作為私募基金的發源地之一，深圳是名副其實的養“基”大戶。在行業規模發展的同時，私募爆雷頻發，堪稱對中產階級的一次“洗劫”。
4月17日，數位私募投資人向記者表示，他們所投資的匯能金控於2018年10月22日就出現兌付危機，董事長及實際控制人通過匯能金控平臺不斷髮行新的產品募集資金，以借新還舊方式覆蓋給投資者承諾的高收益回報率，與此同時還設立資金池，將資金挪作他用，甚至用於民間高利貸，最後資金鍊斷裂。
2014年1月至2018年10月期間，匯能金控共發行75支私募基金產品，總募資85.94億元，返還投資人本金總計55.85億元，未兌付資金總計29.53億元，吸收1507名投資人（去重）資金。
近30億未兌付鉅額資金的去哪了呢？
承諾剛兌，高收益理財吸引“百萬門檻投資者”
匯能金控的爆雷讓逾千名投資人血本無歸。甚至還有投資人在爆雷之前一個月，在理財經理的鼓動下購買了數百萬高息理財產品。
匯能金控主要通過論壇、沙龍、媒體廣告等形式宣傳公司形象以及理財產品，理財經理則是通過熟人介紹，電話營銷關懷等手段獲取投資人信任，緊接著邀請投資人參加沙龍，以項目走訪等形式打消投資人顧慮，最後拋出高息理財產品，承諾保本保息，剛性兌付直至投資人最終購買。
據投資人劉芳回憶，“我是通過鄰居郭某接觸到的匯能金控，之後就介紹我去他們公司參觀，隨後還參加了匯能的沙龍活動，我看到徐山獲得‘中國金融10大年度人物’， 中國金融領軍品牌’等十多項獎牌，並且梁偉志勸服我說玫瑰苑項目的理財產品公司有兜底，有簽訂合同，並以合同形式承諾保本回購，甚至規定了逾期預約受讓違約金等。合同現在都還在，只是萬萬沒想到啊……”
“我被邀請參加公司產品說明會，在沙龍上他盛讚公司是有實力的，徐山很有錢個人旗下很多資產等，加上網上的宣傳廣告和宣傳單極具誘惑性；匯能金融還通過預約受讓協議保本保息收益，這款產品又是在中基協備案的契約型基金，覺得很安全，就投資了。但是就在購買3個月後公司就爆雷。”投資人鄒雪琴向記者稱。
然而，2018年10月22日，匯能金控徐山宣佈公司資金鍊斷裂，無法正常兌付，打碎了逾千名投資人的理財夢。
借新還舊，覆蓋高資金成本
蹊蹺的是，爆雷前一個月，匯能依然在以回饋老客戶的名義對外發行產品進行項目融資
2018年9月26日，徐文爽再次向投資人介紹匯能金控新的理財產品。
匯能金控第一大股東康媛媛向記者稱，“公司銷售人員累計有200多人，銷售人員的提成平均在4%左右，投資人購買100萬理財產品，銷售人員提成4萬，這在行業裡算是比較有競爭力的。”
如何才能覆蓋如此高的成本？方法是借新還舊，不斷髮行新的產品募集資金。
按照要求，每隻產品都需要獨立專用賬戶，但行業內一個基金經理同時管理多隻私募產品的情況非常普遍，俗稱“一拖多”。這些基金實際上很難做到監管要求的相互獨立，現實情況往往是在“一拖多”的掩護下，基金管理人對管理的賬戶有了更多的騰挪和資本運作空間，甚至可能演變成旁氏騙局。
“需要借新還舊才能將這個遊戲一直玩下去，你想想給客戶這麼高的收益如何支撐，一般投資基本是覆蓋不了這樣的收益，有些私募產品融資期限很短，3-6個月，且融資金額不大，目的就是為了能夠在一兩個月內完成募集，先圈錢做資金池，然後再長投。這種情況要在經濟環境好的情況下才能持續，如果遇到經濟增速下行，很容易資金斷裂。”趙軍稱。
截止爆雷前，匯能金控每個月都在發行新基金。徐山在2019年5月20日投資人見面會上也承認，匯能有嚴重的借新還舊行為，匯能金控未兌付資金缺口不是一年造成的，而是5年來累積的，以致於窟窿越來越大。
“一個平臺不斷地借新還舊，其所有的壞賬和利息均以新債覆蓋，並不來源於項目收益本身，長此以往就形成了所謂的‘龐氏騙局’，項目收益對機構運轉不重要，不斷有資金進入才能維持機構運轉，其本質類似於‘傳銷’。”廣東某知名律師事務所非法集資犯罪變化與研究中心的一位律師向記者表示。
那麼這5年來累積的29.53億的鉅額資金流向了哪裡？
自融自投，設立資金池，挪用客戶資金
募集資金最終流入了匯能金控關聯公司以及徐山、康媛媛、傅卓斌（徐山姐夫）等個人賬戶，從匯能金控向關聯企業和個人賬戶單向資金流水高達90.9億元。
財務審計報告可見，由徐山姐姐從匯能基金收到高達46.9億的資金流水，她和徐山控制的深圳市海星威汽車用品有限公司與匯能單向資金流水接近40億，匯能募集的資金經過這些渠道，很容易形成匯能金控體系外的龐大資金池。
