每 日 策 略
20190424
品种
观 点
策 略
螺纹&热卷
供需两端题材炒作已经难以为继，无论是重大基建项目开工、环保限产还是钢铁产能缩减，只要房地产行业这一主流需求得到不到改善，其他都是暂时迎合市场偏多情绪；当前钢厂产量将随着炼钢利润回升增加，叠加前期消耗终端需求兑现采购补给增量，五月需求淡季的货源压力将逐渐显现。
RB1910合约建议空单继续持有，止损下移至3750；HC1910合约建议空单继续持有，止损下移至3700。
双焦
焦炭钢厂与焦企库存持续下降。终端需求的强劲与宏观环境的改善，使得黑色系涨势初露。而焦炭港口库存积压，前期焦炭投机库存积压较为明显。另一方面，贸易商继续持有焦炭的信心可能来自焦化厂目前正处于成本线附近，下方空间已经不大。因此焦炭主力合约2000附近的价格低较为稳固。但风险点依然存在，目前焦炭港口库存涨势未见顶，如果库存消化不及预期，一旦钢材进入“淡季”后，需求支撑减弱，焦价支撑或将不在。焦煤方面，主力合约维持窄幅震荡的概率较大。当前高炉开工率持续上升，叠加终端需求的强劲，为原材料提供了较大支撑。而焦煤港口库存的持续上涨，与焦企限产传闻，又对焦煤价格持续施压，多空因素交织。
JM1909建议暂时观望；J1909建议2000附近布局多单。
动力煤
周二郑煤09合约延续上涨之势，夜盘则维持震荡。我们认为，现货煤价短期内保持在600以上概率较大，05合约空单获益空间已明显缩小。
当前，港口库存不高，电厂有一定补库需求，进口煤未大幅涌入，煤价短期内难现大幅下跌，反而可能随着补库行为迎来一波反弹。
但是，从长周期看，国内煤炭供需呈现平衡偏宽松的状态，煤价的大趋势是回到绿色区间。3月山西原煤产量大幅增加，有效缓和了榆林煤矿停产带来的供应不足的问题，后期供需紧张的预期大幅降低。此外，近期电厂日耗有所下滑，水电增长情况良好，亦形成一定利空。因此后期煤价仍旧承压。
综合而言，动力煤现货短期价格得到一定支撑，预计05合约交割结算价能够保持在600以上,09合约则可以尝试逢高轻仓沽空，但需警惕2季度补库行为造成的短期上涨。
05合约空单可考虑在610以下止盈；09合约可考虑轻仓逢高沽空。
铁矿石
铁矿石港口库存持续下滑叠加近期仍有钢厂高炉复产计划，供需阶段性错配使其持续偏强。但淡水河谷Brucutu铁矿矿场恢复正常运营，复产事件持续发酵，前期减产预期将得以修复，预计铁矿石近期高位震荡运行的可能性较大。
I 1909合约建议暂时观望。
铁合金
硅铁方面，据铁合金现货网，上周炉检修控制产量的消息频出，另外钢厂高炉复产数较多，高炉产能利用率增加，经我们宁夏调研发现目前厂商多处于成本线附近，挺价意愿较强，因此不宜过分看空。
硅锰方面，从当前厂家报价情况来看，硅锰6517价格相较集中在7300元/吨附近。内蒙限电消息据悉目前仍未有较大实质性进展，且南方将迎来丰水期，因此仍处于承压运行态势，但多数厂商利润微薄或几近亏损，因此不宜过份看空。
SF1909 合约建议在5700一线轻仓布局多单，下方止损位设在5600附近；SM1905 合约建议暂时观望为宜。
铅锌
LME锌恢复交易，库存再度增加，TC外矿加工费上调，锌供应预期宽松。
新世纪锌矿第一季度锌矿产量增加约50%，前期泰克资源与韩国锌业长协加工费245美金，远期锌供应宽松，LME库存再度大增，短缺预期有所改善。LME锌库存4月23日上升3250吨，至7.68万吨。南北方加工费上调，短期供应有所缓解。加工费4月12日数据外矿加工费上调25美元至290美元，南方加工费维持6350元/吨，北方加工费维持6950元/吨。4月18日LME三月锌升水维持98美元/吨高位，锌价随基本走弱调整后，目前位于支撑位附近。本周上期所库存锌减少12746吨至88529吨；4月19日各地社会锌锭下降1.15万吨至18.64万吨。上期所铅库存增加232吨至33381吨。锌1906运行区间21500-23300；铅1906合约运行区间16500-17500。
