一、导言
2019年2月20日，远方信息(300306)发布2018年业绩快报，由于两年前耗资约10亿并购的企业——维尔科技，业绩严重不达标，2018年度计提商誉减值准备约6亿元，导致上市公司巨亏约5亿元。
加上2017年度计提的商誉减值准备，两年合计金额已高达7亿元。一场轰轰烈烈的并购，将远方上市以来的积累的利润，全部清空。
资本市场震惊之余，也给出了相应答复。一年之内，股价腰斩，最低点的总体市值不过16亿左右。曾经的科技新贵，彻底沦落到垃圾股的行列。
二、远方信息的资本经营之道
不少财经媒体在总结远方资本市场失利原因时，总是归罪于实际控制人潘建根的投资眼光太差。那么睿掌柜眼中的潘老板是怎样一个人，他是怎样谱写远方的资本经营之道呢？
（一）“向内求”与“向外求”
潘建根并非一介草莽，相反他是高级知识分子，从少年学霸到浙大老师。后辞职创业，白手起家。利用在浙大积累的技术，抓住机缘，在LED检测设备上闯出了一条路子。得益于杭州滨江区政府大力扶持科技企业的发展，抓住天时和地利，远方在2012年成功登陆创业板。这一路走来，潘建根勤勉敬业，在其擅长的光电领域，投入了巨大的心力，也获得了应有的回报。事业顺风顺水，但他也养成了一种傲气，颇有些睥睨天下英雄的味道。
上市之后，伴随全球LED产业发展周期，远方光电主业也到达瓶颈，上市公司被迫面临转型。潘建根在杭州创投圈子里厮混已久，决心向外求索，选择通过对外投资和并购来寻求突破。
在睿掌柜看来，以2015年为分水岭，远方呈现出两种不同的发展状态：在这之前，其经营重心放在向内求索，通过内生式发展，不断增强自身的技术实力，提升市场竞争力；在这之后，无论是实体经营还是资本经营，其重心转向对外求索，通过并购来提升热度、推高市值。而在核心团队的打造上，远方却存在很大不足。无论是管理团队、技术研发团队还是资本团队，始终没能成型。由此，也极大的限制了远方对外投资并购、谋求转型的发展路径。性格决定命运，格局影响人生。潘建根过于自我的性格，很大程度上影响了他与核心团队的融合。
（二）歧路难行
远方信息的主业是LED检测设备的制造和销售。为转型升级，潘建根提出"大检测"的概念，在识别和检测的相关领域进行投资和并购。其投资的领域十分宽泛：壹基因主营基因生物检测，红相科技主营红外成像识别检测，维尔科技主营指纹识别检测，慧景科技主营轨道检测。潘建根利用上市公司投资并购不断对外造势，并将上市公司简称由“远方光电”更名为“远方信息”。
但核心资本团队的缺失，使得远方对外投资并购之路，格外崎岖坎坷……
2015年，远方现金出资3600万，投资红相科技。后通过换股的方式，红相科技装入金盾股份。看似投资成功，获利颇丰，没成想远方在金盾的股权上又踩中“巨雷”。不算资金成本，还倒亏超过500万。
2016年，远方3亿现金加7亿换股，合计出资约10亿，并购维尔科技全部股权。当初这笔交易，杭州投资圈里很多人就不看好，纷纷指出维尔科技是“水货”，溢价太高，存在较大风险。但潘建根却非常相信自己的判断，认为维尔科技是“阿里系”投资的企业，有很大的发展潜力。但残酷的现实很快就来打脸，维尔的指纹识别技术在移动互联设备上根本打不开局面，传统的市场份额又很快被新技术所替代。维尔的生物识别解决方案成了一个泡沫，连累远方在资本市场出尽了洋相。
2017年，远方又现金出资约7000万，并购新三板上市公司慧景科技。但由于管理不善，新老股东内斗，一年之内慧景科技业务停滞，还被交易所强制摘牌，双方对对簿公堂。这场交易彻底暴露了远方核心团队的孱弱。资本市场开始质疑远方发展“大检测”战略的可行性，并大幅度调低对其估值。
而2016和2017两年，远方共发行了两期员工持股计划，也受到波及。按照当前股价，其潜亏比例皆已超过50%，被迫延期，员工怨声载道。
理想很丰满，现实很骨感。“大检测”这个概念在市场面前就如同一个肥皂泡，不攻自破。各个公司虽然都和检测存有一定的关联，但客户千差万别，技术整合更是千难万难。实践是检验真理的唯一标准。伴随“商誉暴雷”，远方终被打回原形，又跌落到“20亿俱乐部”的行列。
