導讀：硅谷工程師論壇上，有一個問題最近被推上了熱度：Google vs Snowflake，Offer選哪個？
Snowflake是什麼公司，為什麼可以跟Google相提並論？01 巴菲特54年來首次打新，Snowflake這家公司有什麼魔力？
9月17日，萬眾矚目的Snowflake上市開盤後便一路飆升，從120美元一度漲至319美元，開盤暴漲104%，市值超過700億美金，股神巴菲特更是一反常態花40億首次押注科技股IPO，唱了好一齣造富大戲。
（Snowflake股價走勢）
參與新股發售對於巴菲特來說是很罕見的投資行為。巴菲特本人在去年5月的採訪時曾說：“伯克希爾在過去54年來從未參與過新股發售”。
在低迷的資本市場中，Snowflake拿下了漂亮的IPO成績，也為硅谷的程序員們打了一針雞血。這個行業正在創造新的財富神話！
漲的背後，涉及幾個重要概念。
首先，這家公司是個saas公司，也是現在的熱點。上半年SaaS行業穩步發展，與疫情的持續不無關係。
一方面，遠程辦公模式全面開啟，使得雲計算需求短期內增長迅速，Zoom、Teams、騰訊會議、金山文檔、釘釘等使用量均大幅度增長。這在某種程度上大幅節約了企業營銷成本。
另一方面，疫情的特殊性和持續性，可能在世界範圍內對社會習慣、社會文化產生巨大改變，人們越來越習慣遠程辦公、企業業務上雲、雲端交流等，使得雲計算市場大幅拓寬。
第二，Snowflake所提供的數倉差異點在於，它能夠同時支持AWS、Azure 和 Google Cloud Platform三個雲平臺的數據倉庫服務的接入，這對於如今企業中多雲、異構的複雜部署環境有很強的適用性，類似於雲服務集成商（MSP）所扮演的角色。
再者，SaaS行業是一個非常metrics driven（數字指標驅動）的行業。很多運營指標都容易在公開市場找到benchmark。Snow的很多指標都遠遠高於行業平均。
02 判斷SAAS行業未來增長的幾個重要指標，股民如何尋找機會？
我們就藉此機會利用Snow分析一下SAAS行業和行業主要指標的意義，這會對投資者選股有巨大幫助。
1、收入和增長率
這是最重要的兩個核心指標。這是一大亮點：2019， 2020兩個財年營業收入分別是$96.7M, $264.7M （174%的增長率！）, 而2020年上半年的收入就達到了$242M, 達到了121%的增長率。
對應同行業中: 今年股價暴漲500%的ZOOM營收增長率為 115%，19年上市的Net營收增長率僅為18%。
（ZOOM股價走勢）
2、Rule of 40
SaaS行業還有一個重要的經驗指標是Rule of 40, 也就是增長率+利潤率不低於40%才是健康業務（本質就是要平衡增長和利潤兩個核心指標，投資者在選SAAS概念股的時候一定要注意這個指標）。Saas行業中位數為38%，業內前百分之50需要 49%。在這個指標上snow的數據為93%。
3、淨收入留存率
這是衡量收入健康程度一個非常重要的指標。類似於社交類軟件產品的30日留存率，這裡比較的是同一群付費客戶12個月前和本期的收入。
本質反映的是老客戶的留存率，持續付費能力，和對產品的忠實度。Snowflake這個數值高達158%。對比一下現在大火的zoom，留存率為130%，可見其用戶粘性之高。
4、毛利率
雖然58%～60%的毛利率肯定是很多傳統行業求之不得的，但是SaaS業務模式核心就是要有軟件行業超高的毛利率。上市SaaS公司這一指標平均超過70%。在其他指標都遙遙領先的情況下，Snow只有60%，這個明顯落後於行業均值的指標，不得不引起注意。
對於該公司毛利率較低，比較解釋的通的一個觀點是Snow 並不是傳統的Saas服務公司，毛利率是基於本身業務決定的。Snowflake的數據庫服務是基於幾大公有云巨頭的數據倉庫之上的， 他們是將數據存儲和數據處理分離開來，這是限制他們毛利率的主要因素。
雲計算市場機會巨大大概沒有爭議。有爭議的是，增量空間還有多大？
根據IDC的數據，現在整個企業市場只有不到30%的數據在雲上，這個數字在2025年可以增長到49%。關於增量，最直觀的指標就是要看大企業客戶的budget，畢竟這已經不算是一個全新的市場和需求。
下面這個調查就非常有意思，來自Credit Suisse今年的一份報告。7月跟1月的差異，最大的影響因素就是疫情了。如果按照這個推測，那企業在公有云上的投入未來3年內可以翻一倍！
03 國內涉及SaaS的公司又有哪些呢？
對這個概念感興趣的投資者可以關注關注這幾家公司：
1、金蝶國際（00268.HK）
金蝶已經連續15年穩居中國成長型企業應用軟件市場佔有率第一、連續2年在中國企業級應用SaaS雲服務市場佔有率排名第一，同時也是目前唯一入選Gartner全球市場指南的中國企業SaaS雲服務廠商，在全球範圍內為超680萬家企業服務。
在2020 年上半年，該公司的蒼穹雲實現銷售收入 0.6 億元（已達到上一年全年收入水平），同比增長 310%。截至10月9日，金蝶國際漲暫錄9連漲，刷新歷史新高，總市值800億港元。
2、中國軟件國際（00354.HK）
中軟國際的百家雲便已發展為中國領先的一站式雲視頻技術服務商,打造包含大小班直播課、雲點播、線上線下雙師等內容的SaaS產品矩陣,為教育機構、企業、政府部門等客戶提供一站式雲視頻SaaS服務。截至10月9日，中國軟件國際從年初至今漲幅近40%。