建议锌1906多暂观望等待做多机会；铅1906建议风险偏好高前多暂持，设置止损。
沪铜
宏观面，昨夜美国公布的3月新屋销售数据跳升至近一年半高位，铜价小幅反弹。伦敦金属交易所3月期铜收跌0.78%报6414.0美元/吨。国内方面，短期无进一步消息刺激。基本面，精废价差回落至4600元/吨附近，电铜消费优势显现，五一之前下游节前逢低备货为主。期权方面，截止4月23日，铜期权成交量为23636手，较前一日减7044手。持仓量为77562手，较前一日增1792手。铜期权成交量PCR为0.87，持仓量 PCR为0.91，成交额PCR为0.87，目前铜期权市场做空动能有所回升。综上，宏观多空交织，基本面有一定利多支撑，短期铜价试探48500-49000元/吨区域支撑。
沪铜1906合约个人可考虑49000元/吨附近短多，并设置好止损。下游产业客户48500-49000元/吨区域少量买入。
沪铝
宏观面，昨日公布美国3月新屋销售数据跳升至近一年半高位，支撑美元走强，盘中一度冲至97.783，刷新自2017年6月来最高点。内外盘有色金属多数受到压制，伦铝涨0.4%，沪铝跌0.4%。LME铝库存减6825吨至104.71万吨。目前电解铝基本面略有变化，氧化铝价格止跌反弹，成本端支撑略有抬升。云南、广西等地的新增产能缓慢投放中，供应端暂无太大变化。消费地铝锭库存合计154.8万吨，相比上周四减少3.9万吨。库存去化速度有所提升，下游消费出现有所好转。
多空交织，沪铝1906合约日间运行核心区间14100-14300元/吨概率较大，建议暂时观望。
沪镍
宏观面，隔夜美国经济数据超预期，盘中美元创近两年来新高，基本金属普遍承压。基本面，昨日产业链各品种运行平稳，镍铁价格经过一轮下调释放了一定的压力，但鑫海镍铁产能的提升，叠加下游不锈钢库存高企的状态，仍然给上游镍价一定压力。目前钢厂对不锈钢有一定的挺价行为，但这可能对需求端构成更多压制。总的来说，短期镍将继续受基本面压制，镍价或持续偏弱运行。沪镍1906合约参考区间96000-99000。
沪镍1906有空单继续持有，空仓者可考虑逢高沽空。
原油/沥青
消息面上，美国3月新屋销售月率4.5%，好于预期-2.7%，新屋销售跳升至近一年半高位短期支撑美元。另一方面，美国石油协会(API)数据显示，上周API原油库存意外增加686万桶，同时汽油库存增加220万桶也对油价形成一定压制。但是美国取消对进口伊朗原油的豁免，加之委内瑞拉和利比亚原油供应也面临巨大的风险，预计供应端仍对油价形成支撑。综合看，供应端利好仍存，预计原油短期下方仍有支撑。燃料油方面，原油高位运行成本端利好燃料油价格，同时PJK数据显示，截至4月17日当周，ARA地区的燃料油库存量同比下12％，预计短期燃料油下方仍有一定支撑。沥青方面，目前国内沥青需求仍显平淡，但原油高位运行炼厂成本端支撑明显，预计短期沥青或呈现震荡偏强走势。
SC1906下方关注490元/桶附近支撑；FU1909下方关注2850元/吨附近支撑；bu1906下方关注3500-3550元/吨区间支撑。
纸浆
4月23日废纸指数1994.76，最大上调约50元/吨，进口政策依然趋紧，根据中国固废化学品管理网消息，第五批次废纸审批额度为229.15万吨，废纸审批额度仍将集中化，总量将减少，至2020年废纸进口将减少为0，浆价下方有支撑。
基本面，2月港口库存上升13.52万吨至196.08万吨再创历史高位，全球生产商2月库存天数下降1天至40天，3月欧洲生产商库存维持20天。现货端4月10日数据，国外加拿大月亮稳定于730美金，加拿大北木稳定于750美金/吨，智利银星稳定于730美金/吨。国内乌针报价各有涨跌，价格区间为5500-5700，华北、山东下降80元/吨，华北下调50元/吨。终端需求，截止3月15日，箱板纸小跌，华东平均价下降118元/吨，华南下降109元/吨。
