贵金属:
本周周一时段美联储出台了一系列的救市措施，包括购买国债和增发0息票据，可以视作第四轮QE的开始，关键是黄金和白银显然对该消息呈现了一定的乐观态度，包括黄金的小时线和白银的小时线都有加速上涨的意思，如果看美股等虽然振幅较大也有相对的低位反弹的意愿，这也就意味着，当下可能进入了超跌修复的阶段。
昨天夜盘两个很重要的转折：第一个是美国周度初请失业金人数达到了历史峰值的5倍，300万人以上，这也就意味着实际的经济冲刷比我们想象的还要严重。第二个是G20联手讨论疫情等一系列问题，虽然有经济刺激，但是注意在融资断档的情况下，货币乘数效应没起来，更应该担忧通缩而非通胀，也就意味着黄金的投资价值现在还是有限的。
黄金现在问题比较严重在于，欧洲市场和美国市场的报价因为人员等原因，出现了断档，在连续反弹下多单拥挤导致市场的滑点过大，某种程度上类似于其余商品的挤仓行情，这种行情一般意味着急涨急跌，虽然黄金有高位向上突破的意思，不过鉴于绝对价格偏高，还是建议多单谨慎，如果没有迅猛的拉涨，黄金和白银在图形上看都要考虑开空单，今日周五，周末的情绪变动会很大，建议不要今日拿隔夜，后续主思路偏空。
铜:
本周铜价震荡走高。一方面，美联储祭出无限制QE，疫情以来美联储频繁降息+QE，资产负债表首超5万亿美元，为迄今为止最激进的市场干预行动。G20国家联合声明尽一切努力抗击疫情对经济的冲击，有效的稳定市场信心。一方面，本周由于疫情导致多国封锁港口、降低矿企运营，铜精矿现货加工费连续两周快速下滑。在铜价快速跌破成本线后，价格短期有向成本线上方回归的需求，但目前疫情而非亏损是引起矿山减产的主要原因。
国家电网将今年电网计划投资额上调至4500亿元，高于1月初计划额4080亿10%。在国内继续加速恢复生产中，本周国内库存迎来拐点，全国主流铜市场库存较前一周下降2.34万吨。不过疫情对铜产业链上游的影响明显小于下游，因此全球铜市处于供过于求的局面，且疫情导致全球经济步入衰退，铜价仍处于下行趋势中，仍维持逢高沽空思路。
锌：
近期锌价的大幅下挫，更多源自随着沪铜跌破重要支撑位大幅下挫，全球矿企进入共振性的亏损状态，在我们观测到的流动性指标仍然趋紧的情况下，逢高沽空为主，目前看锌的下方目标位可能在1700美元/吨左右，长线单考虑多铅空锌做价差的收敛。各国联手战疫可能给市场提供一定量的活力，但美国的初请失业金达到历史峰值五倍更说明当下的问题的严峻性。
目前看所有风险资产出现共振性反弹，短线时间内容易出现一轮集体式的上涨，但要注意基本面变动实际有限，根据历史经验看，超跌后进入急修复是较大概率事件，A股还是国内情绪的反馈表，到达2850后就要小心所有的商品，极大概率只是弱反弹，多头注意这轮别上头，后续主要策略持续逢高沽空。
铅：
目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键，上目前随着全球偏好的下沉，铅表现虽然相对坚挺，但绝对价位上也出现了一定的回调，有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上，随着复工的加速，该部分对价格的支撑也在下降，当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢，当下铅率先进入了多年的大支撑位，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结构，那么铅的多头配置意义不大，后续进入逢高空的时点时，可以考虑多1铅空1锌的长线副产结构。重点关注国内的复工速度，复工速度一旦起来，铅价反倒有可能下跌，主因再生铅原材料的供应加速，一定注意这个品种特定的逻辑关系。
镍、不锈钢:
镍价本周总体呈现探底回升整理走势周线继续下跌走势，而不锈钢则周末收复12000元/吨关口。宏观面来看，G20出台5万亿刺激计划，美国2万亿刺激计划，市场情绪有所修复，美元自高位回落，有色金属价格有所回升，但国外疫情继续发展，6禁运范围扩大，需求预期疲弱，仍不利价格回升。从供需面来看，住友镍矿山暂停作业，菲律宾苏里高地区至3月底禁运，仍要关注是否继续扩大禁运范围。我国镍矿石港口库存有所下滑，而国内外矿石价格企稳。
