钢市：钢价反弹高度取决于需求强度
从4月份上旬的钢市运行情况来看，钢市仿佛已经挺过了最黑暗时刻。不仅现货钢价触底反弹，期钢也实现三天强势上涨。钢材成交量提升带动库存加快下降。同时，钢厂积极调涨出厂价，市场看涨心态也随之增强。
但4月份以来的市场仍有一些特点需要注意： 首先是价格先抑后扬，现货变动情况有限。例如：4月13日，北京和杭州螺纹钢报价分别是3420元/吨和3530元/吨，分别比4月1日上涨了80元/吨和90元/吨。而期钢10合约从最低点3103反弹了380多点，明显高于现货。铁矿石也高突破600元整数关口。说明期货的预期仍然大于现实，宏观和产业仍然是有较大的差距。 其次是市场成交好转，有需求增加的因素。总体出货量还不能反映出需求有多火爆，只能说是正常的季节性需求水平，或者再加上2月份被压制需求，也不能说需求由此就进入旺季。根据钢联和几家机构统计综合计算，农历春节至4月11日一个半月交易中，建材日均成交量约13万吨，而2019年同期日均成交量约17.2万吨，累计比去年同期低230多万吨。进入4月份成交量比2019年同期高提高，最近一周成交均值超过24万吨，同比增加4万吨。能不能继续增加，需要进一步关注，但不能依次为依据，成为判定行情的主逻辑。 还有一点需要注意，一直被压制的热卷产量开始出现回升。因为热卷一直被压制在利润之下，产量回升表明阶段性检修减产结束，开始走正常生产。螺纹产量也恢复到过去4年均值附近。至此，5大品种产量进入扩张期，最近一周五大品种钢材产量合计983万吨，较上周上升46.77万吨。另外两个指标全国高炉开工率连续回升三周到68%以上，电炉开工率快速回到60%以上。
因此，市场逻辑已经由“供需两弱”转为“供需双增”，货币宽松政策加大需求刺激，宏观面预期强于产业。但能否实现“供需两旺”？需求的强度，这将决定4月份这波反弹的高度。
需求能有多强？我们仍要回到下游看建筑业，建筑业看基建的逻辑。因为目前能拉动钢材消费的，家电、汽车、造船等制造业、机械行业普遍动力不足，唯有基建，强支撑钢材。必须承认，3月份以来需求确实在恢复，而且4月份以来也朝着更好的方向迈进。前两个月建筑业增速降至-28.91%，制造业降至-27.52%，一片灰暗。但3月份以来数据可圈可点。尤其是挖掘机产量数据抢眼。3月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品49408台，环比翻了4倍多，同比涨幅11.6%，其中国内市场销量46610台，同比涨幅11.2%，出口销量2798台，同比涨幅17.7%。尽管这里面有2月份被压制和延后的因素，但是基建、采矿业务恢复也增加了需求。而在挖掘机结构中，小挖销售韧性更强，国产企业市占率继续提升。也侧面反应了基建在发力，尤其是受疫情影响小的农村、城镇基建项目。
另一项指标，全国平均磨机开工率周环比上升6.95%达60.75%，华东、华南、西南地区水泥出货量恢复到80%以上，个别地区甚至更高。水泥熟料开工率达到了85%-88%，水泥熟料产能利用率已经接近70%。基建复工率提高增加需求不断释放。如果配合专项债发行占比以及专项债发行速度来看，全年基建投资增速回到10%可能性非常高。目前建筑业从业人员指数为53.1%，比上月回升20.8%，企业复工人数环比有明显增长，建筑也商务活动指标进一步上升。 国内疫情减缓的形势下，2季度启动、刺激消费提上日程，并且通过汽车、家电促销优惠政策来驱动经济尽快恢复。但消费、出口的作用仍不如基建立竿见影，尤其是在制造业低迷形势下。而从专项债严谨流入房地产已经看出端倪，房地产住房不炒定位已经让市场把希望寄托于基建，这也是宏观向左，产业向右的环境之下，资金热衷“小股指”的主要动力。
这里的问题是基建能不能成为托起钢市的“红太阳”？新基建中，工业互联网，大数据能拉动多少钢材？只有在5G、特高压、充电桩等领域带来新增钢材需求不到600万吨。因此新基建对钢材消费拉动有限，还的靠老基建。2019年的基建投资达到17万亿元，如果2020年，增加10%，按照业内通常算法，每万亿元投资拉动624万吨钢材消费来计算，2020年新增钢材消费1060万吨。尚不及目前比去年同期高出的钢材库存。 从建筑企业招标情况来看，4家大型建筑公司前2个月订单负增长，3月份有所恢复，后续需观察否能快速上行。基建拉动经济的出发点是好的，如果要把今明年、甚至后年的基建项目前移，后面出现赶工期，螺纹钢可能会暴涨。但这种可能性有多大？如果没有这种节奏，还要回到正常的节奏上来。
目前看到的情况是，供需双增，国外疫情恶化，病例超180万，各国失业率创新高，工厂停产、经济衰退。4月8日，高层开会，会上提出要做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备。这是高层对外部环境的深刻认识。所以，市场不能过于乐观，但也不必太悲观。产业面要结合宏观，还要考虑资本的风险偏好，市场的情绪等诸多因素。由此，4月份钢价还看不到大涨的迹象，也不排除反弹后继续下跌，期货和现货是两码事，从期限价格变动已经体现出来了。
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