美股正在经历10多年来的首次熊市，投资者已经感受到了投资组合的拮据。即使是强如沃伦·巴菲特（Warren Buffett）也未能幸免于冠状病毒大流行带来的经济影响，因为他领导的伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股价也受到了波及。
巴菲特是众所周知的机会主义者，善于利用艰难的市况逢低买入股票。不过这一次，他最明显的举动却是抛售股票，这似乎与巴菲特的整个投资理念背道而驰。
巴菲特近期的大部分股票抛售背后都有一个很好的原因。然而，这更多的是与监管有关，而不是基本的商业前景。那么，巴菲特到目前为止都卖出了哪些股票。
卖出个股
从伯克希尔哈撒韦公司迄今披露的信息中，我们了解到巴菲特及其公司的以下举动：
4月1日和2日，伯克希尔出售了约1300万股达美航空（Delta Air Lines）股票，套现3.14亿美元现金，并将他在达美航空的持股比例从11％以上降至9.24％左右。
伯克希尔还在此期间出售了西南航空（Southwest Airlines）股票，售出230万股票，套现约7400万美元，使这家保险巨头所持该航司股份比例降至9.92％。
4月晚些时候，巴菲特出售了纽约梅隆银行（Bank Of New York Mellon）86万股票，套现3000万美元，目前伯克希尔哈撒韦持有这家银行机构9.96％的股份。
以上的这些交易在坊间引起了巨大轰动，诱发了人们对巴菲特动机的各种质疑。但如果你仔细观察就会注意到，这些出售举措使巴克希尔对所有这些股票的持股数都跌破了10％的门槛。在风起云涌的市场环境中，调整至10％的所有权可能是其此次抛售股票背后的主要动机。
持股10％意味着什么？
拥有一家上市公司10％的股份会产生令人惊讶的巨大后果。在这里，我们需要谈到《1934年证券交易法》（Securities Exchange Act of 1934）的第16（B）条款，该条款限制了10％（或以上）的股权所有者进行股票持续交易的能力。因为10％（或以上）的持股方实质上获得了内部人士身份，如果继续买卖股票，就会招致诉讼。
对于巴菲特来说，这并不是一个大问题，他倾向于不经常交换头寸，但对于希望影响公司政策的激进投资者来说，这往往是一个重要问题。这就是为什么你会经常看到激进投资者在他们选择参与的公司中持有9.9％或更少的股份，因为这会让他们有更大的灵活性退出头寸。
此外，《1934年证券交易法》对持有公司5％或更多股份的人也存在交易限制，但没有那么严格。其中，持股5％（以上）的所有者被要求履行信息披露义务，披露自己的持股数已经超过了这一门槛，但他们有10天的时间完成信息披露。同样，对于巴菲特来说，这是一个相对较小的问题。
分析指出，伯克希尔当下面临的最大问题是管理银行控股公司的一套规则。拥有一家银行机构10％或更多股份可能会迫使该保险公司面临和银行业等主要金融参与者都必须遵守的同样规定，包括资本金要求和接受美联储和其他银行监管机构的监督。巴菲特曾多次出售其他银行的股票，以保证自己的持股数在10％的门槛以下。在这种解释下，伯克希尔最近出售纽约梅隆银行的股票就不那么令人意外了。
别慌张
巴菲特的任何举措都举足轻重动是因为有这么多人都在关注他的一举一动。但重要的是我们要认清股神过去的行为模式，然后将每个动作都放在更全面的上下文中进行分析。
就目前而言，投资者不应从巴菲特让伯克希尔出售几只股票少量股份的决定中得出太多结论。只有继续减持，才能证明这位“奥马哈先知”真的改变了自己对股票投资组合中一些公司的看法。
