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分享嘉宾：著名经济学家 伦敦政治经济学院终身教授 金刻羽
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昨夜的美股再度遭遇全线暴跌，道指暴跌近1000点。随着疫情的高峰来临，美国冠状病毒确诊超20万例，成为全球首个确诊超20万的国家。市场担心疫情蔓延造成的封锁隔离与经济停滞时间可能比预期更长。美国总统特朗普警告称未来两周将“非常艰难”，多位华尔街大佬预计美股暴跌远未结束。
到底是“经济衰退”还是“经济萧条”？未来全球经济的走势如何？云课程导师——著名经济学家、伦敦政治经济学院终身教授金刻羽教授为我们带来了她的解读。
全球市场的振荡对于美国的影响
美国以及很多其他国家的问题是服务业会整个瘫痪。光餐饮行业大约有1万亿美元，旅游、飞机行业也有这么大的规模。这些行业一旦完全停滞，对美国的影响可能不是5%的产出丧失，而是40%的产出丧失。这是一个巨大的数目，危害将远远大于美国2009年的经济危机，有可能是2009年的10倍。所以影响美国经济的主要是内部因素，不是国际因素，它也会对全球经济有更大的影响。
现在很重要的问题是，每个国家的措施是不一样的。现在有两种方式：中国方式和意大利方式。中国是以非常强的手段来几乎控制到每一个案例，但是这是以经济停滞起码一个月为代价的。意大利的方式是刚开始错过了最好的时机，也不在最好的时机上得以控制，只能靠一些比较中性的手段来延缓高峰期的到来。介于两者之前也有其他国家的不同手段，比如日本、韩国和新加坡。他们都有自己的措施来比较有效地控制住疫情的发展，不同国家的措施对他们经济的影响也都不一样。于中国而言，疫情的发展如果可以得到控制，仅仅是第一季度（受到影响），那实际上对整体经济可能也就影响到GDP丧失10%或15%，而不是40%。但如果以西方国家的这种方式，要靠每个人都比较守纪律呆在家里不出去来延缓疫情，很有可能需要持续一年甚至更长的时间，会对经济有一个巨大的损伤。
我们现在需要权衡，到底是想让这个疫情过得非常快，经济损伤相对较小，但丧失的性命有可能会比较多；还是想让疫情持续的时间较长，希望有一个药物和疫苗能够在一年到一年半左右的时间出来，但是经济下滑的时间会更长。
但我现在想强调的是，我们现在面临的不是经济衰退的可能性，而是经济萧条的可能性，不是2009年，而是1931年的情况。我觉得这次疫情造成影响的严重程度可能是2008年的10倍左右。危机和萧条区别很大，是完全不一样的：一个是crisis，一个是depression。一个是丧失GDP的5%，一个是丧失GDP的50%。
全球金融震荡对A股的影响
现在主要的避风港还是美国市场。美国的债务市场和美元是作为安全资产最有代表性的。但是这会不会成为一个全球的转折点，就是从美元的重要性，转成其它国家能够有一定代替性的重要性，比如中国的债券市场、资本市场和人民币，这有可能是一个转折点。
这不光是美元的问题，或是美国经济情况的问题，而是中国的经济有没有基本条件，即是否有所谓的基本面来维持。不是光说美国出了问题，一定会转向中国。长期来说要能够把中国的一些资产作为安全资产，完全要靠中国经济的基本条件，和投资者对中国经济、中国政策的信心。这都是很关键的。既是相对因素，又是绝对因素造成的。
为什么说美元有一定的压力呢？一方面它有可能升值，现在安全资产的需求比较高，这会使得美元升值。另一方面美元贬值的压力也比较大，因为现在美国政府会出大量的救市政策，使得美国国债高出很多，这个时候美元下行的压力就会比较大。
第三个原因是，现在各国都在做刺激经济的措施，它们可能会大量地卖美元储备，这也会造成美元贬值的压力。现在还无法更好地猜测美国经济的走势，因为现在还看不到美国接下来的政策和措施是否能有效地控制疫情的发展，需要接下来两周更多的信息和数据。
全球央行联合降息是否有效？
现在货币政策的空间余地很小，因为本来利率就非常低，接近于0，也没有在前一个阶段把利率正常化，所以现在降利率的余地不大，对救市的可能性比较小。
现在的关键是，这不是一个金融危机演变成实体经济的危机，这是一个实体经济的危机，非常有可能会影响金融系统，然后再影响实体经济。所以其实是倒过来的，跟2009年不一样。所以救市的措施不一定最有效果，现在的财政政策比货币政策更重要，财政政策更有针对性。
