本報實習記者 郭夢儀 記者 張靖超 北京報道
上市6年的聚美優品終於在美股畫上了終止符。4月15日，聚美優品宣佈完成公司私有化交易，成為母公司SuperROI的全資子公司。這也意味著，這家上市6年的中概股將從紐交所退市。
據悉，SuperROIGlobalHoldingLimited由陳歐全資擁有，而陳歐正是聚美優品的創始人、董事會主席、首席執行官兼代理首席財務官。與之前私有化失敗的鬧劇不同，此次私有化很順利，整個過程僅僅用了3個月時間。
聚美優品私有化背後，折射出這家電商平臺從互聯網新貴到“泯然眾人矣”的起伏衰落史。
從2014年5月6日上市至今，聚美優品在此期間接連遭遇多次“假貨風波”，在互聯網流量紅利逐漸見頂之後，聚美優品多次轉型、對外投資，但均未產生明顯起色。而聚美優品在私有化退市後，能否重新崛起，令人關注。
香頌資本董事沈萌在接受《中國經營報》記者採訪時認為，“目前垂直電商還沒到山窮水盡的地步，中小型電商只要抓住特色和優勢，活得依舊很好。”沈萌進一步表示，目前股東最重要的評估標準是創始人陳歐是否有經營管理的能力，“聚美優品還是有希望的，關鍵就是如何把希望落地變成現實。”
坎坷的私有化之路
公開資料顯示，聚美優品成立於2010年，公司於2014年5月16日在紐交所掛牌上市，當時IPO發行價為22美元/股，市值超31億美元。
但聚美優品上市不到兩年時，陳歐便以“聚美優品在美股市場被嚴重低估”為由首次提出了私有化申請。公開資料顯示，聚美優品曾於2016年2月收到來自陳歐、產品副總裁戴雨森以及股東紅杉資本等遞交的私有化提議，計劃以每股美國存託憑證（ADS）7美元的價格收購聚美優品股票。
但這一價格不及發行價的三分之一。此後，聚美優品的私有化價格又被下調至3美元/ADS。陳歐在那時曾被冠以“陳七塊”的帽子。許多中小股東認為其惡意壓低私有化價格，侵蝕小股東權益，因此抵制私有化。當時聚美優品官方表示，撤回私有化要約，是基於聚美優品當前電商業務發展穩定、多元化轉型取得初步成效等原因做出的戰略性選擇。
實際上，本次私有化的時間正是恰逢聚美優品的合股計劃生效，此前聚美優品曾宣佈計劃調整美國存託憑證與A級普通股之間的比率，由原來的1∶1調整為1∶10。經過此次調整後，私有化要約價相當於每股2美元。
值得注意的是，第一次私有化時很多聚美中小股東聯合抗議這一低價私有化方案，他們指出，聚美在上市以來的500多個交易日中僅有21個交易日股價低於7美元/ADS，而這正好是聚美優品管理層提出私有化要約的前21個交易日。他們認為，聚美優品此番低價私有化“蓄謀已久”。傷害了中小股東權益，部分股東甚至為此組建維權群，聯合起訴聚美優品。事後，隨著聚美優品對私有化的撤回，這些起訴也不了了之。
2015年上半年，A股市場牛市爆發，隨著滬深兩市指數一路飆升，不少中概股公司試圖退出美國市場，迴歸A股市場。但從下半年開始，在A股出現幾輪暴跌之後，中概股私有化的迴歸趨勢明顯減緩。但在此後，隨著A股市場漸趨平穩，中概股迴歸的熱情再次被點燃。
不過，根據此前記者採訪的不願具名的美股證券人士認為，“放棄在紐交所上市的代價較高，從私有化到A股上市，即便一切順利，耗時也要將近兩年。” 兩年的時間，早已錯過了A股上市的最好時機。而目前，擺在企業私有化進程面前的是重重關卡，其中一道便是龐大的資金缺口。
而聚美優品的私有化如此之快，沈萌在接受記者採訪時表示，這存在兩種可能，一是股東對於聚美優品未來不抱有太大希望，如果繼續堅持聚美優品上市的話，可能於自己的利益沒有太多的好處；二是不排除以陳歐代表的私有化財團給予額外補償的承諾，比如未來在上市估值達到一定水平可能會給投資者進行一定的補償，如贈送股份等方式。
曾陷假貨泥沼
伴隨著電子商務的爆發，陳歐與其創辦的聚美優品於2010年靠著廣告營銷，在各平臺瘋狂刷臉，“我為自己代言”的金句，也讓陳歐本人成為當年的“微博網紅”。其聯合創始人戴雨森曾總結，早期聚美優品成功，一是藉著廣告營銷，趕上了團購大潮，二是趕上了移動化大潮。
公開資料顯示，2013年聚美優品以22.1%的市場份額，躍居中國美妝網絡零售平臺第一。但在隨後不久，聚美優品多次捲入假貨風波之中。
