9月18日当周市场总结
01
市场概况
数据来源：易晓、wind
02
A股估值
数据来源：易晓、wind
数据来源：易晓、wind
数据来源：易晓、wind
03
总结展望
上周，统计局公布工业数据和社零数据。
8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，增速较7月份加快0.8个百分点。8月份，规模以上工业增加值比上月增长1.02%。
数据来源：国家统计局
8月份，社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，为今年以来首次正增长。其中，除汽车以外的消费品零售额30158亿元，下降0.6%。
数据来源：国家统计局
8月经济数据延续“经济复苏”逻辑，尤其是在汽车销售带动下，社零数据疫情后首次转正。
权益市场调整，则源于宏观流动性的进一步边际收紧。
虽然财政大量密集发债支撑信用进一步扩展，但是发债到下放之间的滞后性，导致M2与社融连续2个月背离。
随着财政发债高峰的过去，理论上的信用扩张顶点可能就在三季度，四季度的社融与M2增速差重新收敛。
接下来，理论上的信用增速大概率缓慢下行，经济复苏逻辑延续仍不受影响。
国内流动性方面，货币政策暂时没有趋势性收紧的可能。临近国庆中秋双节，流动性边际收紧大概率有所改善。
国外流动性方面，在美联储“平均通胀目标”影响下，也确定流动性宽松长期持续性。
目前来看，国内国外流动性在四季度大概率都不会进入“紧货币”状态。
本周涨跌结构上，汽车、金融领涨，食品饮料、医药领跌。
本周涨跌风格是对四季度风格强弱判断的一个缩影，以汽车、家电为代表的可选消费，券商、保险为代表的金融板块，还有周期板块，都是“经济复苏”逻辑下分子端最受益的板块。
以估值差为基础，以周期反转为触发条件，短期风格均衡进一步发展至风格反转可能是资金最好选择。
注意，由于宏观经济周期上行空间有限，四季度结构性风格比较难延伸成为长期风格。
上涨幅度大概率也难以与前期的必选消费、医药以及科技相提并论。
“货币中性+宽信用”的宏观组合没有变化，股市上行方向暂时不变。
风险提示：以上内容均为易晓个人观点，不构成对任何人的投资操作建议，仅供参考。
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