近日，华兰生物同时公告了2019年年报和2020年一季报。
2019年公司收入近37亿，利润12亿，同比都增长超过15%、12%，业绩也是增长的，但是比起恒瑞、长春高新等A等生，只能算B等了。
然而，2020年一季报业绩就有点低于预期了：销售6.7亿，利润2.4亿，同比下滑2.6%，4.7%
因为，市场认为，一季度新冠疫情爆发，大家都在争着打免疫球蛋白，为什么，公司的业绩同比还下滑了？
其实，新冠也影响了门诊，物流。七七八八加起来，能控制在下滑5%以内已经很好了。
总体，公司起家的血液制品，近几年就没有高增长了，毛利也在微微下滑。而且这个产品还没法援助出口。
股价当日下跌了5%。影响当日股价的还有一个融资的事情。
公司用疫苗子公司，单独和2家私募基金——高瓴骅盈、晨壹启明，做了融资20亿。
2019年，公司疫苗板块的收入和利润增速都超过30%，是高于总体业绩增速的。因此估值也没有报的特别低，为37倍市盈率。但是，对于一家没上市的公司，这个估值已经算偏高了。
现在非公开定增发行很容易，比如之前我们分析过的富祥股份、凯莱英等。相较于子公司股票不流通，估值也没有给的特别优惠，想不明白为什么要在子公司层面融资。
第一个可能性是：
难不成是私募也认为，股份公司即使打个8折，进入上市公司的价格仍然贵？所以，宁可选择不流通的子公司。
第二个可能性是：
市场流传的要分拆疫苗上市。
那么，分拆去哪里呢？香港估值也不高，虽说康希诺没有盈利估值100多亿，但是毕竟管道里面有多个储备疫苗，而且新冠疫苗已经和军事科学院做了1期临床。如果是上A股几乎没必要，多一个上市公司，维护费用也很高。
第三个可能性是：
公司以疫苗平台做兼并收购。这个可能性是很大的。因为引进的这2个基金，一个是高瓴，专注投生物医药。一个是晨壹启明，核心人物是并购女王，刘晓丹，原来是华泰联合证券老总。她任职期间，华泰在并购领域有几年交易金额一直是第一。
那么，公司一贯在兼并收购比较保守的战略可能会改变！
年报中还透露出一个点是：竞争者出现了！
公司的四阶流感疫苗本来是独家的，2019年6月，江苏金迪克公司的四阶流感获批上市了，半年就抢了15%的份额。
金迪克公司的设备引进了美国全自动病毒接种，老板是院士。
这个四阶流感疫苗是世卫组织推荐的，将来会取代三阶流感疫苗。后面还有北京科兴、武汉所、长春所等10几家在临床中。竞争只会越来越激烈。
公司今年的业绩爆发性增长的可能性不大。
后面会爆发的就指望公司的单抗了。最快也要2021年上市。那么，今年总体的盈利能增长15%就已经很不错了。50多倍的市盈率，恐怕是守不住的。如果可以下跌20%，到40倍市盈率，那么和私募进入疫苗子公司也差不多价格，是一个机会。
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