對於淨有息負債率高達289.54%的融創來說，這筆錢或許能找補些東西回來。對於金科股份而言，趕走大灰狼當然是最大收益。同時，它還找到了新的故事由頭。
文丨顧小白 編輯丨杜海 來源丨正經社
取得金科股份的控制權這件事，孫宏斌想了4年。
不過，從來都是融創有心，金科股份無意。
“4年間，融創對金科給予過不少關心及支持，也對金科的穩定性帶來不利影響。”從金科股份董事長蔣思海對這場權利遊戲的階段性總結來看，金科股份這隻小綿羊終究是不歡迎融創這隻大灰狼的。
一紙減持計劃來得有些突然。一個月前，融創系的持股比例與金科系的差距僅僅只有0.63%。
令蔣思海更為驚喜的是，融創在公告中提到“未來12個月，我們不排除通過協議轉讓、大宗交易等方式減持公司股票”。
01
性格變了
4月15日，在離年報披露已經過去20天的時間點，金科股份開了一場遲到的年度業績線上說明會。
表面上是對過去一年的成績進行彙報，實則是表明對這場減持的態度。
“作為同行，融創有很多值得金科學習的地方。”這是一個慣例的官方開場白，但對於一度被融創逼到死角的金科股份而言，這樣的客套顯得蒼白。
為此，蔣思海也沒有過分矯情，而是話鋒一轉，直言融創作為股東及所提名的董事，在某一個階段對金科股份的正常生產運營帶來了一些不利影響，特別是金融機構和監管機構也比較擔心。
業界消息稱，自2018年派了兩名董事入駐後，融創唱反調的聲音就一直不絕於耳。直到2020年3月23日召開的第十屆董事會第四十五次會議，融創在各種需要董事投票的議案中，投出的仍然是反對票或者棄權票。
不過，投票權是中立的，故事是人說的。無從考證的是，融創到底有沒有惡意針對金科股份。唯一可以確定的是，自融創入駐後，金科股份的性格變了。
在順馳活躍的那個時代，孫宏斌賭徒式的擴張模式風靡一時。儘管飽受詬病，但在達摩克利斯之劍落下之前，大家看到的多是順馳的風光，效仿者層出不窮。
彼時金科股份的黃紅雲並非沒有注意到房地產舞臺上的這位巨星，但摸了摸自己的口袋後，他選擇了不跟。
全國房企瘋狂攻城略地之際，金科股份囤著地，偏安西南一隅。
但2016年之後，金科股份就變得有些“融創”了。正經社梳理財報瞭解到，2014年-2016年，金科股份的資產總額分別為820.7億元、955.5億元、1092億元，處於小步慢跑狀態。但在2017年、2018年，總資產快速地達到了1574億元和2307億元。
2018年的資產規模，達到了2016年的兩倍。
在銷售規模上，金科股份的融創化表現得更為明顯。數據顯示，2016-2019年，分別實現銷售金額341億元、658億元、1188億元、1860億元，規模增長速度從2016年的43.28%升到了2017年的92.96%。2018年雖然有所回落，但也是80.55%的高速增長狀態。
快速擴張的雙刃劍對金科股份沒有網開一面。截至2019年末，金科賬面上的短期借款餘額為30.60億元，1年內到期的非流動負債297.09億元，加上75.02億元應付票據，合計達402.71億元，已經超過了同期359.86億元的貨幣資金。
另外，金科的應付賬款也出現大幅上漲。財報顯示，2019年的應付票據和應付賬款餘額分別為75.02億元、235.49億元，相較2018年同期分別上漲了182.04%、72.12%。
02
四年戰事
4月14日，金科股份發佈的減持公告讓不少人大吃一驚。
根據公告，紅星傢俱集團控股子公司廣東弘敏，擬協議受讓融創旗下天津聚金持有的金科11%股份，受讓價格為8元/股，交易價款合計46.99億元。
數據顯示，截至2020年一季度末，孫宏斌通過融創系共計持有金科股份29.35%的股權，相比於實際控制人黃紅雲所掌控的29.99%股權僅剩下0.64%的差距。
再往前一步，就是融創夢寐以求的“成為金科第一大股東”。
