分析结论：
随着全球疫情蔓延，全球热门体育赛事取消，家电企业原本寄予希望的海外市场增长成
为泡影。对于国内家电企业来讲，今年业绩大概率不会乐观。一方面，影响家电企业出口规
模减少的原因除了今年一季度的国内出口订单预计需要在 3-5 月才能得到满足外，在物流方
面，海外疫情扩散导致船只进港周期延长、船期拉长。另一方面，虽然国内疫情防控形势转
好，但被寄予希望的国内家电市场也并不认为会有明显增长。值得注意的是，受疫情影响，
大家对于收入和日常消费需求会重新评估。国内家电市场处于受刺激也很难被带动的境地，
尽管需求还在，但疫情下的国内家电企业“闷局”恐怕难有大改变。（ALEQ）
分析过程：
继回购股份和发债外，家电企业正在向内掀起一场勒紧裤腰带过“紧日子”的运动。4
月 14 日，一份由美的集团董事长方洪波签发的文件显示，美的集团将从 2020 年 3 月起对公
司高管暂停 30%月度工资发放，时间直至今年 12 月。海信集团也提出海信正在采取高管带
头降薪、员工末位淘汰等措施。家电企业在 4 月 14 日晚间密集发布的一系列一季度业绩预
报，宣告了上一个季度外面的世界有多艰难。其中，格力电器一季度净利润也下滑七成。
薪酬变化是个体在这次疫情中受到的最直接冲击。美的的冻薪发生在高管层面。文件显
示，这次冻薪实施范围包括集团董事长、副总裁、事业部总裁、经营单位及平台单位负责人、
职能总监及集团下属各单位一级架构负责人（19 级及以上）。而对于暂停发放的部分，文件
显示将在年底根据集团整体及单位业绩达成情况再确定是否返还。
这次冻薪对高管薪酬的影响，从美的财报披露的公司董监高人员在 2018 年获得的报酬
中可以窥见一斑。财报显示，包括方洪波在内的 24 名现任及离任董监高在 2018 年共获得税
前薪酬为 4159 万元。其中方洪波 2018 年领取薪酬为 808 万，比 2017 年增加约 90 万。而除
了四名已离任的独立董事和一名职工代表监事外，美的上述董监高人员披露的最低薪酬是
101 万。此外，美的的高管还多持有公司股票。2019 年半年报显示，方洪波当期以持股 1.97%
的比例，位列前十大股东。
相对薪资调整，裁员是更直接的削减成本手段。近日业界传出海尔和海信集团裁员的消
息。海尔方面否认了裁员消息。海信集团方面则称，海信采取高管带头降薪、通过末位淘汰
加速员工队伍“优胜劣汰”等措施，激发全体员工斗志。对于网传定量裁员的数据并不属实。
但这也侧面证实了海信裁员的存在。
家电企业冻薪、裁员这些削减成本的措施相继出台，背后的目标都是要层层传递经营压
力。压力有多大？从家电企业预告的一季度业绩可以寻找到答案。4 月 14 日，格力电器宣
布其今年一季度营收为 207 亿元-229 亿元，比去年同期的 410 亿元最多下降 50%，而当期
13.3 亿元-17.1 亿元归属上市公司股东的净利润则同比下滑 70%-77%。格力还宣布一季度其
基本每股收益为 0.22 元/股-0.28 元/股，约是去年同期的 1/4 左右。
事实上在当天同期预告一季报业绩的家电企业中，格力电器的成绩单是最好的。海信家
电预计其今年一季度归属于上市公司股东的净利润为 0 万元–1.26 亿元，同比下降
70%-100%。而长虹美菱和深康佳都宣布其一季度净亏损超过两亿。
在解释业绩下滑时，上述企业大都提到了无法及时复工复产、终端需求萎缩、安装配送
受阻等问题。事实上，格力电器董事长董明珠今年 3 月就曾对外表示，格力 2 月份基本没销
售，损失 200 亿元。数据显示，今年 2 月中国家用空调销售 552.58 万台同比下滑 41.51%。
其中，内销出货占比近三成，同比下滑 67.3%，而出口则同比下滑 13.2%。而这些压力只能
在家电企业内部层层传递，则在于疫情影响下消费需求萎缩的问题外部暂时无解。
