3月31日国务院常务会议确定再提前下达一批地方政府专项债额度，扩大有效投资补短板。目前由于新冠疫情影响，很多地方经济还在恢复过程中，此时再次启动专项债，表达了政府未来振兴经济的决心，那么专项债一旦再次发行成功，有个板块即将受益，接下来本文从基本面和技术面帮您梳理下再次启动专项债的投资逻辑。
为了不影响二季度重大项目开工进展，国务院再次提前启动专项债。
2019年11月27日，国务院为加快地方政府专项债券发行使用进度，带动有效投资支持补短板扩内需，提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元。2020年2月11日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方政府债券发行使用进度，提前下达专项债务限额2900亿元。至此，国务院按规定已实施完毕2020年提前批专项债限额的提前下达，剩下额度按照惯例需要全国人民代表大会批准预算后，国务院才可以将额度分发至各省。截至3月27日31省市提前批累计发行专项债10343.85亿元，累计披露额度10864.65亿元，已发行+披露进度占比已达84.22%，即将发行完毕，但全国人民代表大会举办日期未定，很有可能出现4-5月无新增或少量新增专项债下达的情况，影响二季度重大项目开工建设进展，影响积极财政政策逆周期调节效果。
3月30日召开的国务院常务会议确定，要在前期已下达一部分今年专项债限额的基础上，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，按照“资金跟着项目走”原则，对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设。各地要抓紧发行提前下达的专项债，力争二季度发行完毕。国常会重要决定充分证明，专项债作为当下积极的财政政策工具之一，所承担的稳投资稳就业作用巨大，疫情特殊时期，国务院也采取了特事特办的灵活策略，弥补因全国人民代表大会延期举办有可能带来的二季度专项债发行空白期，平滑专项债全年带动的有效投资，避免造成某个季度投资额的下滑或者低增速。
环保行业将深刻受益于专项债规模扩大、投放加速。
污染防治是我国全面建设小康社会的三大攻坚战之一，同时也是环保行业所要解决的核心问题。随着专项债规模扩大以及投放节奏加快，环保行业发展有望得到提速。截至3月27日，环保与市政建设投资合计占比23%，其中涉及水务工程、水环境治理等生态保护治理类项目约1003亿元，占比10%；涉及市政工程的项目约1338亿元，占比约13%。（数据来源：天风证券研报）
环保生态类专项债聚焦水务和水生态，杠杆效应十分明显。
2020年已披露的生态环保类新增专项债中，投向水务的新增专项债金额总计为1128.48亿元，占全部生态环保专项债的64.61%。剩余约35%基本都投向了水生态类的项目，也将对水环境综合整治项目形成良好的投资拉动效应。
水务类专项债中，60%的额度投向污水项目，合计677.4亿元，其中71.39%的污水项目公告了项目总投资额及专项债申请额度，即483.63亿元的专项债额度撬动了总投资额为1455.6 亿元的项目，相当于资本金比例为33.23%。40%的额度投向供水项目，合451.1亿元，其中70.53%的项目披露了总投资额，即318.15亿元专项债撬动1355.6亿元总投资额，相当于资本金比例为23.47%。综合起来，水务类项目债总额801.8亿元，其对应的总投资额为2811.1亿元，相当于28.52%的资本金投入率，杠杆效应非常明显。
环境保护行业指数和污水治理行业指数周线都已经再次回到楔形下轨。
环境保护行业指数（880456）和污水治理行业指数（880938）的周线都处于一个大型收敛楔形的末端，由于行情目前不好，前期放量突破并未成功，两个行业指数周线都在楔形下轨附近震荡盘整。未来随着行业刺激利好逐渐出现，两大环保行业指数有望突破这个楔形，建议未来重点关注环保行业能否走出这个大型的底部区域。
综上所述， 2020年为污染防治攻坚战决胜年，受制于2018-2019年两年PPP项目融资问题，不少地方的水污染治理项目处于停摆状态，而污水处理设施建设及黑臭水体消除，均为约束性考核指标，在此背景下，各地方政府2020年有动力利用专项债额度倾斜来完成“十三五”考核目标。目前环保行业随着市场进行震荡盘整，股价相对而言都处于低位，这里不要着急重仓介入，耐心的逢低分批布局，主要关注品种可以从污水治理、所在城市地方政府信用和财政状况优良或具有医疗垃圾处理的概念的相关个股。
风险提示：1）专项债发行情况不及预期；2）专项债杠杆效益未得到有效发挥；3）环保政策出现巨大变化，垃圾焚烧发电上网电价补贴取消。
数据资料：来自中信建投通达信行情、蜻蜓点金APP、wind资讯、华西证券《环保及公用事业：专项债将再新增下达一批，环保基建全年增速可期》和天风证券《公用事业行业研究周报：政治局会议定调稳增长预期，继续推荐高弹性环保标的》。
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文：王启磊 S1440611030053
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