一场疫情，让我们见证了越来越多的奇观，让我们和巴菲特近80年的投资生涯的阅历无限贴近。
4月21日，市场又创下一项新纪录，美国5月份的西德州轻质原油期货(WTI)价格跌至负值，收于-37.63美元每桶。这意味着买油还倒贴你钱，这样的好事真的只有“互联网思维”才有。
期货和现货绝大多数情况下，价格是不一致的。期货是对未来价格的预期。如果看好未来的价格，那么期货价格会高于现货，而且远期合约的价格会高于近期合约的价格。因为期货市场存在持仓费用，也就是时间价值的体现。而一旦进入交割日，则意味着期货溢价会快速归零；或者是把近期合约抛售，而移仓到远期合约上。而这次WTI原油出现负值，很大程度上与移仓有关。
市场对5月的原油价格非常悲观，导致WTI2005价格不断下挫。但同时认为6月会反弹，WTI2006的价格维持在20美元每桶附近。巨大的价差以及高昂的仓储成本，使得交易员无法移仓，只能不惜一切代价，大肆抛售WTI2005合约。于是，我们和90岁的巴菲特一起见证了-37.63美元每桶的原油期货交割价！
从另一个角度看，负油价意味着将油运送到炼油厂或储存的成本已经超过了石油本身的价值。因为关闭一个油井带来的损失是非常巨大的，因此，为了维持油井的正常运营，一些大型的美国页岩油生产商们在面临无库存可用的情况下，会愿意向原油买家支付费用，来处理生产的原油。于是，美国能源巨头股价大跌，恐慌指数大幅飙升，把已经从底部反弹高达35%的道琼斯指数重新拉回到24000点下方。
当然，这种非理性的下跌不可持续，近期石油价格之所以暴跌和新型冠状病毒疫情有很大的关系。受到疫情的影响，交通运输、航空、船运等用油的需求都会减少，从而导致原油过剩，引发油价下滑。不过随着新型冠状病毒疫情的有效控制，需求量上涨之后，原油价格还会上升。当然产油国也不会坐视，让危机进一步蔓延。
原油暴跌利于进口国
对于原油进口国来说，石油价格大涨，会带来输入性通货膨胀，自然是物价飞涨，经济衰退。而原油价格保持低位，对进口国来说是有利的。从2017年开始，我国就已经超越美国，成为全球第一大石油进口国。2018年，我国石油进口继续增长，2018年中国进口石油高达4亿吨，对外依存度上升至69.8%。
中国石油的开采成本约为45美元/桶，远远高于国际现行油价，但也不得不一边亏损一边开采，就是这个道理，因为停车之后，再次复采，代价是巨大的。
我国虽然也有不少油田，主要集中在中国石油，中国石化以炼制为主，但我国的油田资资源是有限的，属于贫油国，每年大量的原油都是依赖于进口，国际油价下降，意味着我国进口的原油成本下降，炼油企业盈利空间变大。
同时，由于油价下降，国内成品油价格也会对应下降（但国际油价跌到40美元就不再下调），这意味着如果国际油价低于40美元的话，我国的成品油整体可以保持相对的低油价水平，对于整个工业生产来说，成本都可以有效地降低。
另外，中国有大量的车主，油价下降的话，车主的用油支出就会下降，虽然单个车主看起来省不了多少钱，但无数的车主加在一起，可以省出大量的费用，这些费用可以用于其他领域的消费，从而刺激消费，消费需求的上升，会刺激生产需扩大产能，从而推动经济活动的扩张。
因此，低位价对于我国经济来说，是好事情。2019年以来，我国因为猪肉不断上涨，引发结构性通胀，在今年2月份的时候，CPI达到了较高的水平，油价下调有助于缓解通胀压力，为货币政策的实施提供了更充足的空间，有利于我国宏观经经济的整体稳定。
油价下跌哪些行业受益?
