東北證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
滬電股份(002463)
事件：公司於3月25日發佈年度報告。2019年，公司實現營業收入71.29億元，同比增長29.68%；實現歸母淨利潤12.06億元，同比增長111.41%。
盈利能力顯著提升，產品良率穩中略升。2019年，公司營業收入同比增長29.68%，歸母淨利潤同比增長111.41%，利潤端增速明顯大於收入端增速。2019年，公司毛利率為29.53%，同比增長6.12pct；淨利率為16.92%，同比增長6.54pct。在高端產品比例提升的情況下，公司持續進行自動化和智能化管理，不斷推動製程良性循環改善，良品率達到93.60%，同比增加0.14pct。
通訊板推動公司快速發展。2019年，公司通訊板業務實現營收51.02億元，同比增長46.39%；通訊板毛利率31.49%，同比增長6.83pct。青淞廠和黃石一廠緊抓5G以及新一代高速網路設備、高速運算服務器等市場機遇，整合生產和管理資源，提升高端產品產能。
汽車板逆勢穩健增長超預期。受到汽車產銷量明顯下降的衝擊，2019年全球汽車電子用PCB同比下降8.1%。2019年，公司汽車板業務實現營收13.28億元，同比增長3.61%；汽車板毛利率25.69%，同比增長1.68pct。這主要得益於（1）自動化和智能化生產以及新技術新應用導入帶來了生產效率的提升和產品品質的改善;（2）ADAS和新能源車等高端汽車板持續增長，汽車板產品結構得到優化。此外，黃石二廠的汽車電子板專線已完成試產，設立了全公司目前自動化和智能化程度最高的生產線，為後續汽車電子市場增長恢復後的需求做好準備。
投資建議與評級：公司是國內領先的通訊板和汽車用板廠商，積累了優質的海內外客戶資源和多層板技術，上調盈利預測和目標價，預計公司2020、2021和2022年的EPS為0.88、1.09和1.31元，當前股價對應PE為30.13X、24.15X和20.09倍。維持“買入”評級。
風險提示：競爭加劇、5G進展不及預期、產能釋放不及預期
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