曾經有一部前蘇聯作家創作的小說，以二戰為背景講述戰爭對美好生活和人類文明造成的災難。
而這部小說有一個充滿希望的中文譯名——《這裡的黎明靜悄悄》。
當然，我們今天要說的不是小說，而是眼前的危機。
談到危機，很多人會想到“黑天鵝”。
在發現澳大利亞的黑天鵝之前，17世紀之前的歐洲人認為天鵝都是白色的。
但隨著第一隻黑天鵝的出現，這個不可動搖的信念崩潰了。
自此，“黑天鵝”就經常在經濟金融評論裡，寓意著不可預測的重大事件。
如果說“黑天鵝”可以用來描繪新冠病毒出現的那一瞬間，
那麼之後持續長達數週，至今依然未見好轉的全球金融市場雪崩下跌，就是一頭向你奔來，人人可見，而人人漠視的“灰犀牛”。
讓這個詞被公眾熟知的，是一本名為《灰犀牛:如何應對大概率危機》的經濟學著作。
在這裡，"灰犀牛"是與"黑天鵝"是相互補足的概念，"灰犀牛事件"是太過於常見以至於人們習以為常的風險。
比如正在全球擴散的新冠病毒，也比如接二連三熔斷的美股市場。
似乎所有人在熟悉了這些狀況之後，都不由得變得樂觀起來。
但是，實際上搜集經濟市場的大部分碎片化細節，都並不支持我們更樂觀。
一、熔斷，並不是一個好的制度
巴菲特一週見幾次熔斷，想必已經成了大家調侃美股市場的段子了。
其實熔斷制度，在我國股市也存在過。
2016年1月1日，我國證監會正式頒佈股市指數熔斷的相關規定，股市熔斷機制開始實施。而在實施熔斷機制的短短几個交易日中，股市多次發生熔斷，股市大跌，1月7日晚證監會宣佈暫停實施指數熔斷機制。
其實熔斷制度的缺陷很明顯，從行為金融的理論分析，在羊群效應和磁吸效應的雙重作用下，極端市場環境裡，開始交易之後，指數會迅速向熔斷節點靠攏，進而繼續放大恐慌。
美股最近的反覆熔斷，可以算是歷史上頭一回高強度檢測熔斷制度的測試了。
在熔斷制度之下，美股雖然下跌不少，但是恐怕還是難言底部。
二、降息未必能救市
3月15日美聯儲決定將聯邦基金利率目標區間降低100個基點至0-0.25%，對於金融市場來說，這無疑是一個重磅利好，可惜的是，在之後的一週裡，美股依然延續著進一退二的持續崩潰。
降息之後反彈，趁機抄底全球市場，是一個簡單的邏輯。
但是人們忽視的是，已經接近0利率的環境，貨幣政策空間已經所剩無幾。
而且，這些政策正如牌局中的手牌，打一張，就少一張。
從心理層面影響來說，每用一次，下一次的刺激效用就會更小。
而且眾所周知，目前並無治療的有效藥物和可以投入使用的疫苗，這次新冠病毒是通過停工停業，近乎全民的居家隔離來控制疫情蔓延。
所以首先影響的是實體經濟，而不是金融市場。
而十多年前的次貸危機，是典型的金融市場危機，通過降息之類的貨幣政策，會有一定作用。但是這一次，可能不一樣。
當然，也有多國央行向空頭宣戰，比如英國將無限量注資，呼籲空頭趕快收手。
但是尷尬的是，當年索羅斯做空英鎊的時候，時任英國行長也說過同樣的話。然而在當年那場捍衛英鎊的行動中，英國動用了價值269億美元的外匯儲備，但最終還是遭受慘敗，被迫退出歐洲匯率體系。
英國人把1992年9月15日，也就是退出歐洲匯率體系的日子，稱做“黑色星期三”。
三、核心資產似乎只剩美元
無論你是否炒股，也無論你是否關注經濟，各種各樣的媒體新聞，都會把這些新聞推到你面前。
A股暴跌、美股暴跌、日本股市暴跌、韓國股市暴跌、比特幣暴跌、黃金暴跌、大宗商品暴跌。
這雪崩之下，還有什麼是不跌的嗎？
美元。
