導讀
美國東部時間2019年4月25日，一紙訴狀再次將Bitfinex和Tether公司推入大眾視野，兩者之間錯綜複雜的關係業內人所共知。Bitfinex交易平臺成立於2012年，曾一度摘得BTC交易量全網第一的桂冠。2015年Bitfinex首席戰略官PhilipPotter和財務總監Giancarlo Devasini創辦Tether公司，發行穩定通證USDT，承諾與美元的兌換比例為1:1。隨著通證市場的發展，穩定通證領域內開始出現新選手，而近期USDT醜聞頻出，這個曾經的“王者”似乎在一步步掉入“青銅”的序列。
摘要
專題：當前，穩定通證的主要模式是法幣錨，市場格局正從一家獨佔到“一超多強”轉變。Tether公司近年來“官司纏身”，包括有：金融詐騙、不受監管、隨意增發等。美國東部時間2019年4月25日，紐約總檢察長以“欺詐”的名義對Bitfinex和Tether公司發起訴訟。USDT先發優勢明顯，如若能夠保持穩定兌付，並不會對USDT形成致命打擊。但是此次事件也表明穩定通證不再穩定，市場面臨洗牌，監管介入為當務之急。
行情：反彈行情持續，市場逐漸回暖。本週數字通證總市值為1710億美元，相比上週減少95.2億美元，降幅5.3%；日均成交量為488.0億美元，較上週上升4.2%，日均換手率為23.2%，較上週上升17.8%。BTC現價5279美元，周跌幅為0.5%，月漲幅為29.2%。ETH現價156.3美元，周跌幅為10.0%，月漲幅為10.9%。本週交易所BTC餘額為77.47萬個，較上週減少1.91萬個。交易所ETH餘額為863.34萬個，較上週減少71.67萬個，場內籌碼配置主流通證的意願較強，市場信心正加速恢復。
產出與熱度：算力一升一降，公眾關注度穩定。BTC算力小幅上升，挖礦難度保持不變，ETH算力下降，挖礦難度上升。BTC本週挖礦難度為6.353T，與上週保持一致，本週日均算力為45.15EH/s，較上週上升0.39EH/s；ETH本週挖礦難度1849，較上週上升3，日均算力149.6TH/S，較上週下降1.6TH/S。
行業：日本將在G20峰會前夕召開T20會議，議程包括加密通證相關事項；國家外匯管理局跨境貿易區塊鏈項目低調上線。烏克蘭總統線上競選負責人稱將在選舉中應用區塊鏈技術；美國SEC和CFTC聯合發佈了針對欺詐性加密資產交易網站的警告；馬耳他的金融監管機構發佈關於加密資產和詐騙的指南。
風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險
正文
美國東部時間2019年4月25日，一紙訴狀再次將Bitfinex和Tether公司推入大眾視野，兩者之間錯綜複雜的關係業內人所共知。Bitfinex交易平臺成立於2012年，曾一度摘得BTC交易量全網第一的桂冠。2015年Bitfinex首席戰略官PhilipPotter和財務總監Giancarlo Devasini創辦Tether公司，發行穩定通證USDT，承諾與美元的兌換比例為1:1。隨著通證市場的發展，穩定通證領域內開始出現新選手，而近期USDT醜聞頻出，這個曾經的“王者”似乎在一步步掉入“青銅”的序列。
1專題：穩定通證的江湖
1.1 穩定通證格局“一超多強”
當前，穩定通證的主要模式是法幣錨，市場格局正從一家獨佔到“一超多強”轉變。截至2018年2月，USDT仍然是穩定通證領域中的唯一選擇，從3月份至今，隨著市場需求的逐漸擴大，USDT的競爭對手開始出現。2018年10月份，關於USDT儲備金不足的消息不斷髮酵，信任危機開始出現，其他受監管的穩定通證趁機發力，各大交易平臺也基於規避風險，紛紛上架其他穩定通證，USDT市場份額驟降。USDT一統江湖的往昔不再，穩定通證的市場格局已經變成了“一超多強”。
1.2 “官司纏身”並非壞事
美國東部時間2019年4月25日，紐約總檢察長以“欺詐”的名義對Bitfinex和Tether公司發起訴訟。在長達23頁的訴狀中，最核心之處在於，紐約認為Bitfinex挪用Tether公司總計約8.5億美元的儲備金。起因是Bitfinex交易平臺提現金額較大，然而存放資金的合作方Crypto Capital的負責人稱，資金被葡萄牙、波蘭和美國在內的多個司法管轄區查封或凍結，因此發生了挪用行為。最新消息顯示，Bitfinex承認資金被凍結，但並未對是否挪用Tether公司的儲備金作回應。
