4月29日上午，中國銀行間隔夜回購加權利率跌至0.6561%，創2006年有記錄來盤中新低。上午11點， 隔夜Shibor（上海銀行間同業拆放利率)報0.6610%，也創歷史新低。
流動性持續大額的投放是資金利率大幅下行的必要條件。2019年12月以來銀行體系流動性盈餘規模明顯加大。今年以來，尤其是春節之後，寬鬆的貨幣政策層出不窮，連續的全面降準、定向降準和降息在兩個月內依次出臺，流動性層面逐日寬鬆，資金利率持續下行。尤其是4月3日央行超預期將超額準備金利率（IOER）從0.72%降至0.35%，被業內人士認為打開資金利率下限，隔夜資金利率一路下行，不斷刷新歷史最低點。
4月7日當天R001、DR001和Shibor隔夜利率分別下行18.26bp、18.65bp、19.5bp，DR001加權平均0.7865%，接近調整之前資金利率的下限0.72%；4月13日之後資金利率開始大幅走低，至4月16日DR001和Shibor隔夜雙雙下行突破0.72%，創下歷史最低水平，R001加權也在0.77%的歷史最低水平。
中信證券首席固定收益分析師明明認為，隔夜利率會繼續向IOER靠近。在利率走廊機制下，引導資金利率下行可以通過下調逆回購操作利率或加大流動性投放兩個方式，其中降息是直接壓低資金利率均衡水平，流動性投放則使得資金利率偏離均衡水平。5月份是貨幣+財政的政策大月，貨幣將為財政護航，預計5月份降準和降息大概率都會落地，後續數量投放落地後，資金利率將會進一步下行。從利差角度看，目前隔夜資金利率至少還有30bp左右的下行空間，長端利率也將打破震盪僵局。
新湖期貨研究所宏觀、金融組負責人李明玉表示，通常來講，超額存款準備金利率作為利率走廊下限，而2020年以來，銀行體系流動性充裕，銀行間隔夜回購利率持續走低，一度走低至0.8％附近，距離調整前的0.72％的超額存款準備金利率僅一步之遙，沒有下調之前，0.72％的下限已經限制了回購利率繼續下行空間。本次下調37BP的超額存款準備金利率至0.35％，意味著貨幣市場利率下限再度打開。後期來看，受超儲利率下調影響，短期債市收益率曲線將繼續呈現牛陡趨勢，後期隨著短期貨幣市場利率回落至0.5％附近，疊加經濟基本面下行壓力不減，超儲率下調的利好將繼續向中長端傳導，收益率曲線將從牛陡向牛平轉變。
文/北京青年報記者 程婕
