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納斯達克綜合指數從2009年3月1265點至2019年7月最高8339點，10年時間上漲了5.6倍，平均每年上漲幅度不算大，但基本上連續10年都是平穩上漲。
不得不感嘆，給人一種穩穩的幸福啊！多期待我們也能有一天，穩穩的幸福！
穩穩的幸福
陳奕迅 - 穩穩的幸福
從上圖納斯達克90年代末期至今走勢，主要經歷了三輪牛市， 近三十年來的第一輪美國科技股牛市主要靠估值驅動，當時在90年代初美國經濟復甦的背景下，領漲板塊是由總統克林頓提出並上升為國家戰略的互聯網新興科技產業行業，隨後90年代末亞洲金融危機爆發，美聯儲為了對沖連續降息，加速了納斯達克泡沫上漲。
納斯達克指數從1990年低點到2000年高點，指數上漲了超過13倍，個股很多漲幅幾十倍，甚至上百倍。而且當時不管公司業績好的壞的科技公司，都是漲的一塌糊塗。
這輪牛市主要靠估值快速提升，帶來的泡沫上漲，隨後納斯達克在兩年時間光是指數就下跌了近80%，從當時2000年最高5100多點跌到了2002年的1100多點，很多個股跌的幾乎一文不值，有些投資者傾家蕩產。
而2000年納斯達克創下的5132高點，後面也花了15年時間償還才在2015年突破創出新高。2000年的納斯達克泡沫這一段像不像2007年我們的上證指數泡沫和2015年的創業板指數泡沫？
第二輪納斯達克牛市主要靠盈利驅動，起點於2002年1100多點的低點，止於2007年2800多點的高點，當時由於次貸危機爆發，美股牛市中途被迫終止。
第三輪也就是現在這輪納斯達克牛市，啟動於2009年1200多點，當時由於2007年次貸危機問題嚴重，人們極度恐懼，納斯達克估值被殺到歷史罕見的20倍市盈率以下，隨後在一連串救市和經濟刺激之下，納斯達克開啟了至今長達10年的牛市。
我們從上圖看看納斯達克2003年至今估值的變化情況，納斯達克經歷2000年科技泡沫後，隨後的兩輪牛市裡，估值相對波動沒有以前大，表現的平穩了很多。
從上圖看，最近15年時間，納斯達克TTM市盈率主要在20倍市盈率至40倍市盈率之間波動，總體來看納斯達克科技股估值不算低，但也不是高的離譜。
我們把納斯達克的指數走勢和納斯達克估值變化圖放在一起對比會發現，2009年至今的這輪10年大牛市，雖然指數漲了幾倍，但是估值從20倍左右提升到現在30倍附近，提升幅度只有50%左右。
因此可以看出，納斯達克指數的10年長牛上漲，除了估值的提升，最主要是納斯達克相關上市公司的業績增長帶動長牛。
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我們再把A股上證指數和估值變化圖放在一起對比，剔除銀行等特殊權重的影響，發現我們的歷史3輪牛市，主要靠估值提升的變化推動指數短期暴漲。
我們05年至07年牛市，從998漲到6124點，漲了5倍多，只用了2年多點。我們08年10月到09年8月從1664到3400多點，漲了1倍多用了不足1年。我們2014年下半年2000多點啟動全面牛市，到2015年上半年結束5178點，漲了1.5倍左右，用了不足1年。
然而，納斯達克這次漲了5倍多，用了超過10年，同時看這10年納斯達克估值變化，10年裡估值只提升了50%，而我們每次牛市，短時間裡估值就快速翻倍甚至更多。
很顯然納斯達克10年牛市，靠的是很多優質上市公司，持續不斷的提升業績，同時市場緩慢上漲，通過長時間業績增長化解股價上漲帶來的估值提升，從而在估值穩定情況下，形成的10年長牛。
通過這個啟示，我們要想做到長牛，就需要一方面是提升上市公司質量，讓那些更多業績持續增長的優質公司，通過業績增長推動股市上漲，而將那些垃圾公司堵在市場之外或者淘汰掉。另一方面是我們自身對市場的認識和人性情緒的控制，不能牛市一哄而上，熊市又樹倒猢猻散，造成市場短期暴漲暴跌，牛熊週期明顯縮短，形成牛短熊長。
我們的市場才建立近30年，各方面和200年曆史經驗的美股還有差距，要做到這兩點，形成10年慢牛，我覺得還是很難，道阻且長，短時間難以奢望，還需要不斷努力和時間洗禮。