电解镍来看，国外库存连续增加后本周出现调整，23万吨以内，LME镍现货贴水震荡反复。国内库存本周仍以下滑为主，进口窗口罕见有所打开，进口兴趣有回升，但国内需求情况一般。近期国内镍铁价格继续呈现下移为主，镍铁本周有新成交，但价格总体继续下降至880元/镍点。不锈钢减产信息仍有可能出现，而贸易市场恢复后，不锈钢贸易逐渐增加，前期积累需求后近期成交一般，新增需求仍显不足，外贸需求预期不佳令不锈钢整体需求依然不佳，库存有所下降，月末低价继续刺激成交为主，不锈钢生产亏损面增加。
新能源汽车销量也显大幅下滑，产业链恢复不完全，整体需求也较为疲弱。镍价短期看，依赖于原油及各主要经济体股市的修复代表的宏观环境改善，受宏观面影响较大，短期情绪修复有反弹，但力度不足，后续动力仍待需求预期导向好转，但目前来看缺乏强支撑，外盘11000美元，沪镍主力90000元关口是近期较为重要分水岭。而不锈钢ss2006合约本周收复12000元/吨关口，南非禁运带来的铬资源供应紧张预期有所支持，不过国内铬矿库存高企，暂时够国内使用，本周不锈钢厂招标价均稳定，因此铬价可能难有太大提升空间，而不锈钢则边际压力有所缓解，上观12200元。
铝：
本周沪铝除周一大幅下挫以外，周中后期维持着震荡偏强的格局。其主要原因是全球性的宽松刺激市场情绪所致。整体而言，基本面较此前有所好转，但是出口型企业受挫较重，由于疫情在国外蔓延形势严峻，出口订单量大受影响。国内情况则有明显好转，在各地纷纷复工的背景下，铝下游加工企业，尤其是型材以及板带箔加工企业订单状况良好。
十二地铝锭库存涨幅也是继续放缓，周环比仅增加2.97万吨。另外，市场有传闻此前的收储事项再度被提上日程，还有可能存在的宏观利好刺激，铝价显现出筑底反弹的迹象。但是由于全球宏观风险仍存，此时判断铝价长期底部已至依然为时尚早，6短线可以考虑多单入场，中长线来看依然需要更多企稳信号。
锡：
美国无限量QE和巨额财政刺激措施，叠加G20国家5万亿经济刺激，市场恐慌情绪持续缓和，有色板块连续上涨。沪锡紧3跟市场情绪的变化，周一大幅下跌，下探10万关口未果后，连续大幅上涨，较周一收盘价累积上涨12.21%。海外疫情持续蔓延对电子产业链的供给端打击暂时没有改善，美欧日等国经济衰退对电子产业链的需求端的打击将会持续。
作为当前影响锡的最核心的两个影响因素，在这两个因素发生边际改变前，锡的上涨仅仅是受政策和财政刺激措施带动的市场情绪变化所引起的，没有基本面的支撑，暂时难言持续，弱势运行趋势暂未改变，应观望以待行情明确。当新型冠状病毒疫情有好转迹象或经济衰退情况发生边际转变后，锡价会迎来较大的持续性的修复性上涨。
螺纹钢：
需求继续回升，从钢联数据看，螺纹周表需增至400万吨，已回到去年旺季高点，建材日成交量也稳定在20万吨以上，但同时可以看到水泥磨机开工率及混凝土企业开工仍未回到旺季水平，特别是后者产能利用率偏低，表明工地实际施工可能尚未恢复正常，由此钢材的高表需及高成交或源自部分提前备货及统计需求，若后期工地正常施工后需求未能延续，则当前的成交或透支后期需求。产量恢复的速度同样较快，电炉产能利用率增至40%，废钢到货量大幅增加，价格偏弱刺激电炉复产，预计4月螺纹产量将继续增加，在库存偏高的情况下，去库速度放缓仍会压制现货价格。
宏观上，G7及G20均联合声明不惜一切代价稳定经济及预期，全球央行开启新一轮宽松大潮，VIX及美元指数回落，市场情绪趋于稳定，流动性好转，对于螺纹钢其定价逻辑也将偏向供需。从热卷需求看，疫情影响正逐步体现，欧洲车企停产对其需求的影响将持续，而热卷需求走弱将导致国内铁水转向螺纹，同时高库存下钢坯进口增加也将提升边际供应压力，目前5月进口钢坯到港报盘价在3100元，因此需求虽然能维持在较好水平，但若未明显超出预期，则螺纹钢向上空间依然有限，05合约维持3500-3550元电炉成本压力，10合约上方压力3450元。
热卷:
