在欧美，其债务率普遍超过了100%，因而财政政策空间有限，其抗疫主要依赖于量化宽松的货币政策。例如美联储已经宣布量化宽松不限量，从2月26日到3月25日，美联储已经购买了1万多亿美元的资产。而在美国最新通过的2万亿美元财政计划中，有4540亿美元是提供给财政部，用于美联储杠杆配资购买风险资产的本金，理论上可以再放大10倍，支持美联储再购买4万亿美元的风险资产。
与海外的对比，中国今年仅下调利率10bp，远低于美国的降息150bp，在货币投放数量上更是不及美国不限量的量化宽松。在财政举债还有空间的情况下，不会采用大水漫灌，而是大概率采用以下手段
首先是财政赤字率适度上调。今年的财政赤字率有望从2.8%上调至3.5%，对应财政赤字从2.76万亿上升到3.71万亿，增加约9500亿元。
其次是发行特别国债。在98年发行2700亿元特别国债，用于补充四大行资本金；在07年发行1.55万亿元特别国债，用于注资成立中投公司。预计20年发行特别国债规模或不低于1万亿元。
最后是增加地方专项债券规模。19年的地方专项债发行了2.15万亿，同比多增8000亿。我们预计20年的地方专项债规模或增加至3.2万亿，同比增加1.05万亿。
2019年的财政预算赤字总额为4.91万亿，最终的实际财政赤字为4.85万亿。而在考虑了以上三项构成之后，预计2020年的财政预算赤字总额为7.91万亿，同比增长约3万亿。
从占GDP的比重来看，今年新增的财政赤字占GDP的比重接近3%，再考虑到财政政策的杠杆乘数效应，应该可以部分对冲疫情引发的经济下行压力。
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