a股牛市仍在路上
雖然至本週為止，滬指實現七連陽，但仍沒有足夠的理由，確認a股已經開始進入技術性牛市。之所以在目前較為火熱的市場行情下持有相對謹慎的看法，主要原因是2019年春節之後，a股市場量能放大的速度太快了。如果在以年為計的市場趨勢上，a股將走出一個如各方所期待的像樣的牛市，溫和量能以及碎步小陽是未來市場需要呈現的最好形態。
近來的強力反彈確實從技術上形成了市場反轉的態勢。日線向上、周線向好、多根均線向好，滬深兩融餘額迅速從低點7169億上升為近7600億，態度猶疑的場外資金開始擔心行情踏空，這是當下a股有別於此前a股的明顯表徵。但是這一態勢是否能夠持續，以及在多長的時間範圍內能夠持續，仍然需要市場內部因素的支持以及時間上的觀察。
至少目前來看，2019年a股將面臨兩次大考，一是中美商談。二是科創板設立。兩次大考在時間上有所重複，在效應上有所重疊。每次大考之前，投資者集中出現亢奮情緒是可以理解的。但大考之後是否符合市場預期，也有不確定性。以科創板為例。科創板的設立對中國資本市場的改進意義是歷史性的，當它運作順暢之時，設計缺憾會被熱情掩蓋。但當它運作遲滯之際，資金分流的隱憂同樣會被放大。此前的新三板就是案例。事實上，兩次大考對a股的影響都可以巨大觀之。同理，a股牛市的確認，在消息面上一定是要有兩次大考成績不錯的背書。
所以，目前的行情向好，還找不到系統性的可供推演的邏輯上的理由。顯然，你不能把一個牛市的出現寄希望於管理層對於遊資炒作的逐步寬容，也不能把牛市的出現寄希望於政策鼓勵以及盤面疲弱之時主力隊伍的操盤性出手。從投資者情緒的角度觀察，年後的行情就是一次市場壓抑過久之後的集中爆發。至少從配合談判的角度而言，這樣的行情同樣是十分必要的，要不特朗普又要“一時興起”發個推特。
所以，請注意，a股市場制度環境的痼疾並沒有隨著行情的火爆有多大改變。這樣的火爆一定是暫時性的，是結構性的。結構性的賺錢效應的提升當然是件好事，但放量衝高會讓這個市場曾經出現的各種問題再次出現。比如，加了10倍槓桿的配資，這些都是寄望a股正常向上演繹的管理層所十分忌憚的。
從一個較長時間段的來看，a股目前出現的行情向好的苗頭，可以看做是2015年牛市行情的延續。這句話的意思是說，此前的政策牛市終以去槓桿然後一地雞毛告一段落，現在假定形勢使然政策牛市再啟，從市場監管的角度，一定會謹慎再謹慎，注意再注意。
低谷低到不行，現在開始爬坡而已。
