英偉達2019Q3財報摘要：
- 遊戲顯卡業務營收環比大增26%帶動整體營收轉好，整體營收同比降幅進一步收窄
- 數據中心和邊緣計算業務表現仍不及預期，未來難測
- AI芯片競爭激勵，研發投入同比增加18%，導致利潤大幅下滑
作為全球最大的GPU芯片生產商，英偉達的業績曾經因加密數字貨幣“挖礦”行業的火爆而大放異彩過，但是隨著加密數字貨幣的迅速衰落，英偉達的業績也跟著一落千丈，股價也被無情的資本市場腰斬。而主營業務遊戲顯卡，雖然英偉達在該領域擁有強大的統治力，也能給英偉達帶來穩定的收入，但由於整個市場處於成熟期，每年的市場需求基本上已經飽和，很難為其帶來增長。
結合英偉達的優勢，我認為在未來能帶給英偉達比較可觀的增長的是它的數據中心和邊緣計算業務，而英偉達的邊緣計算業務中，汽車無人駕駛芯片業務佔了主導地位，因此，我個人認為投資者應該將關注重點放在英偉達的數據中心和汽車行業這兩項業務上，如下圖所示：
英偉達各項業務數據對比
英偉達的第二大業務—數據中心業務，第一季度的營收同比下降了10％，第二季度則下降了14％，第三季度略有好轉下降了8%。但是數據中心對機器學習和深度學習的總體需求是非常旺盛的，整體增長也是非常大的，英偉達在這一領域的業績下滑只能說明這一行業競爭日益激烈且英偉達在該領域的相關產品已經落後於競爭對手了。
而事實也的確如此，從目前主流的用於數據中心的AI計算芯片來看，不僅僅是谷歌的TPU性能優於英偉達的產品，英特爾新發布的VPU的圖像識別推理的性能也是英偉達的GPU性能的4倍，除此之外，英特爾還有基於數據中心業務的一套完整的產品矩陣，即：至強系列的CPU、用於無監督學習FPGA計算加速卡、用於監督學習的VPU，這一套產品矩陣，基本上覆蓋了數據中心所需的所有計算芯片，並且相互間能優化彼此的性能，而英偉達的產品則顯得比較單薄，僅僅只有用於監督學習用的GPU產品，倘若它的GPU的產品性能優於其它競爭對手的產品性能，那麼它將來在數據中心所取得的市場份額還是值得讓人期待的，然而其性能是落後於競爭對手的，這很難讓投資者相信它在數據中心業務上會有大作為。
除了英特爾這個強大的競爭對手外，在雲遊戲業務方面，英偉達還要面臨與AMD的競爭，要知道AMD的遊戲顯卡性能跟英偉達是不相上下，之所以在PC端AMD的遊戲顯卡市場份額輸英偉達一籌，主要原因是英偉達跟很多PC遊戲廠商合作，做了很多優化，提升了諸多遊戲的體驗，從而贏得了很多遊戲玩家的心所導致的，但是在雲遊戲業務方面，通常是雲計算廠商採購它們的遊戲顯卡來優化，這大大減少了合作方的數量，從而讓AMD與幾家雲計算廠家合作來優化產品性能，提升產品體驗，從而縮小與英偉達的差距。目前來看，英偉達也確實在雲遊戲業務上未顯現出明顯的優勢來。
而在邊緣計算的圖像識別領域，隨著競爭的加劇，英偉達的優勢也在逐漸消失，英偉達在該領域的主打產品—用於汽車的無人駕駛芯片，其產品性能確實曾經遙遙領先於行業其它競爭對手，比如Mobileye，以至特斯拉都從Mobileye的芯片改為使用英偉達的芯片，但是英偉達的無人駕駛芯片性能的迭代速度遠落後於無人駕駛技術的發展，最終導致特斯拉棄用英偉達的無人駕駛芯片，改為使用自研芯片，而特斯拉自研的無人駕駛芯片其性能是英偉達的無人駕駛芯片的10倍。主要競爭對手Mobileye在被英特爾收購後，也加快了產品研發的進度，其無人駕駛芯片的產品性能逐漸趕超了英偉達。這無疑也讓英偉達在該領域的前景令人擔憂。而在邊緣計算的其它領域如NLP（自然語言處理）方面，其競爭更加激烈，並且英偉達在此方面並未有技術上的積累，因此獲得可觀的市場份額的概率更小。
當然，一個比較好的跡象是英偉達深知競爭的激烈程度以及與競爭對手的差距，因此加大了在圖像處理芯片上的研發，本財季淨利潤同比下滑了27%，而導致下滑的主要原因是研發成本同比增長了18%，而截至第三財季的九個月裡，英偉達的研發成本一共增長了21%，如下圖示：
英偉達2019Q3利潤表
這讓投資者有理由相信英偉達正在為縮小與競爭對手的差距、獲取可觀的市場份額而努力，但是能否達到預期？難以確定！因此，我認為往後較長一段時間內投資者對英偉達都持觀望態度，直到英偉達拿出能與競爭對手一爭高下的產品後，投資者才會對英偉達重拾信心。
結語：英偉達能否重塑昨日輝煌？關鍵看它在AI芯片上面的競爭力如何。然而儘管英偉達在圖像處理領域有著深厚的技術積累和研發經驗，儘管人工智能產業的興起給了圖像處理芯片一個更為廣闊的市場，但是隨著英特爾、Google、亞馬遜等巨頭的進入以及特斯拉、Waymo等在某一專業領域更具優勢的獨角獸們的攪局，英偉達的前進之路將充滿諸多不確定性，這些不確定性必將造成英偉達股價的大幅波動。因此，對於注重風險的中小投資者而言，我認為還是需要謹慎看待英偉達。