一是要补偿这些因疫情减少工作的有关人群，给他们针对性失业人群的补偿。二是现在有一股很大的力量，就是一些政府需求，即推动经济的力量可以来自政府。比如基础设施、医疗方面、供给等，都可以从政府来。所以财政政策更有针对性，规模可以更大。虽然见效的时间要长一些，但是现在的货币政策依我看来也不会有太大的改变，所以财政政策可能更重要一些。
境外输入的风险给中国经济的影响
就现在的情况而言，我们面临的可能是40%的GDP损失而不是5%的情况下，相对我们国家内部的经济影响，外部对我们国家的影响就会非常小。因为现在我们国家的市场比较大，可以主要通过内需。外部对我们的影响，在这种情况下肯定不会是巨大的。
我再强调我的几个比较重要的观点，第一是我们面临的有可能是经济大萧条，而不是经济衰退，是1931年的情况，而不是2009年的情况。有可能面临的是大的国家40%的产出的丧失，而不是5%的产出的丧失。
第二，这不是一个金融危机导致实体经济受压力的情况，而是这个病毒直接影响实体经济，反过来会使得金融系统崩溃的情况。
第三是每个国家采取了不同程度的措施，现在下一个阶段很重要的信息和数据，第一个是这些措施对疫情的有效控制和延缓的情况到底怎样，是不是能够完全控制住，是不是能够使得传播力小于1。是会使新的发展形势慢慢减小，还是需要一年甚至更长时间去做这些调整。这个情况对这个国家经济的损失会比较大，因为如果持续到一年，那么经济萧条是非常有可能的。如果这个疫情在六个月就能结束，比如说夏天的时候能够得以控制，基本上能够恢复正常，那么这个影响会比较小。
第四是这时候政府要使出所有的力量，现在不花这个钱，就没有更好的机会花这个钱了。但是每个国家都不一样，因为它们的财政储备不一样。有很好的财政储备，可以大量地通过政府来刺激经济，应该主要靠财政政策的实力，而不是货币政策的实力。因为货币政策的空间余地比较小了，而财政政策比较有针对性。
现在如果家庭需求比较弱，可以通过政府需求来做一定程度上的弥补，这时候政府要花大量的钱，在医疗和基础设施上做很大的工作。刚才我说的第一个重要的数据，是不同国家的措施对控制疫情的有效程度。第二个就是不同的措施对经济的影响程度，这两个数据都非常重要。我们在未来的两个星期到一周内可以有更多的信息，这是很关键的。
还有一个最重要的关键，我们要知道从中国的案例看，疫情会不会再反复。因为等我们恢复了正常的工作以后，如果这个疫情又开始发展的话，那对于全球经济的走向是一个非常不乐观的新信息。所以中国要作为案例给大家更多的对未来趋势的预判。
云课程特别专场
随着疫情的不断发酵，多位华尔街大佬预计美股暴跌远未结束，经济衰退的气息扑面而来。在2020年伊始，前美国财政部长Larry Summers就曾指出全球经济或许将陷入衰退。
Larry Summers曾这么说道，2020年的“黑天鹅”为全球化资产配置带来了太多的不确定性，“这既是坏消息，也是好消息。或许，全球经济将陷入衰退，重大的政治事件甚至是军事对抗的风险，将比冷战结束以来的任何时候都要高。但从更乐观的角度看，由于预期较低，人们不需要太大的努力，就能产生令人意想不到的效果，从而带来经济与政治环境改善的良性循环。”
Larry Summers，克林顿时期担任第71任美国财政部部长，哈佛大学前校长，奥巴马时期的国家经济顾问委员会主席。在财政部和白宫任职期间，先后见证了2001年前后的互联网泡沫和2008至2009年的金融危机。
并且，Larry Summers的影响力还在延续，目前他是民主党总统参选人乔·拜登的顾问，倘若拜登当选，Larry Summers可能重掌财政部。
随着人们的恐慌情绪加剧，市场波动更加频繁，我们该如何看待世界经济的未来发展趋势？Larry Summers对此又有哪些新的观点呢？
2020年4月11日，“三朵云计划”之“云课程”将推出特别专场，对话美国前财长、哈佛大学前校长Larry Summers，探讨疫情下宏观经济和资本市场的走势，以及如何看待和面对巨大的市场波动。不同于传统峰会和财经会议，本次特别专场采取线上巅峰对话模式，并聚焦于全球市场真正热点和痛点。
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