中宇資訊 深度觀察
清明節前的國內聚乙烯市場一瀉千里，但企業利潤卻有漲有跌。節後第一個工作日聚乙烯現貨市場大幅反彈，昨日市場延續漲勢，久違的反彈之路是否已經開啟？企業的利潤又將如何？
下面我們先來看一下當前的期現走勢，如下圖，從2月份開始期現市場持續回落，3月份受國際原油暴跌影響加速下跌，但因中國人民銀行決定對部分城市商業銀行定向降準，於4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。此消息提振期貨走高，現貨市場趁機拉漲，期現市場重回至6000元/噸之上。
理論上來講，市場價格的大跌必定影響到企業的生產利潤，從下面的煤制企業生產利潤圖也可以明顯看出，春節後的企業利潤大幅下降，千元利潤跌至目前的百元，甚至小幅虧損，從成本看，煤炭市場價格波動不大，聚乙烯市場的大跌直接導致企業利潤大幅縮水。
但市場價格的下跌並非與企業利潤成正相關。如下圖，3月份世界多國疫情迅速蔓延，國際原油預期需求下降，導致盤面價格跳水，3月初國際原油在45美元左右，當前跌至21美元左右，跌幅達53%之多，儘管聚乙烯市場大跌，但跌幅僅有15%左右，遠不及成本跌幅，因此導致油制企業的利潤飆升至近2000元/噸。
可謂幾家歡喜幾家愁，面對同樣的市場環境，煤制企業的風光不在。中宇資訊認為，成本面的波動必將會影響到企業的利潤空間，而當前環境下，國際原油短期很難快速反彈至前期高位，煤炭的價格波動空間有限，因此對於聚乙烯生產企業而言，面對的均是低成本，那麼只有聚乙烯市場價格的走高才是企業獲利的關鍵。當前聚乙烯供應壓力依然較大，隨著後期裝置集中檢修，此種局面或將有所改善，但需求逐漸進入淡季，供需兩弱，所以若無宏觀面的刺激，聚乙烯市場反彈難度較大，企業獲利空間也難有突破。
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