1991年，美國基金經理邁克爾·奧希金斯提出“狗股策略” ：投資者每年年底從道瓊斯工業平均指數成份股中找出10只股息率最高的股票，新年買入，一年後再找出10只股息率最高的成分股，賣出手中不在名單中的股票，買入新上榜單的股票，每年年初年底都重複這一投資動作，便可獲取超過大盤的回報。
這一策略還有另外一層釋義，即紅利策略。紅利策略可以追溯到本傑明·格雷厄姆時代，由於具備高分紅、低估值等特點，長期來看可以為投資者提供穩定的投資收益。
2012年，嘉實基金推出嘉實優化紅利基金，主要投資於盈利增長穩定的紅利股票，追求穩定的股息收入和長期的資本增值，當時市場上明確投資於持續高分紅股票的基金並不多。
日前，在第十七屆中國基金業金牛獎評選中，嘉實優化紅利榮獲“三年期開放式混合型持續優勝金牛基金”。嘉實優化紅利也是金牛獎“常客”，對於一隻主動權益基金，不僅體現了穿越牛熊的長期投資能力，更重要的是，基金經理堅守的“能力圈”，隨著時間的沉澱，在A股市場上千只基金中投資邏輯清晰、風格鮮明 。
優化紅利重倉“男神”
紅利是投資者進行股票投資並獲得投資收益的重要組成，是公司利潤中最貨真價實的部分，市場波動也為投資者進行紅利再投資以獲得高額複利回報提供了機會。
可以說，紅利策略在牛市中是錦上添花，在熊市中提供複利回報，這是紅利策略能夠穿越牛熊，追求長期價值投資回報的基本邏輯。
從投資策略與產品設計上看，嘉實優化紅利便是一隻“優化”後的紅利策略基金。
嘉實優化紅利在股票池的選取上突出對紅利股票的側重，選取在過去兩年連續分紅且過去兩年累積淨利潤大於0的公司組成備選股票池，按照股息率對備選股票池股票進行排序，排名前 50%的股票構成最終的紅利股票池。再根據股票模型，進一步篩選高紅利股票進行投資。
按照這樣嚴苛的邏輯，嘉實優化紅利展現出了非常明顯的特徵。
Wind數據顯示，在過去三年、五年甚至更長的時間內，嘉實優化紅利持股集中度遠高於同類基金，風格以大盤價值、大盤成長為主。從行業配置看，食品飲料、醫藥生物、家用電器、電子、銀行長期佔據嘉實優化紅利股票資產前列。根據申萬一級行業指數數據，截至2019年末，近三年只有8個行業指數錄得正收益，上述5個行業均在列，其中食品飲料和家用電器漲幅分別為107.57%、54.03%。
進一步看，白酒、醫藥、醫療、消費、家電等行業的優質標的均是嘉實優化紅利長期重倉持有的標的，這類股票具有相對增長穩定的特點，也是中國經濟變遷中長期被公認的優質賽道。以往這類股票被叫做“現金奶牛”，今天投資者稱它們為“男神”。
嘉實優化紅利基金精選優質賽道上的優質公司，高紅利的股票提供了高的當期回報，紅利的穩定增長也決定了未來的資本利得。在晨星基金2019年12月31日發佈的基金評級數據中，嘉實優化紅利獲得了近三年、五年的五星評級。
精選賽道 伴隨公司成長
“精選優質賽道上的優質公司，在合適的價格買入，長期持有，伴隨公司成長。”這是嘉實優化紅利基金經理常蓁對自己投研方法論的歸納。
所謂優質賽道，首先要有好的商業模式，這樣通常賺錢會比較容易。其次要處於一個好行業，行業的空間要足夠大，競爭格局清晰。這樣的賽道中，往往能夠孕育出市場上的“長跑冠軍”。
常蓁認為，消費行業就是優質的長賽道，由於行業技術更新慢，龍頭地位穩定，能夠隨著時間不斷積累品牌形成競爭優勢，掌握定價權。我國又有著龐大的人口存量，日益增長的居民財富，能容納豐富的消費層次。這些決定了消費領域未來仍有豐富的機會。
好賽道上容易跑出好公司。常蓁看重出眾的ROE、穩健的資產負債和充裕的自由現金流,另外，還要看公司是否擁有優秀的管理者和完善的治理結構，從而推動公司長期可持續發展。“有較強的核心競爭力，也就是足夠寬、足夠深的“護城河”， 並且競爭力在未來仍可持續。“ 她的調研筆記這樣記錄著。
常蓁常說，投資是一項系統工程、需要成熟的方法論和強大的研究體系支持，既要站在長期視角、保持獨立性，也要堅守能力圈、不懂的不投，通過深入研究提升安全邊際，才不會犯致命的錯誤，“從最本質的規律出發，在不確定的未來中尋找更確定的機會，為投資者創造長期良好的回報。”
本屆金牛獎被官方稱作是史上“含金量”最高的一屆，強調長期評價、優中選優，嘉實新興產業、嘉實泰和、嘉實優化紅利憑藉長期績優回報成功上榜，雖然金牛基金投資風格不盡相同，但都顯示出穿越牛熊的長期投資能力，業績就是王牌，體現了投資者對管理人的信任。
風險提示：本圖文及視頻所涉及的投資信息僅供參考，不作為具體投資依據！投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應。基金過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成本基金業績表現的保證。基金投資需謹慎。
閱讀更多 嘉實Harvest 的文章