本周热卷冲高回落，在3250-3350之间震荡。我的钢铁库存数据显示，本周热卷周产量297.68万吨，产量环比上周下降4.85万吨，热卷钢厂库存148.05万吨，环比下降8.57万吨，热卷社会库存402.2万吨，环比上周下降2.68万吨，总库存550.25万吨，环比下降11.25万吨，周度表观消费量 308.93万吨。热卷周产量继续下降，周度消费量环比有所回落。
交通运输逐渐恢复，钢厂库存和社会库存加速流传，总库存继续下降。近期盘面走势由宏观情绪主导，外围释放利好，股市强势反弹，宏观利好，但热卷基本面有所走弱，短期热卷05合约或将在3250-3350之间震荡；远月合约或将受到海外需求影响，弱于近月合约，套利方面可关注05-10合约正套。
焦炭：
在四轮提降落地之后，焦化企业利润下降至个位数，部分地区已经出现亏损。本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利9.19元，较上周下降8.18元；山西准一级焦平均盈利-2.86元，较上周下降7.54元；山东准一级焦平均盈利73.99元，较上周微增6.41元；内蒙二级焦平均盈利-89.6元，较上周下降4.05元；河北准一级焦平均盈利44.31元，较上周下降17.3元。
供应端：钢联统计的数据显示，本周全国230家独立焦化企业开工率为70.43%，较上周增加0.43%。日均产量为62.82万吨，较上周增加0.39万吨，供应端仍继续增加。需求端方面：由于下开始逐步游复工，下游钢材社会库存出现拐点，高炉开工维持稳定。本周全国247家钢厂高炉开工率为75.26%，较上周增加1.51%，日均铁水产量为213.06万吨，较上周增加2.62万吨。从开工率和铁水产量数据看，目前供应端的增速低于需求端，前期供强虚弱的局面开始转变。
库存方面：本周焦炭总库存为890.49万吨，较上周增加12.95万吨，其中港口库存增加24.1万吨至391.6万吨。港口库存增加和贸易商抄底有关。整体而言，四轮提降之后，焦化企业开始亏损，成本端支撑显现，继续下行的空间有限，同时3月底山东地区焦炭加速去产能，对焦炭有支撑作用，而在目前宏观背景偏空，焦炭仍将以偏弱震荡走势为主，策略上以反弹逢高沽空为主。
焦煤:
本周焦煤05合约高开低走，周线收了一根长上影线的阳线，从周线级别的角度看，当前焦煤仍维持区间震荡。由于下游焦化企业采购积极性不强，洗煤厂开工率小幅下滑。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率78.66%较上周期值减0.44%；日均产量66.93万吨减0.93万吨。需求端：当前由于焦化企业利润偏低，焦化企业仍以刚需采购为主，但下游并未出现明显减产。本周全国230家独立焦化企业开工率为70.43%，较上周增加0.43%。
库存方面：钢联统计数据，本周炼焦煤总库存为2325.86万吨，较上周下降42.86万吨。其中，煤矿库存较上周增加8.05万吨至227.9万吨，煤矿库存的增加一方面由于供应端的恢复，另一方面由于焦化企业利润大幅压缩之后，拿货积极性下降，煤矿出货开始受阻。本周蒙煤开始通关，初期计划每天安排70台车辆出关，并且仅限使用汽车集装箱的方式运输，平均每台车辆的煤炭装载量控制在80吨左右。
从基本面看，目前供应仍处于增量的状态，而下游需求端并未出现明显的下滑，但由于焦化企业利润偏低，打压焦煤价格，焦煤现货价格走低，同时由于海外钢厂和焦化企业停产增多，海外需求阶段性回落，澳煤价格走低将带动国内主焦煤价格下行。整体而言焦煤当前仍以区间震荡整理的思路为主，策略上仍采取高抛低吸的操作思路。
锰硅:
锰硅盘面本周大幅拉涨，周中一度出现涨停，突破7000关口，伴随着成交量出现明显放大，市场交投情绪高涨。本周价格上涨的主要驱动来自原料端，自南非总统拉马福萨近日宣布从3月26日0点起，实施21天的全国封锁后，当地各主流矿山和港口铁路服务商纷纷响应配合。无论是从矿山的生产还是运输方面看，南非锰矿的短期发运将受到影响已是确定性事件。基于此预期国内港口南非半碳酸价格的日涨幅一度超过10%，带动锰硅盘面价格大幅走强，大幅升水现货。
