长海股份作为玻纤龙头有望受益行业触底回升，供给端新增产能大幅减少+需求端有望爆发，行业明年迎拐点向上动力十足，公司各项财务指标远超同行，生产效率显著提升+成本持续降低，公司业绩持续快速增长
一、行业机遇：行业2020年有望迎来拐点向上，头部效应显著
去年11 月份以来部分玻纤厂家对一些产品开始进行提价，同时，龙头企业 Q4 销售情况稳中向好，库存稳步下降。我们认为，行业基本已经触底，最差阶段已经过去。️从供给端来看，随着 18 年新增产能（106 万吨）逐步被消化，19-20 年新增产能大幅减少，预计 20 年新增产能在 20-30 万吨，占比约 4-6%，产能冲击十分有限；而从需求端来看，随着 5G 时代到来，电子布需求有望爆发，近期电子布提价说明需求回暖，同时 2020 年基建触底回暖，汽车销售有望止跌回升，国内外风电维持高景气度，预计 2020 年需求重回 10%以上增长，行业景气度将迎拐点向上。
展望 2020-2022 年，一方面 2020 年玻纤行业景气度将见底回升，随着库存去化到位预计 3 月份以后存提价预期；从中期来看，玻纤行业目前能加杠杆企业很少，中国巨石、泰山玻纤有搬迁、冷修计划，行业产能扩张将放缓，同时头部效应已很明显，中国巨石、泰山玻纤、长海股份无论盈利能力、资产负债率、产业布局都遥遥领先竞争对手。另一方面长海股份加杠杆空间最大，玻纤纱、玻纤制品、树脂的成本有改善空间，未来三年内生增速最快，继续看好。
二、业务亮点：扣非业绩快速增长，实现产业链纵向布局，产能稳步扩张
1、扣非业绩增速较快，业务稳健提升 公司发布 2019 年业绩预告，报告期内公司实现归母净利 28,600.00 万元—32,000.00万元，同比增长 8.71%-21.64%。公司扣非归母净利实现较快增长，根据公告中位数计算，2019 年扣非归母净利增速中位数为 21%，高于归母净利增速中位数 15%。公司整体经营情况向好，业绩稳中有升，根据公司公告，募投项目逐步投产后，产能增加，募投新池窑采用国际先进工艺，生产效率显著提升，成本持续降低，子公司天马集团业绩提升等综上等因素业绩得以提升。
2、实现产业链纵向布局，平滑周期波动 公司拥有以玻纤纱、玻纤制品及玻纤复合材料为主的纵向产业链，及子公司天马集团以玻纤纱、玻纤制品、化工类产品及玻璃钢制品为主的横向产业链。通过整合，公司实现了横纵向产业链的延伸，形成了产业链优势，提高了劳动生产率，有助于抵御行业性的周期波动。
3、产能稳步扩张，有望贡献增量收益 根据公司公告，公司由于目前玻纤制品产线产能利用率已经基本达到极限，未来可以新建生产线扩大产能，满足产品需求，公司玻纤制品产能及销量未来存在提升预期；并且，公司旗下天马集团的玻纤原纱池窑即将进入冷修期，将来有望通过产线技改提升产线产能和产品质量。整体公司产能的合理扩充有望为公司未来经营带来增量收益。
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