2月24日，交控科技发布的业绩快报显示：2019年度公司实现营业收入16.51亿元，较上年同期增长42.09%；实现归属于母公司所有者的净利润12.73亿元，较上年同期增长91.80%；基本每股收益0.93元，同比增长69.09%。
在国家大幅压缩基建项目的2019年度，交控科技能取得如此靓丽的业绩，公司的核心技术系统起了决定性作用。
从业绩快报来看，影响2019年度公司业绩大幅增长原因有：
1、公司在2019年度累计执行项目较上年度有所增加，致使2019年度实现营业收入较上年大幅增长。
2、营业利润、利润总额、净利润大幅增长的主要原因是：除公司营业收入较上年度大幅增长外，2019年度政府补助力度加大。
3、2019年公司基本每股收益同比增长的主要原因是： 2019年度归属于母公司所有者的净利润增加。
由此可见，公司业绩的绝大部分增长是源于主营业务增长，同时财政补助增厚了单位每股收益的厚度。
拥有自己的硬核技术
交控公司是一家专业从事城市轨道交通信号系统的研发、系统集成以及信号系统总承包的科创型企业。是国内首家研制并应用自主化CBTC核心技术的厂商，国内城市轨道交通信号系统技术的领跑者。
公司主要产品有基础CBTC系统、CBTC 互联互通下的列车运行控制系统（I-CBTC系统）、全自动运行系统（FAO系统）。主要运用于城市地铁、轻轨、单轨、磁悬浮等轨道交通。其中自主化CBTC系统具有行业技术领先，产品竞争壁垒高，护城河宽的独特技术优势，是公司主导产品的核心基础技术，也是公司核心市场竞争力所在。下图为公司核心产品所处技术领域在业内位置。
CBTC全称为基于通信技术的列车运行控制系统。其采用先进通信，连续控制、监测列车运行的移动闭塞方式，通过车载设备、轨旁通信设备实现列车与车站或控制中心之间的信息交换，完成列车运行控制。具有发车间隔小、安全可靠性高等系列优势。公司自有知识产权的CBTC系统首次应用在北京亦庄线，实现了我国该项技术运用零的突破。
互联互通的CBTC系统是基于统一规范和标准，实现不同厂商的信号设备互联互 通，实现列车跨线运营的CBTC系统，简称I-CBTC（Interoperability-CBTC）。互联互通的主要特点是满足列车跨线运营、提高设备的利用率和运营能力。公司依托自主I-CBTC互联互通解决方案将不同厂商的信号系统相互兼容，实现城市轨道交通的网络化运营、优化资源、资源共享。
FAO是一套公司自主研发的全自动运行系统（Fully Automatic Operation），可以实现全功能自动化运行、无司机在线参与值守的列车运行控制系统。FAO是轨道交通信号系统的第四代产品，相比于基础CBTC系统，FAO的主要优势为实现运行的高度自动化水平、提升系统的安全性和可靠性、提高运营组织的效率和灵活性。
北京燕房线是公司第一条全线开通的FAO线路，也是我国首条全自主技术的FAO 线路。目前，公司已经中标北京新机场线、北京17号线、北京19号线、南宁5 号线、济南R2线、武汉5号线等FAO线路，北京3号线、北京12号线等线路也已经计划采用FAO系统，FAO在未来城市轨道交通信号市场的份额将会不断提高。
作为城市轨道交通信号系统国产自主可控的先行者，公司以CBTC为基础的核心产品近三年累计中标城轨线路项目占比达27.6%，结合公司的I-CBTC及FAO系统，公司产品在城市轨道交通综合能力领先行业竞品超过5年。
行业前景广市场规模大
随着中国城市化进程加快、新一线城市区域经济圈的崛起，城市轨道交通已成为我国基础建设的重点领域。整个行业也迎来了高速成长期，轨道交通装备产业的规模也不断扩大。信号控制系统作为轨道交通的核心设备，也同步进入高速发展周期。
2000年以来，我国城市轨道交通建设速度不断加快，2011-2015年建成投运2,019公里，相比前五年增长122%。“十三五”以来，我国城市轨道交通继续保持高速增长形势，预计到2020年，我国将新增城市轨道交通运营里程约3,000公里，线路成网规模超过400公里的城市将超过10个。