但本次禁令对南非矿的发运影响更多是节奏上的，对发运总量的影响应较为有限，加之当前国内锰矿港口库存处于高位，锰矿价格并不具备持续上涨的基础。故短期市场情绪降温后，盘面在周末出现了明显的冲高回落。从本周锰硅的供需情况看，终止了之前持续向好的趋势。需求端仍在进一步走强，本周五大钢种硅锰周需求环比上升3.33%至136814吨。但供应端全国周产量结束了年初以来的下降趋势，本周环比增加3.68%至175749吨。操作上，当前盘面已提前反应利好，有明显溢价，待本轮钢招逐步开启后有回落预期，应留意盘面逢高沽空的机会。
硅铁：
本周硅铁价格有明显回落，虽然周中受锰硅价格大幅上涨的提振一度出现明显上涨，但临近周末盘面价格再度创出近期新低。硅铁价格的持续回落使得全行业均出现了严重亏损。为改善当前供需持续恶化的局面，近期行业开始呼吁减产限产。各大厂已陆续开始响应，西北某厂停产了十余台炉子，腾达西北铁也避峰减产30%。全国128家独立样本硅铁企业本周开工率（产能利用率）44.08%，较上周下降1.95%；日均产量14344吨，环比下降400吨，供应端的压力得到了一定程度的缓解。
但总体来看，当前响应积极的主要集中在大厂，中小企业后续停产情况仍存疑，若此次减产保价有效，反而有可能进一步刺激前期处于停产状态的企业复工，故当前还不能断定供应端拐点已现。而需求端，本周成材社库厂库继续大幅去库，钢厂产量进一步回升，对硅铁的消耗进一步增加。但由于当前硅铁库存总量仍处于极高位置，故短期供需的转好对价格的传导并不顺畅，硅铁近期仍将主要以去库为主。当前4月钢招尚未开启，现货市场观望情绪仍较浓厚，短期价格仍将疲弱，操作上可暂维持观望。
铁矿石：
铁矿价格中枢本周有所上移，但主要是受宏观方面的转好驱动，海外资本市场在本周出现止跌反弹，提振了商品市场的短期市场情绪。从铁矿自身来看，当前供需矛盾已不突出，短期价格缺乏明显的向上驱动，市场暂时进入了观望状态，持仓变化不明显。本周成材社库厂库继续大幅去库，钢厂产量进一步回升，但铁水增量并不明显，短流程电炉的产量在本周出现了快速回升，预计在4月初即可恢复到往年同期正常水平，后续对铁水的挤出效应将逐渐显现。
本周钢厂确有补库，日均疏港量上升至310万吨以上，样本钢厂的进口烧结库存也进一步上升至1600万吨上方，但实际补库力度并不强，基本以低品澳粉为主，对高价中高品矿的接受程度不高。周中现货价格的上涨一度使得港口现货日均成交量出现明显下降。受限于当前的低利润水平，预计本轮钢厂的补库对后续盘面价格的提升作用将较为有限。供应方面，虽然市场一直预期海外公共卫生事件的进一步发酵可能会对外矿的发运造成影响，但本周主流矿的发运仍较为稳定，随着国产矿产量的持续复苏，预计港口库存将逐步开始回升。总体看，铁矿供需最佳时点已过，操作上应以逢高沽空思路应对。
玻璃:
本周，郑商所玻璃主力05合约连续下行，周五午后收跌于1278元/吨，国内玻璃现货报价继续走弱。国内浮法玻璃市场弱势整理，成交一般。华北沙河从25日起，运输管制严格，外销略有影响，厂家稳价出货为主；华东市场整体出货一般，下游加工厂开工率仍偏低，厂家库存稳步增加；华中地区个别厂销大于产，产业玻璃受出口影响出货放缓；华南正值梅雨季节，整体产销一般，厂家去库难度较大，个别厂成交价松动；西北乌海蓝星、宁夏金晶对部分区域价格下调1元/重量箱，实际成交存灵活政策；东北受外围调价影响，近日外销量减少。
目前国内特别是华中地区玻璃库存连续创历史新高，短期价格暂并未预见明显上涨动力，距5月交割不足30个交易日，多头参与谨慎，因此预计玻璃价格易跌难涨，5月合约1265-1350元/吨低位调整为主，5月合约可考虑继续空单持有。由于不看空房地产对于玻璃的需求，因此中长期对于玻璃价格乐观看涨，可考虑9月合约逢低买入对冲5月合约空单风险，即做空5-9合约价差，目标位-60至-100元/吨。
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