我們當前的危機還沒有導致市場的真正崩盤——無論是傳統資產還是加密貨幣。
——Patrick Tan Cryptocurrencies Are Poised For Another Run
西奧多·史密斯不需要氣象學家來告訴他即將到來的冬天是否會很嚴酷——到處都是跡象。一個來自密蘇里州的農民，只要看他種的莊稼怎麼樣就知道了。
幾個世紀以來，各地的農民（不僅僅是像史密斯這樣生活在密蘇里玉米帶的農民），都從他們的祖先那裡學會了為即將到來的每一個季節做準備。
加密貨幣也是如此。
1.節日問候
經驗豐富的人無疑會注意到，全球最受歡迎的、以美元為後盾的穩定幣(我這裡用“後盾”這個詞可能比較隨便)幾乎在一夜之間就出現了令人費解的市值飆升。
從3月底到4月初，Tether（USDT）的市值從約46億美元激增至61億美元，漲幅超過30％，而當時，其他主要加密貨幣（例如比特幣和以太坊）的勢頭則不太樂觀。
幾天後，也就是4月初，比特幣再次突破了7000美元的阻力，之後又回落到略低於7000美元的水平。如今，它的售價在6800美元到7000美元之間。
正如許多加密貨幣交易員無疑會注意到的那樣，加密貨幣的美元價值大幅下跌之前，往往會有大量加密貨幣被存入外匯錢包。
希望Tether的繫繩和她的繫繩一樣結實，反之亦然
理由很簡單，因為你需要在開始出售資產之前把它們拿到交易所——但這次不同。
在比特幣價格相對穩定的背景下，Tether的市值飆升，其他所有以美元為基礎的主要穩定幣的市值也開始飆升。
而且，似乎Tether市值的上升也不是以犧牲其他加密貨幣為代價的。
這導致一些人猜測，Tether等穩定幣市值的上升，是更多公司和資金進入加密貨幣市場的前奏——換句話說，投資者正等著買進加密貨幣，目前他們購買穩定幣，正隔岸觀看。
這種說法可能有些道理。
2.買家的看漲理由
首先，人們普遍預期即將發生的比特幣“減半”會導致比特幣的美元價格上漲——但是，這並沒有百分百的保證，而且它可能已經被定價了，每個人都認為它將發生的事情，並不會給任何人帶來明顯的優勢。
其次，在歷史上，比特幣的價格大幅上漲之前，人們就已經開始使用Tether了。這種推動是否是通過Tether操縱比特幣價格的產物，則完全是另一個問題，至少從歷史上看，在比特幣價格大幅上漲之前，通常都會出現
Tether市值不斷上升、流動性供應大幅增加的情況。
但這也可能是加密貨幣衍生品頭寸大規模回調的結果。
大多數不定期交易加密貨幣的人都不知道，在受監管和不受監管的交易所裡，絕大多數加密貨幣衍生產品幾乎完全以Tether計價。
3.Tether的麻煩
這也是為什麼即使最終證明Tether沒有真正的美元支持——大家心裡都清楚——加密貨幣行業與Tether還是如此緊密地交織在一起，以至於忽視這些會更有利可圖。
Tether市值的上升也暴露出另一個諷刺意味—在危機時期，尤其是在目前這樣的情況下，雖然比特幣極端主義者希望比特幣推翻美元，但對美元的需求在加密貨幣領域甚至更大。
當然，部分原因在於，在任何金融市場中，基本上都有兩種類型的賣家——一種因為想要而賣出，另一種因為不得不而賣出。
比如，典型的賣房者不得不賣房是因為他們已經借了錢來買房子，而這筆錢已經被收回了。如果出現大量被迫出售者(在市場壓力時期可能會出現這種情況)，其結果是資產價格暴跌。
如果這種情況真的發生了，比特幣的價格就會大幅下跌，因為賣家會把比特幣換成Tether（與比特幣交易最多的交易對)，以償還他們的槓桿頭寸。
到目前為止，我們當前的危機還沒有導致市場的真正崩盤——無論是傳統資產還是加密貨幣。
如果這是病人的心電圖……
可以肯定的是，世界各地的資產市場都已重返熊市，但在短短几周內，又以同樣快的速度回到了牛市——一旦各國政府明顯將充當後盾、最後貸款人和買家的角色。
此外，其他中央銀行設定貨幣掉期額度，以發放所需數量的美元，以服務其以美元計價的貸款，而且很明顯，儘管竭力削弱其實力，美元仍然像以往一樣有價值。
到目前為止，美元的交易還算合理。
儘管美元兌一攬子貨幣上漲，尤其是受石油和大宗商品價格暴跌影響最大的貨幣，但其兌日元和瑞士法郎下跌。
然而，人們一直有一種感覺，即美元將會下跌。以許多標準衡量，尤其是購買力平價——美元看上去很昂貴。
意味著持有美元的吸引力已經下降。
從這個意義上說，在想要買入加密貨幣之前買入Tether作為埋伏是完全合理的。
但考慮到Tether和比特幣之間的不透明和操縱指控，現在下結論還為時過早。
Tether的市值在一夜之間就上升了，這可能看起來有些可疑——這種增長必須在以美元計價的穩定資產需求上升的背景下看待。
考慮到真正的美元要容易獲得得多，投資者正大舉湧入以美元計價的穩定資產，其中大多數是非收益性存款，這表明加密貨幣即將發生更大的波動。
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