2014年3月，聚美優品發起的“4週年百麗春季女鞋專場”，隨後百麗國際控股有限公司（01880.HK）發佈聲明，稱並未授權聚美優品銷售其集團旗下品牌產品。除此之外，聚美優品還涉嫌虛假銷售，因為聚美優品活動銷售的74%產品為百麗專供集團控股的時尚電商網站優購網銷售。
同年7月，騰訊科技報道稱，一家名為祥鵬恆業商貿有限公司店供應商通過偽造品牌授權書和報關單等，在聚美優品等多個電商平臺銷售假冒服裝和手錶。雖然陳歐強調“假貨風波只是聚美優品的第三方手錶業務，而非核心化妝品業務線”，但資本市場並不買賬。雖然聚美優品在網站上的公開道歉，也難逃連續4個月股價下跌的噩運，同時接連遭遇美國多家律師事務所的起訴。
一波未平，一波又起。2015年1月6日，一名自稱是聚美優品前員工的網友在天涯社區爆料稱，聚美優品的大牌化妝品都出自廣東某山寨專業地，假貨比例高達90%，郵件爆料稱聚美優品一直涉嫌採購來路不明的海外、甚至是假冒化妝品。甚至還有新聞爆出，聚美優品位於北京的倉庫被查封，兩名工作人員被帶走調查。隨後，聚美優品稱此事子虛烏有。
記者梳理聚美優品財報發現，或受假貨風波影響，自2015年開始，聚美優品的淨GMV一直呈現下滑趨勢，從2015年到2018年，其淨GMV分別是89億元、73億元、66億元和46億元。其中，2018年聚美優品GMV同比下滑30.3%，與2015年相比下降明顯。
在營收方面，聚美優品從2016年開始出現下滑，聚美優品2016年全年實現營收62.77億元，同比下滑14.51%。隨後的2017年和2018年財報顯示，聚美優品營收均出現負增長，且下降幅度進一步拉大，2018年營收42.89億元，同比下滑26.27%。
在淨利潤方面，聚美優品表現並不穩定，2016年淨利潤1.5億元，同比增長11.11%，2017年淨利潤為-0.37億元，同比下滑1.26%。隨後，在2018年淨利潤不降反增，達1.18億元，同比增長420%。
電子商務研究中心發文表示，垂直電商雖然只賣某一品類的東西，但流量終會見頂。為了維持流量，必然要花費大量銷售成本，但一味投入也不一定會產生理想的效果。而綜合類電商品類多，規模大，用戶多，在規模效應下，容易降低單位流量成本。總的來說，電商是一個規模效應極強的行業，強運營和高GMV才是真正的護城河。
多元化轉型未果
根據網經社監測數據顯示，聚美優品除在早期有過4次融資外，也對其他領域進行投資。融資方面，在2010年，真格基金、險峰長青、萬家創投對其進行數百萬美元的天使輪投資。此後，2011年、2012年分獲紅杉資本中國、險峰長青、銀泰資本等的A輪、B輪投資，融資金額達數千萬美元。在2014年上市前，聚美優品獲得泛大西洋投資1.5億美元的F輪融資。
融資過後，聚美優品開始向其他領域拓展。2015年之後，聚美優品進行了多次業務調整，頻繁做出跨界之舉。2015年，聚美優品與千合資本、易方達基金對母嬰電商寶寶樹進行C輪投資，投資金額數億美元；2016年1月，聚美優品宣佈進入影視文化產業，稱將在三年內打造出中國影響力最大的顏值經濟公司。直至2018年4月，其投資的電視劇《溫暖的弦》方才播，豆瓣評分僅4.9；2017年4月，聚美優品發佈了獨立品牌Reemake空氣淨化器，宣佈正式進軍智能家居領域；一個月後，聚美優品又宣佈將花3億元現金投資深圳街電科技有限公司，佔股60%，宣佈入局共享充電寶領域。
網經社電子商務研究中心主任曹磊表示，雖然聚美優品逐漸正在邊緣化，但是還有翻身的可能性。多元轉型的理想狀態是跨界領域與主營業務相關聯，且能夠串聯起形成有效的閉環，建立小型生態圈，從而形成自身的核心競爭力。但是，聚美優品的投資過於分散，當下應該選擇適當收縮投資，瞄準有回報的項目。聚美優品走上下坡路，與平臺爆出假貨有著密切的關係。如果聚美優品能夠在正品、口碑方面重新樹立起形象，仍然可以作為“小而美”的垂直平臺存在經營並持續發展下去。
對於此次私有化及此後規劃等問題，記者來到聚美優品總部聯繫採訪，對方表示，相關負責人暫不便見面。
