根据各基金发布的一季报数据，2020Q1农业配置比例环比略有回升，主要由于三方面原因：
1）由于新冠疫情下国际政治经济局势的不确定性增强，催生资金避险需求，农业需求刚性，供需受国际贸易影响相对较小；
2）猪价高位运行，一季度农业板块业绩大幅增长的确定性强；
3）粮食安全等主题也受到阶段性炒作。
向后看，国际上新冠疫情冲击仍未消退，而国内消费已现复苏，农业整体配置比例或继续提升。
上周五证监会已经批复生猪期货品种上市，产业界未来将增加控制风险的工具，同时也可能引发投机的风潮。
生猪期货上市
4/24，中国证监会正式批准大连商品交易所（下称大商所）生猪期货交易。生猪是中国价值最大的农副产品，市场规模近万亿元。
生猪产业链以生猪养殖业为中心，涉及饲料加工、兽药疫苗、食品加工、物流、零售、餐饮等诸多行业。
▎要点一：有利于产业结构升级
远期价格有了市场化价格的指导，低成本的产能会加速扩张，高成本的产能会谨慎，这样有利于产业结构升级。
同时，企业利润的可预期性更强，可以充分利用期货的价格发现和风险规模功能来进行套期保值或者生产节律调节，对估值有明显的正面效应。
▎要点二：从美国经验来看，穿越周期仍需靠成本降低和全产业链延伸。
美国的生猪期货推出以后，生猪屠宰量和生猪生产量的波动逐渐减少，对于稳定生猪生产、加工和消费起到了一定的作用。
但在生产分散、现货市场不统一的大背景下，美国1966-1980年的生猪价格仍然发生了较大波动，而且持续时间相当长。
直到20世纪80年代之后，随着美国规模化程度的显著提升和行业纵向一体化的不断发展，行业波动减少，90年代之后开始趋于稳定。
因此从这个角度来看，生猪期货的价格发现功能受制于行业产业链成熟程度，而中国当前仍处于美国规模化发展初期，穿越周期仍需低成本、高效率、高速扩张和全产业链延伸。
▎重点关注
生猪期货的推出对行业熨平周期和提升估值有一定帮助，但是在我国当前行业成熟度而言，企业穿越周期仍然需要靠成本降低和全产业链延伸。
重点关注率先稳定实现非洲猪瘟防控，出栏持续高速增长，成本不断优化，面朝未来食品端发展聚落养殖的以
牧原股份等为代表的封闭式工业化养殖龙头。海天味业
一季度公募基金持仓已公布，其中食品板块作为内需稳定的领域受到了大幅度关注，2020年一季度调味品龙头海天味业获得基金大幅加配，持仓占比提升幅度大（环比+0.14%），持有基金数增加40家（去年81家基金持有持有），成为了食品饮料细分中明星公司。
调味品板块为何受到如此之高的关注？与高确定性的业绩有关。
海天味业4月24日晚间公布的一季报显示，一季度实现营业收入58.84亿元，同增7.17%；归母净利16.13亿元，同增9.17%；扣非净利15.72亿元，同增12.54%；销售毛利率45.82%，同比+0.04%；净利率27.43%，同比+0.52%。
太平洋证券点评认为，综合来看海天味业公布的一季报超预期。公司餐饮渠道占比60%，虽然二三月份餐饮渠道受损的情况比较严重，但家庭消费部分弥补了海天味业的部分损失。具体的点有如下几个：
①一季度经销网络继续扩张，新增经销商数量301家，中西部仍是布局的重点，疫情影响下收入增长逆势提速；
②报告期末预收款（合同负债）25.14亿元，相比去年同期增加12.18亿元，预计与促销政策较为优惠情况下，经销商打款积极有关；
③公司对于2020年的目标没有降低，2020年酱油实现12%+稳定增长；蚝油增长目标15%+，
规划收入/利润增长15%、18%。太平洋证券据此判断，下半年行业销售开始好转时，海天的渠道力和产品市占率都将大幅提升，全年任务目标以及“三五”规划达成的概率较高，按照2020年的EPS给60倍PE，阶段目标价142.80元（目前127）。
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