继瑞幸咖啡之后，中概股接二连三的持续“爆雷”！在线视频龙头爱奇艺被指涉嫌财务造假，教育龙头好未来自曝家丑，另一在线教育公司跟谁学也被做空机构盯上，有专家观点认为，瑞幸财务造假引发的信任危机恐会波及更多准备上市的企业。
爱奇艺：坚决否认财务造假
4月7日晚间，爱奇艺遭Wolfpack Research做空。Wolfpack Research在其网站发布的报告显示，爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为，且涉嫌财务造假。做空机构浑水称，它帮助了Wolfpack Research调查爱奇艺。
值得注意的是，此份做空报告的标题为：《iQIYI：The Netflix of China？Good Luckin》（《爱奇艺：中国的奈飞？好“瑞幸”》）。
其中的“Good Luckin”一方面反讽爱奇艺“好运气”，一方面呼应了近期因做空报告而站上舆论风口浪尖的瑞幸咖啡。
该做空报告指出，爱奇艺早在2018年IPO之前就存在欺诈行为，并一直持续至今。Wolfpack Research估计，爱奇艺将其2019年的收入夸大了大约80亿至130亿元人民币，即27%-44%；爱奇艺通过夸大大约42%-60%的用户数量来做到这一点。
此外，爱奇艺还夸大了其为内容、其他资产和收购支付的成本，通过烧假钱，向审计师和投资者隐藏欺诈行为。
受此消息影响，爱奇艺盘中股价一度跳水，随后又回升收涨愈3%，日K线图上留下一根长下影线。
4月8日凌晨，爱奇艺方面回应称：关于今日第三方机构发表质疑爱奇艺的报告，其引用数据与结论严重失实，与实际情况不符，作为一个负责任的上市公司，我们披露的所有财务和运营数据均是真实的，符合SEC要求，我们对于所有不实指控，坚决否认，并保留法律追诉权力。
从爱奇艺最新财报看，2019年该公司依旧处于亏损状态。
2月28日，爱奇艺公布了截至2019年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，2019财年，爱奇艺总营收达到290亿元人民币（约合42亿美元），同比增长16%；全年净亏损为103亿元人民币（约合15亿美元），同比收窄13%。
其中，第四季度营收为75亿元人民币（约合11亿美元），同比增长7%；净亏损为25亿元人民币 （约合3.58亿美元），同比收窄29%。
好未来：自爆家丑+净利持续下滑
而与爱奇艺相比，另一中概股好未来则是自爆家丑。4月7日好未来公告称，在公司例行的内部审计程序中，发现了部分员工存在不当行为。
好未来称，发现员工在公司新推出的“轻课”（“Light Class”）业务中存在违规行为。在发现该情况后，好未来已经向当地警方报警，该雇员已经被警方拘捕。
根据公司的例行内部审计，公司怀疑上述员工与外部供应商合谋通过伪造合同和其他文件的方式虚假地推高”轻课“销售额。在截至2020年2月29日的2020财年，”轻课“销售额约占公司总营收的约3%到4%。
好未来自上市以来股价累涨近35倍，在2019年一整年累涨超80%，是名副其实的大牛股。
2010年10月20日，成立7年的学而思登陆纳斯达克，成为继新东方之后第二家在美国上市的中国教育企业。
2013年，学而思正式改名“好未来”。2017年7月28日，好未来市值达到127.4亿美元首次超过新东方，随后市值则一路领先新东方。
自2010年连续高增长10年之后，营收增长却在财年露出了疲态。据好未来最新财报显示，2020年财年第一季度（截止2019年5月31日），该公司自上市以来首次出现亏损的状态——2020财年第一季度，营收增速放缓至27.6%，而归母净利润亏损730万美元。
此后该股财报持续预警。2020财年第二季度，好未来净利润亏损扩大——亏损高达1440万美元，同比下跌118.7%。
2020财年第三季度，该公司虽然扭转了前两个季度亏损的局面，但增长速度仍旧处于放慢的状态——财报显示，2020财年第三季度，该公司实现营收8.62亿元，同比增长47.16%；实现净利润0.28亿元，同比下降77%。
