最近，高層會議提出發行特別國債，引發金融市場巨大關注。國債因何需要加一個“特別”詞彙，在於與彌補財政赤字的普通國債不同，也與投資基礎設施的地方政府專項證券不同，是針對特定事件服務於特定政策發行的國債。
本次發行特別國債，大概率是應對新冠狀病毒肺炎對經濟的衝擊。國內疫情基本得到控制，經濟秩序逐漸有效恢復，可是疾病在歐洲美國不斷擴散蔓延，出口面對難以預測的影響，經濟下滑壓力依然很大，貨幣政策面臨通脹高企匯率穩定的制約，不可能大幅下降利率，更多需要依靠財政政策的刺激，另外貨幣政策也不是包治百病的靈丹妙藥，無法代替積極財政政策，招行報告就建議，受疫情影響最大的是中小企業和低收入人群更需要財政政策定向幫扶。因此提出積極財政政策更加積極的論斷，特別國債應運而生。特別國債具體應用於哪兒暫時還不知道，給中小企業減稅提供資金，給中小企業貼息貸款提供資金，給中小企業貸款提供擔保，還是給中低收入者發放消費券。我個人理解，目前商業銀行已經多次下調了LPR利率，繼續讓利空間很小，作為引導貸款利率進一步下調，還是更多從財政角度出發更好一些，那就是提供貼息貸款，尤其是受到衝擊的交通運輸、餐飲娛樂、旅遊景點等，當然也可以向擁有核心競爭力的科技企業提供財政貼息貸款，促進經濟轉型。
發行特別國債就是為了進一步恢復經濟活力，提高就業水平，發行國債需要龐大資金支持，如果央行不安排特別資金支持特別國債發行，就會抽離市場資金影響流動性，抬高市場利率水平，這就得不償失。從歷史上看，第一次特別國債是央行大幅度降準釋放超2400億元資金，第二次是央行外匯和財政部特別國債雙方內部的一種資產交換，不涉及到金融市場流動性。本次特別國債發行資金來源於哪裡?目前存款準備金率尚有降低空間，存款基數很大，只有降低1個百分點，就可以獲得超過萬億元資金，是一個方向，另外央行可以通過再貸款提供低成本資金作為購買特別國債的專項資金。
特別國債的發行是一種財政政策的擴張刺激，會對股市產生明顯的影響。美國推出2.2萬億美元經濟刺激方案推動道指上漲1300餘點，歷史上兩次特別國債發行也推動股指大漲，1998年宣佈發行特別國債後的第二天(8月19日)，上證綜指漲幅為5.1%，2007年6月18日財政部發行1.55萬億國債的當天，上證綜指漲幅為2.9%。
本次發行特別國債也會對市場產生影響，目前特別國債規模用途不清晰，但短期大概率會有上漲，中長期走勢尚需要看國際疫情的控制，資本市場的進一步改革，改變市場過度融資的問題，引導市場投融資平衡，發行特別國債以後，可能意味著銀行讓利實體經濟力度會減弱，對銀行是一個利好，另外財政政策更加積極，經濟恢復更快，銀行資產質量下滑擔憂降低，也對銀行股價構成支撐，目前暫時不知道特別國債具體用途，要判斷對那些板塊行業產生影響很難，但可以關注科技股、旅遊景點和零售等可能收益的板塊。
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