SP1906合约建议关注5300附近短多机会
橡胶
泰国海关最新数据显示，3月泰国天然橡胶出口43.62万吨，环比下降1.69%，同比上升32.38%。ANRPC最新报告显示，基于初步预估，全球1-2月天然橡胶产量同比减少5.8%至213.8万吨；1-2月全球天胶需求减少3000吨至217.3万吨。综合来看，目前国内产区天胶产出逐渐释放，泰国北部及越南产区即将开启今年新一轮割胶，后期天然橡胶供给将进一步提升；近期轮胎企业开始主动调整开工负荷以应对环保要求及终端需求表现不佳带来的压力，天然橡胶需求难有明显提升；泰国合艾地区原料价格微涨，天然橡胶成本端支撑稳定。预计短期内天胶以震荡运行为主。
RU1909在11450-11650元/吨区间内操作，注意设置好止损。
P
T
A
最新API原油库存周报显示，4月19日当周美国API原油库存增加686万桶，库欣地区原油库存下降38.9万桶。IEA周二表示，当前全球油市供应充足，由于OPEC成员及其盟友高度执行减产协议，全球闲置产能升至330万桶/日。总体来看，昨日两套装置合计产能145万吨/年临时停车检修，宁波逸盛也计划于27日检修其3号线装置，近期PTA装置检修再度增多，PTA供给将维持在目前水平；当前下游聚酯企业开工尚处于高位，但整个聚酯市场交投整体表现暂无明显起色，近期PTA需求难有大幅提升；在经历了连续大幅下跌后，近期亚洲地区PX价格止跌反弹，PTA成本端支撑暂稳。在成本端支撑逐渐企稳后，装置检修情况再度成为近期PTA价格波动的主导因素，预计短期内PTA将震荡运行，密切关注装置检修及复产计划。
TA909前期空单暂持，未持仓者暂时观望，上方关注6150元/吨。
L&PP
原油继续上行，对聚烯烃形成支撑。基本面，石化库存消化速度偏慢，不过随着节日临近，石化库存消化速度可能加快。装置方面，PE检修装置变动较小，近期计划检修偏少。恒力石化PP装置计划25日之前开车，28日出产品，同时，检修高峰将逐步到来，新装置投产或对市场实际影响较小。预计短期聚烯烃下方空间有限，不排除在原油以及节前备货的提振下有所反弹。套利方面，PP与L价差扩大的逻辑仍旧成立。建议继续关注原油走势、装置检修以及下游需求情况等。
L1909/PP1909暂且观望，PP与L价差扩大的套利单继续持有。
PVC
美原油小幅反弹。大商所PVC周二主力合约V1909前二十位多头持仓增加692手至152828手，空头持仓增加 2672手至155757手。PVC1909合约周二晚间上涨45元至6855元/吨。主力合约V1909日K线小幅反弹, 成交量缩小 。
PVC1909低位震荡，MACD红柱收敛，轻仓短多，多头止损设在6650。
乙二醇
昨日夜盘乙二醇低开后一路震荡下跌，主力合约EG1906跌破4700元/吨收于4685元/吨。近期乙二醇装置开工基本维持稳定，截至4月19日，国内油制乙二醇装置开工率为82.56%，煤制乙二醇装置开工率为74.45%；下游工厂开工继续保持高位，聚酯市场交投维持平淡，近期暂无明显起色，昨日各品种产销表现一般，乙二醇需求基本维持稳定；截至4月18日，华东地区乙二醇港口库存为128万吨，环比上周下降0.2万吨，整体仍旧处于历史高位，预计本周华东港口将抵达船货18.8万吨。综合来看，华东港口去库存缓慢，库存量高企将产生持续的压制作用，乙二醇偏弱运行的态势难以被打破。
EG1906前期空单逢低止盈离场，未持仓者暂时观望。
中信建投期货工业品团队
电话：023-81157340
公众号：CFC工业品研究
长按二维码关注我们
重 要 声 明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
全国统一客服电话：400-8877-780
网址：www.cfc108.com