截至2018年底，我国（不含港澳台）共有35个城市开通城市轨道交通运营线路185条，运营线路总长度5761.4公里，当年完成城轨交通建设投资5470.2亿元，同比增长14.9%，在建线路总长6374公里，可批复投资额累计42688.5亿元，规划、在建线路规模稳步增长。
根据发改委已批复城轨线路数据来看，2019年-2021年将是城市轨交通车的高峰期。
从目前国内新冠疫情回落的形势来看，城市轨交建设投资对于“疫情后的稳经济”也有着非常重大的意义。据统计，2020年全国有10个城市的新一期地铁建设规划待批复，分别是佛山、济南、合肥、徐州、温州、宁波、石家庄、青岛、无锡、昆明。此外深圳、广州、东莞、福州、南昌五个城市的地铁规划调整待批复。
根据中泰证券测算，近阶段新建城轨线路、既有城轨线路改造、重载铁路升级改造、新建城际铁路四类线路信号系统合计市场容量为1313.38亿元。
目前，具有城市轨道交通信号系统总承包资质的国内外厂商众多。从中标线路的市场份额来看，2016-2018年期间，公司产品中标市场份额分别是5.88%、24.13%、30.77%，市场占有率曲线呈逐年上升趋势；至2018年达到行业第一，技术领先优势明显。公司产品的竞争对手也逐渐演变成一流国际大公司，如西门子、阿尔斯通等。
2018 年全国公开招标正线线路 26 条，公司产品中标 8条线路，中标率达30.77%，是全国中标率最高的公司。主要原因是公司自主研发的 CBTC 系统相比于国外厂商的CBTC系统，具有低成本、低故障率、本地化个性增值服务高的特征；相比于国内厂商，公司具技术先发和创新优势以及丰富的项目实施经验优势。
订单丰厚业绩释放
随着公司新签订单逐步进入执行期，公司业绩也开始大幅增长。2019年公司业绩快报显示公司全年营收增长42.09%，其中Q3单季收入增速为+40%，Q1-Q2单季收入增速分别为+16.93%、+26.54%，公司业绩高速增长的趋势保持良好。
2016-2018年间，公司新签订单额分别为10.8亿、18.2亿、29.8亿。2019年第一季度新签订单23亿，至年中已经签订的合同总额超过50亿（不含税）；公司上市科创板之后又再陆续签订杭州、西安、北京三条轨交线的合同，公司订单积累深厚，这将对公司今后业绩保持高速增长提供强有力的保障。
随着公司股票在科创板的上市，公司财务收支状况也得到了大幅改善。前3Q经营活动现金流净流入1.96亿，而去年同期则为现金流净流出1.6亿，公司现金流正在向健康的方向迈进。 从产品分类来看，城市轨道交通信号系统项目总承包占全部收入的95%左右，其中新一代互联互通的I-CBTC已成为收入主力。在公司核心产品中CBTC 和 FAO 处于国内领先水平，I-CBTC 处于国际领先水平。公司的科技储备产品 VBTC 也处于国际领先水平，而VBTC也正是国际公认的信号系统技术发展方向。
市场表现不温不火
作为科创板首批上市的25家典型科技企业，交控科技上市以来并没有得到投资者的青睐。上市半年间整体市场表现平淡，股价也基本随指数波动而上下运行；直至新冠疫情进入第二阶段（新冠全球扩散）以来，该股在市场上走出相对独立的走势，短期区间成交量放大明显，交投逐渐趋于活跃，股价波动也呈现出一定的抗跌性。
交控科技异动的市场表现和新冠疫情全球爆发有一定的关联，随着新冠疫情在世界主要经济体内的大面积扩散，大多数全球一体化的消费市场将受到严重冲击。而国内市场因新冠疫情得到有效控制，社会经济活动也将逐步恢复到正常状态，稳经济、保就业，胜利完成十三五规划将成为下半年的主要工作。
城市轨道交通作为基建项目的核心内容，将会成为疫情结束后推动2020年经济增长的主要动力之一。作为市场预期的主要受益者，公司股价在二级市场上出现异动也就意料之中。
综合交控科技公司产品高壁垒的技术含量，良好的业绩预期，以及在新冠疫情影响下市场表现的异动，我们给出逢低积极关注的投资建议。
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