上一篇《美联储救市第一步》，我们拿郑国渠类比美联储的救市策略，说道第一步是拯救渠首，接下来我们看后面两步的操作
美联储救市第二步：疏通罐区
我们再上一篇提到的关中平原第一期台阶的渠水，到整个郑国渠近三百里的罐区，要挖通才行，中间还有很多分支是分渠道，也要挖通，就是说要疏通主渠道和分渠道，水才能流下去灌溉。
美联储3月份的救援机制就是这个意思，比如说一级交易商的救援机制、商业票据的信用机制、一级市场二级市场的货币基金、市政相关的等等；除了国内的，还有国际间的回购，央行间的货币互换，都相当于郑国渠的分渠道和主渠道之间的疏通工作。这些全部的管道疏通之后，美联储把流动性释放出来，才能通过24个一级交易商把渠水引下来之后，灌溉整个郑国渠的灌区。
美联储救市第三步：清洗盐碱地
第三步是最重要的一步，就是清洗盐碱地（洗烂账）。我们前面说过，资产价格暴跌之后，资产负债表上形成了巨大的窟窿，怎么才能把窟窿填满？这就好比郑国渠引水后，他重要的功能是淤灌，用带着泥沙的河水冲洗盐碱地，低洼地带，这叫洗卤。要把卤水洗掉之后，土地才能够种庄稼。
美联储目前就在做这一步：清洗烂账。
美联储3月份的各种救援机制中，搞了一系列的 SPV，很多皮包公司。规定这些皮包公司只能购买投资级债券和这些债券组成的ETF基金，这些债券中的BBB级资产，离垃圾级只有一步之差，但是占整个投资级债券的一半，规模有3万亿。所以3月份救援中，还有一定底线，只能买投资级债券，这还不是洗烂账，因为烂账是更低级的已经被评级为垃圾债券的资产。
怎么操作呢？我们前面也分析过，美联储还是通过 SPV，财政部把种子钱放进去，美联储进行10倍放大。比如说由黑石操办，财政部放进100亿，黑石拿着这100亿到市场买烂资产，买回来后抵押给美联储再拿回100亿，再去接着买烂资产，如此往复10次，就放大了10倍。
美联储真正的清洗烂账就发生在上周的4月9号，正式进入洗卤阶段，通过了的政策，印钞2.3万亿。前两天我们也分析过，这2.3万亿是源于先前的4.5万亿放大后的那部分。从这2.3万亿中划了8500亿让黑石去买垃圾债，包括：
1）严重亏损的商业地产抵押贷款，叫CMBS，C就是商业地产，MBS是按揭抵押债券（猪肉罐头）。这个商业地产在新冠肺炎之前就已经要倒闭了，疫情后问题更严重了，是一块儿巨大的烂资产，以前是不能动的，现在也可以买了。
2）CLO，高风险杠杆贷款，由PE公司控制的杠杆衍生品，以前不允许购买，现在这个底线也打破了。
3）ETF基金，同时持有可投资级和垃圾级债券，以前不能买，现在也可以了。
美联储救市过程的利益输送
另外注意一点，现在黑石手握大权，手上是提着8500亿巨额的印钞机，想买啥买啥。如果我是黑石怎么办？肯定先买自家发行的垃圾债，然后在帮哥们弟兄们去收购垃圾债，什么CLO啊，CMBS啊统统都可以吃。所以不要以为只有中国市场讲关系，美国市场同样也讲关系。美联储赋予了黑石极大的利益输送权力，黑石可以选择给你而不给我，所有的这些交易也没有报表，阳光法案现在已经被彻底屏蔽了，谁都不知道他怎么暗箱操作，只要符合美联储的指示随便玩。
比如说美联储4月9号修改了二级市场公司信用机制，指示出哪种类型的垃圾债可以买，其中一个细节就是3月22号那一天为时间点，之前是投资级，之后被降为了垃圾债的公司，这个被称作叫“堕落天使”，符合堕落天使的，黑石就可以买。那么3月22号这是个什么日子呢？选这一天有什么讲究呢？这是专门为福特汽车公司量身定制的好日子，福特汽车在3月22号的时候还是投资级，3月24号被降级到了垃圾级。美国的立法是各种游说集团去游说，你加这条，我要 加那条，背后都有各个经济集团的利益，这个3月22号就是满足了福特汽车的利益。类似福特这样的堕落天使发行了1500亿的债券，从投资级降到了垃圾债。
对于ETF基金，买那些，决定权还是在黑石手上。黑石按照票面价来收购这些债券，比如说100美元买来的债券，跌倒了30美元，不要紧，黑石100美元买，放在SPV后再找美联储抵押，美联储还是按照100美元票面价给黑石，中间没有任何损失。所以这些严重贬值的坏账全部被囤积到了SPV里，当发生亏损的时候，首先吃掉的是纳税人的10%的种子资金，这不是典型的合法化的利益输送么？制度的黑暗。
这个拯救过程被暗箱操作了，由于阳光法案的屏蔽，具体内容我们看不到，但最终 SPV中的烂账会体现在资产负债表中的一个贷款项，现在的窟窿只是初步的显露，重大的还在后面，尤其是到6月份，估计美国疫情都难以控制，下半年将是美联储的真正考验，我们拭目以待吧，看美联储如何交卷。
觉得不错请分享给你身边关注金融、关注美国的朋友，关注 ，共同成长！
閱讀更多 得到小趨勢 的文章
