近日，漢纜股份發佈公告表示，收購標的上海恆勁動力已完成股權轉讓相關的工商變更登記手續，總價達2.6億元。同時，特高壓概念利好頻出，漢纜股份4月16日再次被封上漲停板。
而在此之前，由於涉及到新基建特高壓概念，漢纜股份自3月份以來已多次受到投資者追捧，於3月13日、16日、17日連續3個交易日漲停，漢纜股份對此發佈公告稱，“公司近期未發現諸如媒體報道、經營環境變化等影響股票交易價格的其他情形。所以，此次股票交易異常波動與自身沒有任何非正常關係，屬於市場和行業板塊帶動。”
氫能源業務佈局落地、特高壓形勢大好，再加上2019年出色的業績表現，漢纜股份在2020年取得了相當不錯的開局，不過需要注意的是，漢纜股份之後的業績表現依然存在著諸多不確定性。
業績大增，特高壓熱點難蹭
2月26日，漢纜股份發佈了2019年度業績快報，公告顯示，公司2019年度實現營業總收入613,694.11萬元，比上年同期增長10.21%，實現利潤總額51,338.35萬元，比上年同期增長92.77%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤44,600.76萬元，比上年同期增長101.47%；實現基本每股收益0.13元，比上年同期增長85.71%。
根據財報，漢纜股份自2018年第四季度以來已經連續5個季度實現了淨利潤大幅增長，增長幅度分別為207.68%、45.39%、262.1%、158.68%、89.87%，而在2018年四季度前，漢纜股份則經歷了長達6個季度的淨利潤大幅下降。
至於公司經營業績實現較大幅度增長的原因，漢纜股份表示，公司產能擴張項目有序開展，為公司營業收入增長提供了基礎條件，並通過產銷結構的優化，實現了優質客戶和高附加值產品的毛利貢獻的穩定增加，另外，國家電網及部分客戶質量要求和控制手段進一步加強，採購過程更加規範、科學，市場不當競爭有所緩解，部分高壓產品的市場價格有所回升。
另外，截至報告期末，公司總資產605,234.39萬元，同比降低8.9%，總負債100,403.75萬元，同比降低48.3%，資產負債率為16.59%，比去年同期降低12.64%，歸屬於上市公司股東的所有者權益503,345.08萬元，同比上升7.17%。
然而，根據此前發佈的2019年三季報，漢纜股份前三季度應收票據和賬款總計達到了25.88億元，其中應收賬款一項就高達23.81億元，為近4個季度以來的新高。針對此問題4月21日有投資者詢問該局面形成原因及影響。漢纜股份回覆稱，公司應收賬款是由項目工程進度、合同執行期、質保金比例等多方面形成的，公司已建立良好的信用評價體系，有計劃開展相關收款工作。
業績逐漸向好的同時，在今年初，新基建特高壓概念的熱度又為漢纜股份贏得了更多的關注，並讓公司多次封上漲停板。
東吳證券指出，電網投資有望超預期，預計今年實際投資有望達4500億以上，超出此前計劃的4080億。特高壓是電網投資的重點，2018年9月能源局加快推進5直7交，當年核准2直1交、2019年上半年核准1直2交，下半年相對空白，國網2020年工作計劃明確指出今年將核准剩餘的2直4交共6條線路(即此次文件的2直5交，部分線路有重疊)，帶來超千億投資、近200億主設備訂單。此次文件標誌著特高壓建設進入實質階段，同時超預期追加三條特直線路，增加了直流設備供應商的訂單持續性。
資料顯示，漢纜股份是國內唯一一家集高壓、超高壓電纜及附件生產為一體的企業，擁有完整產品線，涉及電力電纜，電氣裝備用電線電纜，通信電纜與光纜，裸電線及其他等五大門類。
不過，值得注意的是，回覆投資者詢問時，漢纜股份表示公司生產特高壓產品，約佔2019年度未經審計營業收入的1%左右。因此，國網大規模特高壓建設能在多大程度上拉昇公司業績，還有待觀察。
13倍溢價收購上海恆勁股份，是虧還是賺？
在此次2019年業績快報發佈之前，漢纜股份已經連續兩年出現業績下滑，主因便是公司主營業務不斷下滑。財報顯示，公司2017年實現淨利潤2.5億元，同比下滑39.98%；2018年實現淨利潤2.21億元，同比下滑11.5%。
因此，從2018年開始漢纜股份開始提到轉型發展，2019年4月，公司與美國公司XSZ， INC簽署《投資合作協議》，佈局海外市場。幾乎同時，漢纜股份於2019年6月13日發佈公告稱，擬以不超過4億元的價格，收購漢河集團持有的上海恆勁34.26%的股權。到今年4月15日，漢纜股份發佈公告稱上海恆勁動力已完成股權轉讓相關的工商變更登記手續，收購事宜宣告落地。
但收購過程並不順利，由於股權增值率高達1333.07%，漢纜股份以2.6億元向控股股東漢河集團收購其持有的上海恆勁34.26%股權的關聯交易，受到了深交所高度關注，並於交易細節披露後次日即下發關注函，要求說明此次關聯交易評估增值率較高的具體原因及評估作價的公允性、合理性。
高溢價之外，上海恆進自身的經營狀況也是深交所關注的焦點。截至2019年5月31日，上海恆勁並財務報表的總資產5585萬元，負債總額125萬元，應收賬款27萬元，營業收入2.76萬元，淨利潤-1753萬元，經營活動產生的現金流量淨額-1606萬元，這樣的業績表現與13倍的溢價形成強烈反差。
在解釋深交所質疑時，漢纜股份稱，“在氫能應用領域廣闊的行業前景下，上海恆勁的自主創新模式、先進的技術水平及雄厚的技術積累、良好的產品性能等優勢因素使其在未來氫能源應用領域的競爭中將保持很大的競爭優勢，企業預期會取得良好的社會效益和經濟效益。”
但就上海恆進2019年1-5月業績表現來說，很難與漢纜股份所言的“競爭優勢”、“良好的社會效益和經濟效益”聯繫起來。
即便如此，漢纜股份依然對上海恆進的未來業績充滿信心，漢纜股份稱，將以此快速切入燃料電池技術及其相關的新能源產品領域，從而形成公司在燃料電池技術及其相關的新能源產品領域的業務佈局，此次收購有助於公司在氫能源產業開拓和深耕，為公司帶來長期收益。因此，本次交易對手方承諾上海恆勁2020年、2021年、2022年實現的扣除非經常性損益後的淨利潤分別不低於271.73萬元、1044.99萬元、1528萬元。
業內人士對此次收購持保留態度，漢纜股份以高溢價收購上海恆勁股份，卻未必能實現對上海恆勁的控股經營，本次收購對於漢纜股份跨界氫能源轉型有多大意義，目前看還很難說。而且，上海恆勁目前還處於研發階段，企業產品和定位還沒有很好顯現，對於漢纜股份來說，轉型風險較大，目前看投資也不小，未來的結果尚難以預料。
從行業來看，2019年氫能源板塊大漲後，行業發展後續不振。國金證券認為，燃料電池產業還處於導入期，距離產業走向成熟期是一個漫長的階段，需要大量投入，短時間內賺錢效應難以顯現。而目前，國內企業中，美錦能源、雪人股份、大洋電機、雄韜股份等企業，早已經佈局走在行業前列。