Tether公司近年來“官司纏身”，包括有：金融詐騙、不受監管、隨意增發等。2017年2月8日“錄音門”：用戶名為“Bitfinex’ed”的作者在Medium上發佈名為《Bitfinex不想聽到的錄音》的文章。文章中的錄音顯示，Tether和Bitfinex團隊的討論內容包括銀行詐騙和洗錢，並承認金融詐騙的行為。2017年4月，因財務虛假問題，Tether公司在臺灣的3個銀行賬號被封禁。2018年1月24日，一份匿名報告稱，截止2018年1月4日，一共增發了91次USDT，對Tether公司是否有充的儲備金持懷疑態度。2018年10月15日，彭博社（Bloomberg）發文稱，如果政府當局尋找到任何關於Tether公司不法行為的證據，或者用戶對Tether公司以等額美元贖回其通證的能力失去信心，那麼USDT很快就會失去價值，USDT當日應聲大跌。
USDT先發優勢明顯，市值規模較大，交易平臺支持度高，具有較強外部性，很難短期迅速衰落。如若能夠保持穩定兌付，並不會對USDT形成致命打擊。USDT產生已逾四年，目前流通市值28.2億美元，依舊佔據穩定通證78%的市場份額。若Bitfinex挪用行為屬實，在足額1:1存儲美元的前提之下，能夠滿足70%的兌付額。況且Bitfinex的資金屬於凍結，並非遺失，所以，如果Bitfinex和Tether公司能夠保持充足的流動性以應付可能發生的“擠兌”，USDT依然未來可期。
穩定通證不再穩定，市場面臨洗牌，監管介入為當務之急。USDT信任危機的不斷爆發，受監管的穩定通證模式也逐漸出現，使得其市場佔比逐步下降。此次USDT被起訴事件，或許將引發穩定通證市場的大洗牌，USDC、PAX等已於本月27日宣佈增發價值超5000萬美元的通證。當前階段，法幣錨穩定通證的發行方在信用方面普遍存在較大瑕疵，監管介入是必由之路。無論Tether還是PAX和GUSD，都存在實力不足的問題，相比香港貨幣局模式的三大發鈔行在資本金規模、運營歷史和專業水平上都存在較大欠缺。在未來的發展過程中，法幣錨穩定通證只有在審計、監管與發行方資質等方面逐漸改進，才能增加自身信用水平。
2行情：反彈持續，市場逐漸轉暖
2.1 整體行情：反彈行情持續，市場逐漸回暖
本週數字通證總市值為1710億美元，相比上週減少95.2億美元，降幅5.3%。本週主流通證逐漸步入回調期，在對前期快速上漲的整體行情進行修正。
數字通證市場日均成交量為488.0億美元，較上週上升4.2%，日均換手率為23.2%，較上週上升17.8%。本週主流通證日內波動幅度較大，交投活躍，市場情緒較為樂觀。
本週交易所BTC餘額為77.47萬個，較上週減少1.91萬個。交易所ETH餘額為863.34萬個，較上週減少71.67萬個，場內籌碼配置主流通證的意願較強，市場信心正加速恢復。
USDT市值為28.2億美元，較上週增加2.39億美元。本週通證市場行情較為樂觀，主流通證持續小幅反彈。USDT前半周出現微弱溢價，後半周疑似“爆雷”，USDT溢價消失。
2.2 核心通證：前期漲幅明顯，回調是必然結果
BTC現價5279美元，周跌幅為0.5%，月漲幅為29.2%。本週BTC日均成交量為152.0億美元，日均換手率為16.1%。BTC在本週前半段持續走出反彈行情，引領主流通證穩步進入上升通道，後半周進行了技術性回調。
ETH現價156.3美元，周跌幅為10.0%，月漲幅為10.9%。本週ETH日均成交量為67.2億美元，日均換手率38.4%，較上週上浮明顯。後期ETH大概率將聯動BTC行情。
EOS現價4.74美元，周跌幅13.6%，月漲幅9.8%。本週EOS日均成交量為22.4億美元，日均換手率48.1%。後市EOS行情大概率將聯動BTC。
XRP現價0.30美元，周跌幅為10.1%，月跌幅為4.5%。本週XRP日均成交量為11.6億美元，日均換手率8.9%。XRP近期表現較萎靡，對主流通證普漲行情反映較緩慢，雖然行情有聯動BTC的跡象，但力度明顯不足，後市大概率會延續此種情形。
本週主要通證的月波動率普升，BTC月波動率為19.0%，較上週上升0.9%；ETH月波動率為21.5%，較上週上升1.3%；EOS月波動率為25.6%，較上週下降1.1%；XRP月波動率為19.9%，較上週上升1.5%。本週市場主流通證波動率小幅上升，注意短期內的價格風險。
