2020，又一個庚子年。庚子年，從來都不是一個安生的年份；新冠肺炎疫情席捲全球，全球供應鏈面臨前所未見的風險和衝擊。疫情急轉直下，即便是巨無霸級別的公司也會遭遇突然死亡；天生慢兩拍的財務報告對投資的參考意義更是有限。
在這個時刻，看財報還有用嗎？什麼樣的財報值得投資者追蹤？今天就有了這麼一家公司公佈了一份值得一看的一季報，一個季度的利潤就幾乎頂上了全年全年。正好，我們可以把這家公司的一季報作為例子拿來回答上面這個問題。
值得一看的一季報
這家公司就是招商輪船。
今天它公佈的一季報預告是這樣的：預計2020年第一季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為90000萬元~110,000萬元，同比增長320%~391%。相比之下，它在去年的一季度利潤僅為2.81億元。
而它利潤大增的原因是，VLCC油輪市場2019年四季度開始顯著復甦，公司2019年12月及2020年初高位定載若干長航線航次租船合同。
簡單來說，這是一家典型的業務和油價負相關的企業。而上面這個利潤大增，很容易讓我們和最近“油價暴跌之時，中國油輪全速開往波斯灣搶油”的新聞聯繫在一起，邏輯簡單明瞭——油價暴跌了，用油輪來囤油，最是直接。
亮點在哪裡？
為什麼它是我們應該跟蹤的一季報呢？首先當然是因為它的利潤逆勢大漲——要知道，12-14億的一季度利潤不僅是翻了3倍多，而且幾乎已經是去年一年的利潤，同日公佈的2019年報，這家公司也不過是賺了16億。
其次就是因為它的業務很容易看懂，要知道，作為原油消費大國，中國對原油進口依存度較高。根據海關總署的數據，2019年中國進口原油達到創紀錄的5.06億噸，較2018年高出9.5%，原油和石油對外依存度均突破70%。
油價正常的時候，它是運輸業——看運價和運力就完事了；而現在油價不正常的時候，它就更像是倉儲業，算儲量就完事了。
正如航空業成為受疫情影響最大的行業一樣，在庚子年這種時候，邏輯越是簡單的業務其實意味著越能夠為投資提供高安全邊際，因為我們能夠非常容易的看懂其中的利害關係。
庚子年看財報的意義
引用招商輪船的例子，我們想說明的是，在庚子年這種特殊的年份，傳統的財報原則比如關注公司增長這些思路可能暫時失效了，但關注財報仍然有一些基本原則可以遵循。
知勢研究局認為，能賺錢就是硬道理，現金流優秀、能賺錢的公司才能活下去，而在危機中活下去意味著未來會活得更好，所以能逆勢賺錢的就是價值投資的金原則；這類公司更加值得我們重點關注。
比如向來對利潤指標不敏感的科技股，我們仍然可以用利潤作為硬指標——在經濟最困難的時候，融資也肯定很困難了，這時候如果科技企業還不能自己造血，甚至陷入鉅額虧損，那之前畫的餅其實也不值得相信了。
今天同日公佈的一家核心科技企業紫光國微的一季報也驗證了上面這個邏輯：預計2020年1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤為17,437.94萬元至20,791.39萬元，增長210%。而市場也直接給出了漲停的反應——在危機時刻能自己造血了，就是好企業。
同樣的邏輯也可以在更加複雜的行業和公司適用。我們相信，作為投資人，一生中總是有各類機遇和挑戰等待著我們，在危機之中，同時也是價值投資的閃光時刻。歡迎關注我們，在“庚子年看財報”這個欄目裡面，我們未來會分享更多關於特殊時期看財報的心得經驗。
閱讀更多 知勢研究局 的文章
