天风证券于2020年3月发布了隐形冠军系列的第一篇报告《寻找A股中的“隐形冠军”系列之一：百亿市值中哪些标的被忽略了？》，核心主题以解析何为“隐形冠军”展开，并附上第一批A股中隐形冠军名单，重点聚焦100亿市值左右、关注度低、被投资人忽略的标的。
本篇报告为天风证券隐形冠军系列报告的第二篇，将通过梳理隐形冠军企业成长路径的共同点，并以坚朗五金作为从小市值向大市值成长的标的为例，寻找当前A股中50亿市值左右、关注较低、具有成长潜力的隐形冠军标的。
1、什么是“隐形冠军”？
存在于哪些领域？——传统还是新兴？隐形冠军的诞生领域不同，但总会随技术发展和市场需求的交汇而向某一方向发展；2B还是2C？隐形冠军多处于2B领域，是客户背后的配套产品供应商；所处市场领域规模是大是小？隐形冠军业务聚焦，所在细分领域市场规模通常不大，其自身规模也多为中小型企业。
分布于哪些行业？——隐形冠军所在行业多集中在制造业、化工业，不同国家隐形冠军的优势行业各有侧重。
聚集于哪些地域？——利于企业全球化的地理位置是孕育隐形冠军的重要因素。德语区拥有世界上最多的隐形冠军，中国隐形冠军主要分布于长三角和珠三角，发展正当时。
主要有哪些特征？——A股三条标准：排名世界市场或本国前三位、罕为外界所知、年收入低于200亿元；四个特点：业务聚焦、资源优势（研发及创新能力）、业绩稳增、市占率领先。
2、“隐形冠军”标的筛选标准
财务指标筛选。查看公司“隐形”发展的战略是否有效、营收是否呈稳定增长趋势、业务是否有需要开拓全球市场的需求、其全球化进展是否顺利、盈利能力是否可长期保持稳定、资债结构是否风险较低、是否具有较为明确的龙头地位。
根据隐形冠军的关键特征做定性分析。并将结合现时背景，主要选择估值相对较低、前期涨幅较小的标的。
3、为什么A股“隐形冠军”坚朗五金市值可以涨7倍？
公司是高端五金件龙头，因2017年来利润持续大幅下降，上市半年后市场预期连降，其市值于2018年10月到达底部28亿元。2019年以来，公司业绩大幅增长，其市值于2020年初已高达196亿元，自底部上涨以来涨幅近7倍。其背后原因在于公司为增强实力持续优化经营能力，成功IPO后，便在保持营收稳增的情况下开始对产品、研发、产能、渠道等关键资源进行持续投入，尽管导致净利润有所下降，但为未来增长打下基础，终于2019年起厚积薄发，市占率及业绩大幅增长。
第二批“隐形冠军”标的名单：八大金刚
爱柯迪：汽车铝合金精密压铸龙头
爱柯迪股份有限公司成立于2003年，于2017年11月在上交所上市。公司主营铝合金精密压铸件的研产销，是汽车铝合金精密压铸龙头。
方邦股份：电磁屏蔽膜龙头
广州方邦电子股份有限公司于2010年成立于广东省，于2019年7月在深交易所上市，是国内首家集电磁屏蔽膜、导电胶、极薄挠性覆铜板和极薄可剥离铜箔等新材料的研产销和服务为一体的高新技术企业，是电磁屏蔽膜领域的龙头企业。
溢多利：生物酶制剂龙头&极具竞争力的甾体激素医药企业
广东溢多利生物科技股份有限公司成立于1991年，于2014年1月在深交所上市。公司主营生物酶制剂、甾体激素原料药、兽药中药等制品的研产销，是我国生物酶制剂行业首家上市企业、亚洲最大的生物酶制剂制造与服务企业，以及全球极具竞争力的甾体激素医药企业。
华宏科技：再生资源加工设备制造龙头&电梯部件制造领先
江苏华宏科技股份有限公司2004年于无锡成立，2011年于深交所上市。公司主营再生资源产业加工装备的研发、制造、营销与服务，是国内金属再生资源加工设备领域的主要企业之一。公司全资子公司江苏威尔曼科技有限公司是专业的国际电梯部件制造商，在电梯信号系统领域领先。
卓越新能：生物柴油龙头
龙岩卓越新能源股份有限公司成立于2001年，是国内第一家专业从事废油脂制取生物柴油技术研发生产的企业，2019年11月在上交所科创板上市。公司主营以废油脂为原料生产生物柴油，是我国生物柴油龙头企业。
苏试试验：国内振动台行业的龙头企业
苏州苏试试验集团股份有限公司始创于2007年，现公司于2015年1月22日在深圳证券交易所上市。公司是力学环境试验设备及解决方案提供商，是我国力学环境试验设备行业领导者，在振动台细分行业市占率常年国内第一，是国内振动台行业的龙头企业。
雪榕生物：食用菌工厂化生产龙头
上海雪榕生物科技股份有限公司于1997年成立，2016年5月于深交所上市（雪榕生物，300511）。公司是一家以现代生物技术为依托，以工业化方式生产农产品的现代农业企业，主营鲜品食用菌的研发、工厂化种植与销售，是国内工业化金针菇龙头企业。
富邦股份：化肥助剂龙头&数字农业领先
湖北富邦科技股份有限公司成立于2007年，2014年于深交所上市（富邦股份，300387）。公司主营化肥助剂的研产销并提供整体解决方案，是全球化肥助剂行业的头部企业。2016年起，公司开始向数字农业方向转型升级，是国内在数字农业领域领先的企业。
附：第一批“隐形冠军”标的名单
广州酒家：广式月饼龙头&速冻食品领先。
广州酒家集团股份有限公司始创于1935年，现公司于2017年6月在上交所上市（广州酒家，603043）。公司现已发展为深具岭南特色的大型食品制造及餐饮服务集团，月饼产销量从2012年至2018年连续位居全国第一，是广式月饼龙头，同时大力发展速冻食品，以形成新的利润增长点。
赛轮轮胎：矿山用轮胎全球领先供应商。
赛轮集团股份有限公司2002年于青岛成立，2011年于上交所上市（赛轮轮胎，601058）,是国内首家A股上市的民营轮胎企业。公司主营轮胎的研产销及服务，是矿山用轮胎全球领先的供应商。
博实股份：石化后段自动化龙头&工业机器人领先。
哈尔滨博实自动化股份有限公司1997年起家于黑龙江省哈尔滨市，现公司于2012年在深交所上市（博实股份，002698）。公司主营大型智能成套装备及环保工艺装备的研产销，并提供设备相关的配套增值服务，是国内石化化工后处理成套装备领域龙头，在高温矿热炉机器人领域技术世界领先。
安车检测：机动车一体化检测龙头。
深圳市安车检测股份有限公司2006年起家于深圳，现公司于2016年在深交所创业板上市（安车检测，300572.SZ）。公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，是机动车检测一体化领域龙头。
金城医药：头孢中间体&谷胱甘肽龙头供应商。
山东金城医药集团股份有限公司2004年起家于山东省淄博市，于2011年6月在创业板上市（金城医药，300233），主营医药中间体、生物原料药、终端制剂等药品的研产销。公司是全国最大的头孢类医药中间体生产企业、国内唯二拥有谷胱甘肽原料药批文的生产商。
风险提示：宏观经济波动风险，公司业绩波动风险；历史数据仅供参考，不能作为未来投资的依据。
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