2.3 市場觀點：技術性回調，遠期上漲趨勢未變
本週主流通證前半周漲幅明顯，後半周走出回調行情，整體上漲趨勢未變。本週主流通證在前半周普漲，受限於上方拋壓，及上漲過快等因素影響，需要進行技術性回調。整體上漲趨勢未變，回調位置及力度還在測試。
投資價值漸顯，可考慮輕倉配置主流通證。目前市場持續轉暖已成為共識，利好消息逐漸放出，BTC減半也漸行漸近。根據我們的研究與市場表現，行情轉暖是大勢所趨，主流通證的投資價值也已逐漸顯現。鑑於牛市行情無法精確判斷，在當前價格下可考慮輕倉配置主流通證。
3產出與熱度：算力一升一降，公眾關注度穩定
BTC算力小幅上升，挖礦難度保持不變，ETH算力下降，挖礦難度上升。BTC本週挖礦難度為6.353T，與上週保持一致，本週日均算力為45.15EH/s，較上週上升0.39EH/s；ETH本週挖礦難度1849，較上週上升3，日均算力149.6TH/S，較上週下降1.6TH/S。
本週，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜索熱度為10，Ethereum詞條搜索熱度為7，同上周相比保持穩定。
4行業要聞：日本將在G20峰會前夕召開T20會議，議程包括加密通證相關事項；國家外匯管理局跨境貿易區塊鏈項目低調上線
4.1日本將在G20峰會前夕召開T20會議，議程包括加密通證相關事項
據Cryptonews消息，日本將把加密通證相關事項列為即將召開的兩次T20（Think20）會議的10個議程之一。據悉，T20將於5月下旬在東京召開會議，早於同月晚些時候舉行的G20峰會。
4.2 國家外匯管理局跨境貿易區塊鏈項目低調上線
據中國證券網4月24日消息，繼央行啟動的大灣區貿易金融區塊鏈平臺上線後，國家外匯管理局跨境貿易區塊鏈服務平臺項目也在近期低調上線試點。這是迄今國內金融領域影響範圍最大的兩個區塊鏈項目。平臺的三方隱私保護密碼學方案，使得業務參與方信息和業務內容信息僅在對手方和監管方可見，而利用區塊鏈共享機制實現的穿透式、實時的監管方式，還具備信息實時同步，交易方無需主動上報的特色。此外，區塊鏈還可容納多家監管單位協同管理，這裡的監管方除了國家外匯管理局，未來還可有海關、稅務、工商等單位加入。多家銀行人士表示，試點期間區塊鏈平臺所提供的報關單校驗功能，極大提升了報關單真實性審核效率，通過平臺辦理耗時不超過10分鐘，有效提高銀行融資審核效率。
4.3 烏克蘭總統線上競選負責人稱將在選舉中應用區塊鏈技術
據Bitcoinist消息，近日烏克蘭喜劇演員澤連斯基以73%的支持率當選該國的新一屆總統，線上競選活動的負責人Mikhail Fyodorov表示，將從單個測試項目開始，最終會把區塊鏈技術部署在投票選舉過程中。此前有消息稱，烏克蘭首都基輔市的國家行政當局（KCSA）正在重新審查在該市公共交通系統中採用比特幣（BTC）付款的優點。
4.4 美國SEC和CFTC聯合發佈了針對欺詐性加密資產交易網站的警告
據Cointelegraph消息，美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)今日聯合發佈了一項警告，警告投資者提防那些聲稱經營諮詢和交易業務的欺詐網站。該警告稱，兩家機構的工作人員最近都發現了與加密貨幣相關的投資騙局，不法分子宣傳“數字資產或加密通證諮詢和交易業務”，在某些情況下，他們聲稱可以將客戶資金投資於特殊的加密交易系統或所謂的礦場，並聲稱他們的計劃可以保證豐厚的回報，例如20-50%，並且不會給客戶帶來什麼風險。此外，兩家機構敦促投資者在Investor.gov網站上諮詢計劃運營商的許可和註冊狀態，警告不要參與未註冊或未經許可的投資計劃。
4.5 馬耳他的金融監管機構發佈關於加密資產和詐騙的指南
據Cointelegraph消息，馬耳他的金融監管機構發佈了關於加密資產和詐騙的指南。馬耳他金融服務管理局(MFSA)的新指南意在就加密貨幣投資和相關風險向公眾發出警告，並教育人們如何識別和避免詐騙。據報道，該指南概述了最常見的與數字貨幣相關的詐騙類型，其中包括假冒的ICO、私募，以及假冒的交易平臺和假冒的電子錢包應用程序。
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