當然，對於股市下跌，可能人們能理解。但是，不能理解的是為什麼黃金也會暴跌？
有一種觀點說是因為投資者在股票市場虧損了要補倉或者補足保證金，然後只能拋售黃金來獲取流動性。
這種說法，有一定道理。
但本質上，黃金終究還是非現金資產。
口語化的講，天塌下來，買什麼都沒用。
從交易層面來說，市場一般在悲觀的時候買黃金，在絕望的時候賣黃金（以及其它一切非現金資產）這就是黃金避險屬性的兩面性。
也就是解釋了為什麼股市的恐慌，開始影響到黃金和比特幣等其他資產了。
而美元的持續走高，也是全球資本尋求避險的最好寫照。但國際大宗商品以美元計價，又多了一層美元走高帶來的大宗商品被動下跌。
現在整個金融市場，就如同滿天的飛刀雨，空手接白刃的去抄底，風險很大。
而且市場情緒，一旦發生重大反轉，短時間內很難糾正。
大家可以參考閱讀以下我們發表於特斯拉股價歷史高點前一天的文章。
《 》
發表當天至今，特斯拉股價下跌56%。
四、A股是不是被全球股市“帶崩”？
春節之後的兩個交易日，A股迅速暴跌見底反彈，一度上漲超過節前大盤點位。
而隨著全球股市的接連崩盤，很多人認為，A股是被“帶崩”的。
疫情在中國爆發，並且迅速得到控制，作為經濟的先行指標，股票市場也迅速見底反彈。
但是隨著疫情在全球範圍內的爆發，以及已經發生的石油價格危機，在全球金融環境風聲鶴唳之時，再回頭看這個“經濟的先行指標”，是否在2月份，有被錯誤定價的可能？
而現在所謂的“帶崩”，也只是矯正之前的錯誤定價。
如果這個邏輯成立，那麼談A股的所謂階段底部，現在顯然還為時尚早。
五、波音公司股價雪崩啟示
當整個市場缺失流動性的時候，肯定會有公司撐不住的。
每一次市場危機，都會有它的祭品：1998年的LTCM、2002年的安然、2008年的貝爾斯登和雷曼。
當然，這裡並不是說波音會破產，只是從波音股價的崩潰（抹平了十年漲幅），來說一下市場情緒。
除了造飛機之外，波音最近幾年只專注在做一件事情：借錢回購借錢分紅，進而推高股價。
- 2016年回購70億美元，分紅27億美元；
- 2017年回購92億美元，分紅34億美元；
- 2018年回購90億美元，分紅39億美元；
- 2019年回購26億美元，分紅46億美元。
2019年，也是去年，回購最少的原因還是因為737機型出事了，手裡沒錢了。
每年盈利有限，波音為了維持他的分紅和回購計劃就必須要向銀行借錢，就這樣從2013年開始公司的負債一直增加，可以看出來到2019年底負債大概為300億美金，而公司淨資產是-86億美金。
在這幾年裡，波音的股票最多漲了大約6倍，從2013年75美元到了高位440美元，有很大一部分原因是回購了450億美金股票所致，但是這裡面300億又是負債，現在公司淨資產負了近100億。
在這次美股大跌裡，波音的債務情況，開始有從“問題"轉向“危機”的趨勢了。
全球航空業遭受重創，飛機訂單受到衝擊。
股市大跌，波音的企業債也受到很大打擊。
再然後，評級機構看到波音的情況不妙，股價大跌也會調低他的信貸評級，這樣就會使公司雪上加霜，債務成本進一步提高。
有人說，那不正是抄底波音的好時候嗎？因為“別人恐懼的時候應該貪婪”。
我們放上一張12年前的新聞網站截屏，供大家參考。
箇中滋味，大家自行體會。
無論如何，請看一眼，向你奔來的那頭灰犀牛。
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