业内人士分析认为，一季度我国经济受疫情冲击明显，生产环节存在不同程度供需错位，价格上涨压力加大，原油价格下跌直接导致石化产业链产品价格下降，这将给受疫情冲击较大的交通运输业带来直接利好，有利于经济迅速恢复。
事物总有两面性，对航空、汽车、运输、消费、电力等利好的同时，我们也要注意到原油价格对大宗商品价格（煤炭、钢铁、有色）的负面影响。
研究表明煤炭价格与原油价格有高度正相关性。虽然煤炭的供需结构、产能等问题与石油不同，但数据说明有高度正相关性。理论的解析是，各类能源之间有可替代性，随着能源日益稀缺和能源价格走高，各能源之间的替代性会越来越强。在能源价格比较低的时候，能源之间也会有替代。而在中国的能源结构中，煤炭依旧是主流，煤炭价格会影响电力价格，进而影响有色金属冶炼的价格。
因此，在原油价格暴跌之际，我们看到相关的资源品价格同步下跌，铜、铝等均有明显下跌。
由此，我们总结一下，石油价格暴跌对A股的影响：最为直接利好的行业，就是交通运输业和电力行业；最为利空的行业则是煤炭采掘、有色金属冶炼。投资策略上，大方向关注油价下跌受益行业，同时注意规避资源股。券商还有其它关注点：
天风证券认为，从上一轮油价周期来看，石化板块上市公司股价表现（相对收益）大致可以分三个阶段：1）炼化公司（上海石化）股价表现领先于油价。主要原因是炼化供需周期自身修复，以及油价跌至绝对低位带来的价差修复。2）一体化公司（两桶油）股价表现基本与油价同步。3）油服公司（中海油服、海油工程）股价滞后油价。
中泰证券认为，油价下跌主要利好包装企业，作为以石油为原料的塑料、橡胶等产品，油价下跌有望带动产品价格下降，而作为塑料、橡胶等产品下游的包装行业企业有望在原材料价格下行带动下释放成本压力。
兴业证券认为，近期油价下行，或利好LNG接收站相关标的。根据统计，目前LNG进口到岸价最新价格(2020/3/11)为2884元/吨，同比减少17.22%。受近期油价下行影响，预计LNG进口价格将维持低位，成本端的下行将利好拥有LNG接收站的标的。
既然谈到原油价格的影响，必然是有利有弊。
比如对于新能源产业的冲击，就价格而言，20美元附近的原油对新能源就有明显的优势，风能、光能、核能自身发展都存在一些问题，过去是在政策的保护下，以保护国家“能源安全”的名义野蛮生长着。
这几年，我国在新能源汽车领域取得了极大的发展。新能源汽车保有量快速攀升，有让我们汽车产业弯道超车的苗头。但是，随着新能源汽车补贴大幅滑坡，从2018年下半年开始，新能源汽车发展也遇到挫折。此次原油价格暴跌，会不会加剧新能源汽车的调整呢？
一般认为，石油价格暴跌，引发汽油价格下滑，带动传统燃油车用车成本降低。而目前不断发展的新能源汽车，宣称的一大优势就是低用车成本。石油价格下探会促使部分消费者转而购买传统燃油车，这样就会对新能源汽车行业产生一定的冲击。但是我国的成品油价格机制决定了国际油价低于40美元/桶时，价格不再下调。所以目前5.41元/升左右的92#汽油价格，就是地板。
其实从用户角度看，这种影响更多停留在情绪层面，远不如车价和消费金融政策来的具体实在。而从行业角度来说，新能源汽车是国家能源战略和科技战略发展的重要立足点。目前汽车工业对中国GDP的带动，仅次于房地产，在“房住不炒”的主基调下，汽车行业尤其是新能源汽车行业，还有更大的发展空间。
所以，油价大幅走低，短期内可能影响新能源汽车的销量；但从中长期来看，并不会对新能源汽车市场造成什么实质性影响。在环保、减排等因素下，新能源车逐渐取代燃油车难被逆转。投资者不必担忧国内新能源汽车的前景。但是，对于海外市场来说，这种担忧似乎也没有那么大，4月21日，特斯拉股价下跌1%，低于美股跌幅，更不能和原油跌幅相提并论。
结论：
当大家都有一致性预期，原油价格会继续大跌，新能源发展，尤其是新能源汽车发展会受到重挫时，我们反而要注意到市场自我修复时的力量可能远超我们的预期。如果叠加政策面的逆周期调节，说不定会产生否极泰来的效果。所以，无论你是否看好新能源产业，目前这个时间点，不是在冬天砍树的时机，即便是站在投机的天平一端。
附：截至发稿，WTI2006合约上涨6%，报21.7美元/桶。
(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)
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