而受疫情影响，该公司表示将2020财年Q4营收下调为8.5-8.72亿美元，同比增长仅17%-20%。相比Q3财报公布的营收预期9.591-9.809亿美元（同比增长32%-35%），下滑15%，损失1亿美元。
而有分析认为，在此次自曝造假和Q4下调预期的双重影响下，好未来营收增速或将创下历史新低，股价下行预期增强。
跟谁学：被指净利润好的难以置信
在线教育公司跟谁学也被做空。做空机构Grizzly指责称，跟谁学的财务数据好看得让人难以置信，主要原因就是欺诈。该机构从跟谁学利润率被夸大、利用未合并的关联方操纵财务数据等方面指责其财务造假，并通过第三方流量分析等方式指责其虚报学生人数。
跟谁学于4月3日发布年报，作为第一家发布财报的中概股公司，跟谁学受到了资本市场的关注。根据财报，跟谁学2019年净利润暴增10倍。
跟谁学CEO陈向东今日在朋友圈回应称，“我很是愕然，我们更加会懂得，人和人之间的信任是非常脆弱的，更不用说不同国家之间的人之间的信任了。”
为何中概股接连遭遇做空
中概股在此时间点接连遭遇机构做空，凡德投资总经理陈尊德分析认为是基于以下几个原因：
其一，在资金方面，今年美股市场整体表现不是很好，指数整体下跌了大概30%，市场资金链比较紧张。在偏紧情况下，做空是一个比较好的时间点。
其二，源于消息面。国外对中国的数据，包括上市公司财物数据都存在一定质疑，这种信任的危机一直在市场和媒体中发酵酝酿。
其三，从基本面而言，2019年中概股整体走势表现强劲，在这一波指数整体下跌的情况下，中概股表现优于不少美国指数，使得二级市场中在估值相对偏高的情况下，也存在一定下跌空间。
近期还有谁被盯上？
而近期被海外做空机构盯上的中概股，可不止上述三家，据不完全统计，还包括万国数据、58同城等公司。
2020年3月26日，做空机构美奇金（J Capital Research）发布了一份关于万国数据的做空报告，指出万国数据收入中至少有25%是虚增的。
比如万国数据在GZI数据中心的建造中，支付给了建筑公司 4390万元，而其实际支出可能只有1000万元。美奇金指出，剩余的3300万元可能以购买万国数据“服务”的形式，又回到了万国数据手上。
2020年2月13日，做空灰熊（Grizzly Research）也发布了一份对于58同城的做空报告。
报告指出，在过去三年中，58同城的总收入似乎被报高了46亿元人民币。
报告认为在2013年至2018年期间，SEC的文件显示，58同城每年的增长率惊人地达到了71%，而SAIC(国家工商行政管理总局)的文件却显示出低得多的50%。
报告认为该公司似乎在2016年收购赶集网之后刚开始向SEC报告虚假收入。
专家：恐波及更多准备境外上市企业
北京大学光华管理学院会计系副教授罗炜指出，财务造假引发的信任危机恐会波及更多准备上市的企业。
罗炜表示，中国概念股在美国上市近20年的时间里，这种财务造假的风波一直存在。其中2011年、2012年情况非常严重，造成了之后一年没有中国企业在美国上市，相当于整个资本市场对中国企业失去了信心。
罗炜表示，瑞幸事件，再次给中国企业上了一课。如果你心怀鬼胎，去造假，是会受到市场的惩罚的。美国的投资者不是傻子，而且80%都是机构投资者，他们会去评估和判断。
证券时报：中国股市也需要“浑水”
而对于做空机构，证券时报文章给予了正面评价，认为中国股市也需要“浑水”。
该报文章观点指出，境外资本市场中，类似“浑水”的机构并不少见，这是做空机制的产物，业务模式也相当成熟。
在监管触角暂不能及的角落，充分调动民间力量“补位”，是一条经济实用且已被成熟市场证明过的行之有效的途径。令人“闻风丧胆”的评价，正说明其效用的强有力。
建立合理完善的做空机制，允许做空机构存在，允许机构在合理取证、充分调查、理性分析基础上对相关公司提出质疑，出具“看空”报告。这样能够“搅局”的“浑水”，能倒逼各市场主体归位尽责，敬畏市场。
A股市场在与国际接轨过程中，将面临更多类似的检验，不妨先主动尝试放水养鱼，让市场更加自主地优胜劣汰。
仅供投资者参考，不构成投资建议
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