天津聚金減持之後，融創系持有的金科股份降至18.35%，與黃紅雲在權利之爭的差距進一步拉大到11.64個百分點。
金科股份終於鬆了一口氣，而黃紅雲則保住了自己的“命”。
回顧這場權力的遊戲，大致可以拆解為“引狼入室”和“過河拆橋”兩個橋段。
2014年，金科股份鉅額股票解凍在即，加上在股票解凍前一個月曝出的新能源戰略為股價上漲推波助瀾，黃紅雲家族迎來了巨大的套現機遇。
在融創進入前，黃紅雲家族通過一系列減持，在金科股份的股權比例下降至35.57%。從上帝視角來看，黃紅雲家族減持的時機正值A股牛市的頂峰。這場減持，也成了金科股份告別牛市的踐行。
受到各種減持消息和股災的影響，金科股份及整個A股市場股價大跌。其中，金科股份從每股最高的10元以上，跌至每股5元之下，遭遇腰斬。在隨後的一年間，一度跌至3元以下，最低股價達到了2.62元/股。
期間，為了“向地產和能源行業輸血”，金科股份在2015年8月啟動了45億元定增計劃。
本是一場“求救”，但卻引來了融創。
彼時自救心切，金科股份在競價定增方案中“未設認購限額”，這副來者不拒的姿態吸引了孫宏斌的注意力。在定增計劃發佈的三個月內，融創一口氣拿到了金科股份20%的股份，直逼黃紅雲夫婦所持的25%。
黃紅雲慌了：“我個人不會放棄公司的控制權，金科就是我的生命。”為了這條命，黃紅雲與孫宏斌在二級市場展開了一場長達4年的股權爭奪戰。期間，融創系一度以0.0002%持股優勢短暫成為金科股份的第一大股東。
進入2019年，房地產降溫的跡象越來越明顯，雙方默契地低調了起來，並把戰局比分定格在29.35%：29.98%。
03
各取所需
坊間傳聞，孫宏斌一直都有併購金科股份的心思。後者也報過價，但融創沒有接住，這才有了後面的股權戰事。
如今，地產界自“寶萬之爭”後最大的股權爭奪案落下帷幕。融創主動退出，值得金科股份鞭炮齊鳴。
對於融創而言，短暫告別戰場，也算是對這些年的投資做個小小的清算。
正經社梳理瞭解到，截至此次減持之前，通過定增計劃認購和二級市場舉牌等多種方式，融創最終獲得15.67億股金科股份，佔總股本 29.35%；估算下來，總成本約75.53億元。
此次減持的5.87億股價位是8元/股，也就是說，融創此次套現的金額為46.99億元。加上2017年-2019年分別拿到的3.1億元、5.62億元、4.41億元分紅，融創在這場股權之爭中已經直接獲益60.12億元。
另外，融創手上還剩餘的9.80億股，按照4月16日金科股份8.12元/股計算，價值79.58億元。
整體來看，融創的這筆投資的整體價值為139.70億元，扣除75.53億元成本已經淨賺超過64億元。
這筆錢，對於淨有息負債率高達289.54%的融創來說，或許能找補些東西回來。
對於金科股份而言，趕走融創這隻大灰狼當然是最大的收益。同時，紅星傢俱的入局讓它在當前房企轉型的大趨勢下找到了新的故事由頭。
房企和家居企業的合縱連橫不是新鮮事。就在紅星傢俱接盤金科股份之前，帝歐家居4月12日便發佈公告稱定增引入碧桂園戰投。更早前，紅星美凱龍和世茂簽署協議，宣佈將與世茂在開發營銷、用戶服務和物業管理領域進行融合，打通新房批量家裝、交付定製裝修、二手房翻新等業務。
紅星傢俱與金科股份的深度綁定，對於金科股份而言是踩在了房企和家居企業合作的節奏點上。有分析認為，產業鏈方面，紅星傢俱在家居方面的產業資源可能使金科股份精裝修產品成本及建築成本有所降低；運營方面，紅星美凱龍旗下愛琴海商業集團具有商業經營經驗，有望與金科股份通過城市更新等方式拿地。
股權之爭硝煙未散，故事主角已各自趕往下一個戰場。【《正經社》出品】
【聲明：文中觀點僅供參考，勿作投資建議。投資有風險，入市需謹慎】
責編|唐衛平·編輯|杜海·校對|然然
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