（徐山通過私人賬戶向投資人支付每月利息）
“徐山在投資人見面會上承認，關聯公司向匯能有著密切的資金往來，且借款手續不全。徐山家族是把匯能募集的資金作為私產隨意出借和調動。”投資人丁寧表示。
徐山在投資會上彙報資金去向時，更多的是將資金借給週轉困難的上市公司，甚至還借給個人創業或者炒股，這些錢直到現在仍未收回。
一旦形成資金池，就極有可能發生資金錯配，或更改募資用途。事實上匯能金控不少項目存在資金錯配。徐山在2018年投資人見面會親口承認，玫瑰苑項目累計募資5.688億元，但實際投入項目只有2億元多元，後面超募資金錯配到其他項目上。
事實上匯能金控的爆雷已有先兆。根據天眼查數據可知。徐山在2018年10月22日主動爆雷前，已經將其實際控制的多家公司進行轉讓，包括2018年10月先後轉讓了深圳天光雲影視傳媒有限公司、，2018年6月轉讓深圳市合昌利投資有限公司等。
在爆雷後，則分別在2018年10月底轉讓深圳市銀和投資發展有限公司，2018年12月轉讓深圳市南盾科技有限公司。
在2018年10月之前已有投資者理財產品到期但是未能如期兌付引起投資人恐慌。徐山在和理財經理的對話錄音中稱，“可能會引發連環爆，讓投資者來擠兌吧，我們牛就是牛在這裡，我們也不逃。現在客戶情緒不穩定，等他們穩定下來了就知道我們是最積極的態度在解決這件事。”
據匯能金控前理財經理向記者稱，“徐山所謂的積極解決這個問題就是一直在逃避，我在電話裡問他，客戶到期之後公司是否會如約履行連本帶息的兌付，但是徐山並沒有給我最後的答覆直接掛斷電話，到最後連人都找不到。”
壓垮匯能的最後一根稻草：民間借貸
4月21日，證券時報記者聯繫到匯能金控大股東康媛媛道出，“我們並非惡意主動爆雷，你知道套路借嗎？就是對方借了你的錢，但是借完之後從頭到尾都不還本金及利息，導致公司現金流緊張。而且這些借錢的公司四處製造恐慌，散播謠言，造成投資者擠兌，導致匯能最終爆雷。”
康媛媛所說的套路借問題，實際上是匯能金控將募資資金主要用於民間放貸。
“整個2018年資本市場投資環境都在急速惡化，包括很多上市公司出現經營困難，董事長辭職跳樓等事件，我們借給上市公司的這一部分資金出去後，很多都收不回來。由於上市公司受到當地政府保護，有些公司給我們一個還款方案，要求5年以後還款20%，希望通過這種方式達成和解，但我們不接受這種方式。”康媛媛說道。
匯能金控財務審計報告指出，匯能5年來一共支付38.02億元的民間借貸本金，共收回民間借貸本金27.28億元，損失投資人本金10.74億元（壞賬），壞賬率高達28.2%。
2018年7-8月間P2P集中爆雷，其源頭在於借款人多頭共債，個人或者企業向在不同平臺借貸，即借新還舊。甚至有個人或企業主動違約，惡意逃廢債，加速借貸平臺資金鍊斷裂。而此時的匯能金控已經深陷高利貸旋渦，並由此導致高額壞賬，募集新資金遠遠趕不上到期產品兌付速度，匯能金控爆雷。
2020年3月17日，犯罪嫌疑人徐山、康媛媛涉嫌集資詐騙罪，楊樺、黃龍君涉嫌非法吸收公眾存款罪，由深圳市福田區人民檢察院報送向深圳市人民檢察院審查起訴。目前徐山、楊樺、黃龍君還在關押，康媛媛已被取保候審，取保候審的理由是出來配合經偵的偵查工作以及投資者的資金兌付。
上述律師稱，“本案第一被告人被指控的罪名是集資詐騙，集資詐騙就是指不僅僅募資行為出現了涉嫌非法集資的問題，在資金使用端也存在非法佔有目的，”
自去年立案至今，等待著投資人的將是漫長的維權路。
警惕假以私募之名行非法集資的“偽私募”
匯能金控從2018年10月22日爆雷之後，投資人黃婷婷就開始了艱難的維權路。她在匯能前後投資了700萬，血本無歸。
因投資失利維權在中國並不少見，私募由於投資門檻高，一旦爆雷對可能導致部分投資人傾家蕩產，然而維權的路極其漫長，即使能進入司法程序，定罪也不是那麼容易。
黃婷婷在向記者回憶為何受騙上當時說自己曾在多次收到投資利息時，是徐山用私人賬戶匯給她的，並非公司專用賬戶。在她看來，只要按月收到利息就好了。這些不成熟的私募投資者也給了“偽私募”公司可乘之機。
因此，嚴厲打擊非法集資的“偽私募”，不僅需要監管部門、公檢法部門聯合行動，也要提高投資者風險意識和自我保護能力，“賣者有責，買者自負”的理性投資文化依然還有很長一段路要走。
像黃婷婷一樣在“偽私募”維權路上的投資人有近千人，他們希望警方能夠儘快推動案件調查取證，給投資人一個說法。
