经济导报记者 时超
瑞幸咖啡自曝22亿元财务造假事件前夕，中金公司等券商仍在力挺推荐的做法，令不少投资者唏嘘，也让券商调研中存在的问题备受市场诟病。
经济导报记者注意到，截至7日，已披露2019年年报的A股上市公司中，有179家出现净利润同比大幅下滑(降幅超过100%)的情况，其中不乏券商曾经推荐的个股。
如鲁股中的康跃科技(300391)去年净利润同比大降735.16%，净利亏损超6亿元，但在去年3月底，天风证券曾给予公司“买入”评级，且给出了17元/股目标价位（复权后为11.26元/股），而随后公司股价却一度跌至5.56元/股。
对此，有受访投资界人士表示，目前券商研报过于依赖上市公司及其管理层提供的数据，这使得其缺乏客观依据、结论主观草率，这一现象需引起投资者注意。
天风证券“踩坑”康跃科技
7日，康跃科技发布公告称，公司控股股东盛世丰华将其所持400万股办理了质押手续，截至当日累计质押公司股份2413万股，占其所持股份的23.04%。
盛世丰华今年刚刚成为康跃科技的控股股东，其于1月6日与公司原控股股东寿光市康跃投资有限公司签署《股份转让协议》，以8.85元/股的价格受让了康悦投资所持的公司1.05亿股，这一交易价格较当时的股价高出了近两成。
由于盛世丰华背后是知名度颇高的PE机构，康跃科技二级市场股价表现积极，一度出现连续4日涨停的情况，年内涨幅已超过40%。
不过，在盛世丰华接手之前，康跃科技的表现却是颇为糟糕。公司此前发布的2019年业绩快报显示，其2019年实现营业总收入7.29亿元，比上年同期减少17.29%；实现归属于上市公司股东的净利润为-6.48亿元。公司股价从去年4月开始一路下滑，二、三季度的股价跌幅分别达到26%和20%。
值得关注的是，就在康跃科技去年陷入窘况时，还是有券商给出了“买入”评级。经济导报记者查阅到，2019年3月底，天风证券发布研报称，康跃科技为商用车涡轮增压器龙头，通过并购羿珩科技掌握多项核心技术，成功进军光伏以及高端制造领域。未来随新产品的拓展及落地，以及光伏市场的复苏，公司有望进入快速增长期。因此，该券商对公司首次覆盖给予“买入”评级，目标股价为17元/股，较当时的股价约有15%的上涨空间。
研报中可以发现，天风证券对康跃科技并购的羿珩科技颇为看好，认为可以借此深耕光伏市场。然而，令投资者啼笑皆非的是，正是因为并购羿珩科技带来的大额商誉，才导致了康跃科技去年大幅亏损。
康跃科技2019年业绩快报显示，经公司财务部门及评估机构的初步测算，2019年度预计对羿珩科技计提商誉减值准备金额约为5.8亿元。同时公司公告中还显示，被天风证券看好的光伏设备领域，由于行业竞争等因素影响，营业收入和毛利率较同期均出现较大幅度下降。
从时间点看，自天风证券发布研报之后，康跃科技股价一路下滑，从每股10元之上一路跌至5.56元，距离研报给出的17元/股目标价位（复权后为11.26元/股）愈行愈远。
太平洋证券遭瑞康医药“打脸”
除了天风证券“看走眼”康跃科技外，太平洋证券也曾“中招”另一只鲁股瑞康医药(002589)。
经济导报记者注意到，2019年5月至8月，太平洋证券曾发布两份研报，维持对瑞康医药的“买入”评级。研报中称，公司通过“并购+合伙人”模式打造遍布全国的销售网络，被并购企业大多呈现小而美、专业性强、营销能力强的特点。
然而，瑞康医药发布的2019年度业绩快报显示，公司在预计2019年度营收小幅增长的情况下，实现归母净利润亏损10.21亿元，同比大幅下滑231.06%。公司称，亏损的主要原因是2019年公司旗下不少子公司业绩没有完全达到预期，所以2019年度预计对90余个资产组计提商誉减值准备金额约为22.4亿元。也就是说，上述被太平洋证券评为“小而美”的并购标的，成为瑞康医药的业绩拖累。
值得关注的是，太平洋证券看好瑞康医药的研报发自于2019年5月，彼时公司股价尚在7元/股附近，但随后公司股价一路下滑，至今只有5.7元/股，套住了不少投资者。
实际上，近期还有一家券商机构的研报备受市场关注，起因则是瑞幸咖啡财务造假事件。据悉，早在今年1月31日，有报告列举了瑞幸咖啡5项数据造假证据、6个危险信号、5个商业模式缺陷。而就在此后的2月4日，中金公司公开发表题为《匿名沽空指控缺乏有效证据》的关于瑞幸咖啡的研究报告，并重申公司优于大市(OUTPERFORM)评级。
如今，瑞幸咖啡22亿元财务造假已被“实锤”，公司股价更是缩水超八成，持有者可谓损失惨重。
对于上述令人印象深刻的“打脸”事件，受访投资界人士表示，券商研报应该更注重理性客观，而不是跟随市场热点添油加醋。或是仅凭上市公司提供的信息以及高管介绍，就对公司前景作出判断。综合而言，券商研报的真实性需要进一步提升，而投资者对此类研报也应谨慎判别，不易盲目跟风进场。
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