4月19日，電商平臺拼多多（NASDAQ: PDD）發佈消息，公司認購香港上市企業國美零售發行的2億美元可轉債，期限三年，票面年利率為5%，初步轉換價為每股1.215港元，拼多多還有權延長債券持有期限2年。而國美零售（00493.HK）也於當天在香港聯交所發佈公告，公司於2020年4月17日與投資人訂立協議，內容有關債券本金額100%，即2億美元的認購債券，初步轉換價格為每股1.215港元。如果投資者完成轉股，將發行12.83億新股，佔現有已發行股本約5.96%，或發行完成後的5.62%。
拼多多對外宣稱，雙方將達成全面戰略合作關係，國美零售商品將上架拼多多，品牌大家電將接入拼多多“百億補貼”計劃。國美旗下安迅物流、國美管家兩大服務平臺，將同時成為拼多多物流和家電後服務提供商。兩大服務平臺將分別為拼多多平臺商家提供覆蓋全國的中大件物流、倉儲及交付服務，以及包含家電維修-清洗保養-以舊換新在內的消費者服務方案。拼多多則會向國美注入消費趨勢性大數據、平臺流量等優勢數字零售資源，雙方還將在市場推廣等方面展開積極合作。
拼多多戰略部副總裁九鼎（DAVID LIU）表示，這次合作將產生三贏的局面：“消費者可以具有競爭力的價格購買更多國內外頂級品牌；國美可以獲得我們5.8億用戶；而PDD則獲得了在家用電器和電子產品方面的立足點。”。
投資國美是拼多多首次對外進行戰略投資。拼多多曾經在今年3月份通過配股融資了11億美元，當時公司表示將使用融資來改善用戶體驗。該合作伙伴關係還加強了電子商務平臺在家用電器和電子產品中的地位，同時加快其推動以消費者為主導的步伐。
落魄的國美和躥升的拼多多
儘管曾貴為國內家電連鎖企業的龍頭，但國美現在的日子並不好過。根據國美零售3月31日披露的財報數據，公司2019年實現營收594.83億元，同比下滑7.57%；淨利潤為虧損25.9億元，同比大幅縮窄。公司在2017-2019年連續三年出現虧損，累計虧損金額已經超過了79億元。而在十年前，國美的營業收入便已超過500億元：2010年為509.1億元，2011年為598.21億元。
在電商平臺衝擊下，國內連鎖企業大多進行收縮門店。但國美卻背道而行，在縣域進行大幅擴張。公司年報顯示，2019 年底網點數淨增 480 家至 2602 家，新開/關閉門店數分別為 1110/630 家，其中縣域店總數擴展 至 1026 家，收入佔比提升至 7.07%，公司計劃 2020 年新開縣域店 2000 家，進一步加強低線市場佈局。
二級市場上，國美零售已經從10年前的千億市值，縮水至最新的157億港元。
拼多多則身為電商新貴，上市後營收增長速度遠超市場預期並因此持續受捧。根據公司公佈的年報數據，2019年全年，平臺實現營收301.4億元，較上一年同期的131.2億元同比增長130%。但非通用會計準則下虧損金額為42.7億美元，相比2018年有所增加。二級市場上，拼多多2018年上市後，股價持續攀升，目前46美元的股價相比19美元的發行價漲幅超過100%，市值達到517億美元，位居阿里巴巴和京東之後。
電商投資亂戰
此前，電商企業和傳統連鎖企業的最大的資本合作發生在2015年8月：阿里巴巴集團與蘇寧雲商集團股份有限公司（蘇寧易購）共同宣佈達成全面戰略合作。根據協議，阿里巴巴集團投資約283億元人民幣參與蘇寧雲商的非公開發行，佔發行後總股本的19.99%，成為蘇寧雲商的第二大股東。與此同時，蘇寧雲商將以140億人民幣認購不超過2780萬股的阿里巴巴新發行股份。此後，阿里巴巴集團一直持有蘇寧易購的股份。但蘇寧易購卻在2017年和2018年連續減持阿里巴巴的股票，獲利超過100億元。減持阿里巴巴的股份雖然獲利巨大，但蘇寧易購自身的盈利能力卻每況愈下，2019實現扣非歸母淨利潤為虧損57.11億元，而上年同期為虧損3.59億元。
全力向電商轉型的蘇寧易購同樣在2019年完成了兩個巨大的併購，分別以對價人民幣48億元和人民幣27億元收購了家樂福中國80%和萬達百貨100%的股權。
而電商巨頭阿里巴巴投資線下連鎖企業更為激進。除前述投資蘇寧外，據不完全統計，阿里巴巴集團的相關投資超過600億元，其中包括2014年耗資53.7億港元成功收購銀泰百貨集團，2016年以21.5億元收購三江購物32%的股份。2018年阿里投資北京居然之家54.53億元。同年，阿里耗資224億港元收購高鑫零售36.16%的股份，成為大潤發最大股東。
黃光裕何時歸來？
2010年，法院以非法經營罪，內幕交易、洩露內幕信息罪和單位行賄罪判處國美電器創始人黃光裕14年有期徒刑，並處罰金6億元，沒收財產2億元。國美黃光裕時代終結，後經過一系列鬥爭，黃光裕的妻子杜鵑上位，開始掌管國美的發展。
根據法院的一審判決，黃光裕的刑期從自2008年11月17日起至2022年11月l6日止。但根據已公開的司法材料內容顯示，黃光裕入獄服刑後共計獲得過兩次減刑機會。第一次減刑發生在2012年，當年6月18日，北京市第一中級人民法院作出“（2012）一中刑減字第2608號”刑事裁定，對黃光裕減刑10個月。第二次減刑發生在2016年，當年5月31日，北京市第二中級人民法院作出二中刑減字第1634號刑事裁定書，對黃光裕減刑11個月。如無意外，黃光裕將在2021年2月16日出獄。
雖然黃光裕入獄多年，但他對資本市場的影響並未降低，媒體上頻頻爆出其“提前出獄”的消息。每次消息傳出來，內地和香港上市的國美概念股都會出現集體上漲。2019年4月甚至還出現了國美零售投資關係總監向媒體透露黃光裕將提前出獄的消息。儘管事後上市公司進行澄清，但國美零售、國美金融科技股價一度上漲超過20%，“國美系”A股上市公司國美通訊（600898.SH）、中關村（000931.SZ）、山東金泰（600385.SH）等也相繼漲停，黃光裕的影響力可見一斑。
儘管黃光裕一次又一次的“被出獄”，但距離他真正的出獄時間已經不足10個月時間。目前，黃光裕仍然以49.12%的持股比例位列國美零售第一大股東。可以想象，獄中的黃光裕才是國美和拼多多資本合作的最終決策者。
10多年前，黃光裕的對手是蘇寧的張近東、大中電器的張大中、永樂電器的陳曉，10年後，張近東依然老驥伏櫪，但國美的真正對手已經變成了京東的劉強東、拼多多的黃崢，甚至可能是他以前從未謀面的電商紅人李佳琦和羅永浩。
不管勝負如何，國美的投資者，和黃光裕曾經的追隨者，都在期待他的歸來。