另外睿掌柜认为：远方信息在2018年计提6亿的商誉减值准备的做法，其实是非常聪明的。这在行内俗称“洗澡”，看似破罐子破摔，实则是在市场底部出尽利空，为来年做准备。远方信息的市值已基本触底，把已存在的潜亏一次性全部暴露，2019年又可以轻装上阵。当然这么做的前提条件是潘建根股权质押比例低，没有爆仓风险。另外远方信息身处创业板，也无法卖壳，潘建根只能做好准备，等待来年新的行情和出手的机会。
三、“阳明心学”对资本经营之道的启示
王守仁，别号阳明子，浙江余姚人。明代著名的思想家、文学家、哲学家和军事家，阳明心学的创始人。阳明心学不仅在中国广为流传，影响深远。更是墙内开花墙外香，其漂洋过海，东渡日本，成为明治维新时期的主流思想。一本《传习录》被下层武士阶级的奉为圣典，从中提炼出“忠”、“勇”精神，更是激励无数维新志士，成为日本武士道精神的核心理念。
和日本“经营四圣”中的稻盛和夫一样，不少浙商也在参研阳明心学，用于指导企业的经营管理。“一生俯首拜阳明”，睿掌柜也是阳明心学的死忠。从中得到的最大体会就是“向内求”，企业的资本经营，本质上就是要向内求索：一方面不断增强资本团队的力量，强化组织和策划能力；另一方面要在管理团队上做文章，增强资产的管理和运营能力。
睿掌柜团队的律师也用金庸的《九阴真经》打过一个比方：资本团队建设就像九阴真经的上卷。讲的都是玄门内功的修习方法，耗时费力，点滴之间都是水磨功夫。但却是成功的基石，直指大道；而对外投资并购却很像九阴真经的下卷。讲的都是应用法门，立竿见影，很快就能形成卓越的战斗力。但如果没有强大的内功做支撑，很难长远。迷信力量，也很快会走火入魔。
远方在资本市场的失利，并不是潘建根个人投资眼光的问题。相反，要从远方核心团队的打磨上找原因：
第一、潘建根自身性格偏保守狭隘，过于自我，与核心管理团队的融合有较大的问题；
第二、远方资本团队太过孱弱，在资本经营上缺乏策划和组织能力。
天之道，损有余而补不足；人之道，损不足而奉有余。资本市场是人类社会最大的名利场，强者恒强规律使得其中的竞争异常残酷。
某些老板在企业上市以后好大喜功，自认为其对资本经营之道已非常熟悉和擅长。但实际情况却往往打脸，企业上市不过是拿到了资本市场的入场券。而身处资本市场这样一个大赌局中，你的交易筹码不再是所熟悉的某种具体商品，而是上市公司的股权。募、投、管、退都是你可以打出的资本牌路。
纵观整个市场，能在资本经营中脱颖而出的企业家其实并不多，折戟沉沙者也并非鲜见。资本市场就如同一个洪炉，真正高手经过锤炼之后，能把实体经营和资本经营相结合，一方面包装实体的商品，另一方面包装虚拟的股权。中国互联网企业中的阿里、腾讯、美团都是其中的佼佼者，代表了目前最为先进的商业模式，是我们可以模仿学习的对象。
实践是检验真理的唯一标准。资本经营的成败得失，关乎了企业家一生的心血，也关乎了资本寡头的生死存亡。没有硝烟的战争，却格外的残酷。在这样的竞争环境下，盲目的投资并购只会加速死亡。相反，只有不断强化核心资本团队和管理团队才能真正做到收放自如，心随我动。
四、后记
5G概念将是2019年资本市场的最大风口。在资本经营上，睿掌柜对远方信息提出以下建议：一方面要苦练内功，打磨团队，强化自身资本经营和资产管理的能力；另一方面要调整战略，明确投资逻辑，将远方信息的发展和5G领域的先进技术进行深度结合。
2019年初，先是一波解禁减持的浪潮，再是证监会走马换帅。新官上任三把火，这“三把火”将烧向何方，睿掌柜拭目以待。《孙子兵法.谋攻篇》有云:“上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。”保存实力，明确方向，谋定而后动，善之善者也！
另外，针对上市公司投资并购和资本经营之道，睿掌柜专门组建了交流平台。业内的资本大佬和专业人士于此讨论案例，交换资源。同时线下的专题沙龙活动，也汇聚了金融机构、上市公司、资产管理公司、私募、投行、会所、律所等众多机构的精英。对此感兴趣的朋友可以私信“睿说资本”官方账号，申请审核加入，获取更多商业资源。
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