3月17日盤後，神州租車（HK.0699）發佈2019年年度業績公告。公告顯示，神州租車2019年全年營業總收入約76.9億元人民幣，較2018年同期增長19.4%，其中核心營收業務汽車租賃收入約49.2億元人民幣，同比增長9.6%。
利潤方面，神州租車報告期內經調整EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）同比增長6.4%至約34.6億元人民幣，但淨利潤較2018年同期縮減89.3%至約0.3億元人民幣，經調整淨利潤約2.9億元人民幣。
值得一提的是，公告指出，經調整淨利潤及淨利潤下滑，包含了神州租車以美元計值的負債相關匯兌虧損、旅遊城市需求疲軟等外圍因素影響。
營收及利潤之外，神州租車2019財年強大的現金產生能力受到市場關注。據公告顯示，神州租車截至2019年末，自由現金流流入約15.2億元人民幣，創歷史第二高記錄。
受年報多項運營指標向好帶動，年報發佈後次日（3月18日），神州租車在港股市場中表現活躍。在恆生指數持續走低，以超過4%跌幅收盤的背景下，神州租車大漲7.59%，以每股4.68港元的價格收盤，盤中最高漲幅一度超過10%。
神州租車3月18日股價走勢 圖片來源：雪球app截圖
現金為王
相比營收、利潤等指標，2019財年神州租車在自由現金流方面的變化最為顯著。
據神州租車2019年年度業績公告顯示，報告期內神州租車自由現金流流入約15.2億元人民幣。去年同期，神州租車自由現金流流出約9.73億元人民幣，同比變動達到255.8%。
神州租車2019年自由現金流大增，據公告指出，主要來源於其積極的二手車銷售策略。據悉，截至2019年末，神州租車處置23203輛汽車，其中於2019年度第四季度處置的二手車輛達到12050輛。由此而來的二手車銷售收入約21.3億元人民幣。
在2020年1月末疫情爆發，經濟大環境受拖累前大量處置二手車，或讓神州租車降低了二手車銷售成本走高的風險。對比公告中二手車銷售成本佔收入百分比，2019年較2018年下滑了1.2個百分比，折舊成本有所提高，但尚在合理範圍。
二手車銷售之外，融資租賃成為神州租車另一大自由現金流來源。據公告顯示，截至2019年末，神州租車即期融資租賃應收款項約3.4億元人民幣，較去年同期上漲36.4%。
值得一提的是，自由現金流大增以外，神州租車截至2019年末的賬面現金總額達到約58.8億元人民幣，較2018年末提升近70.9%。
神州租車2019年展現出的強大現金產生能力，不僅在報告期內維持了業務的可持續性、鞏固了公司財務狀況，亦為公司應對目前肆虐、且持續時間不確定的疫情提供了資本基礎。
據公告戰略摘要顯示，神州租車將繼續以“現金為王”的策略應對疫情背景下的嚴峻局勢。據悉，神州租車已停止購買新車以保持安全的先進水平，同時，亦將繼續出售更多二手車以補充流動資金。
神州租車當期業績公告發布後，其指標及發展戰略受到外圍機構的認可。3月17日，據國內多家媒體報道，瑞銀在神州租車2019年年度業績公告發布後維持增持評級，目標價每股5.5港元。
疫情或成契機
在2019年年度業績公告中，神州租車多次提到新型冠狀病毒（COVID-19）疫情。疫情下，神州租車亦受到業務量下降、旗下諸多服務點被迫暫時關閉等衝擊。
應對疫情，神州租車除了佔有上述2019財年大量增加自由現金流的先機，其在無線移動端技術以及用戶習慣養成兩方面提前積累的基礎，也成為了關鍵。
據公告顯示，神州租車2019年12月的自助取車單量佔訂單總量的88%，報告期內，94%的汽車租賃預訂通過神州租車app完成。
神州租車長期培養用戶自助取車的使用習慣，並且已有相應技術、模式配套，恰恰與疫情下消費者的出行需求相吻合。
據艾瑞諮詢的《疫情影響下的用戶消費指數趨勢報告》指出，疫情期間居民在出行時，主要選擇可以儘量避免與他人接觸的私家車和自行車，佔比分別為56.3%及19.7%，選擇網約車出行的佔比僅8.4%。而在往常日常出行會選擇網約車的用戶中，僅有20.3%在疫情期間保持該出行習慣，流出用戶達到79.7%。
疫情下神州租車市場推廣海報 圖片來源：神州租車app截圖
網約車用戶大量流出，對於以神州租車為首的一系列租車平臺不失為一個契機。
以神州租車為例，疫情期間明顯加強了其自助取車的推廣，並以此打出“全程無接觸取還”的概念。另外，據公告指出，神州租車已經於2月下旬針對復工推出各種長期租賃方案，以吸引更多的用戶選擇汽車租賃作為疫情下的出行方式。
2020重點：提高盈利能力
雖然EBITDA創歷史新高、2019財年處於盈利狀態，但同比下滑的淨利潤依然需要神州租車敲響警鐘。公告中，神州租車亦表示提高盈利能力將是2020年的重點。
據公告指出，神州租車將通過提高運營效率以及控制成本等手段，刺激公司盈利能力。
提高運營效率方面，神州租車的車隊租賃利用率或是一大重點。
據公告顯示，截至2019年末神州租車租賃收入總額中，“車隊租賃及其他”的收入約6.4億元人民幣，較2018年同期下滑24.9%。神州租車將此歸因為神州優車股份有限公司租賃的車隊減少。
另外，據公告表示，神州租車將在第二季度初在公司內部推出智能助手系統的增強版，以進一步提高運營效率。
至於控制成本，據公告顯示，報告期內神州租車營業成本、行政開支以及財務成本同比均有不同程度增加，或是神州租車2020年加強成本控制的方向。
據悉，瑞銀預測神州租車在2020年採取縮減價格折扣，提高車隊利用率，穩定二手車折舊率，降低財務成本等綜合措施後，有望令公司盈利顯著提升。同時，瑞銀預期神州租車調整後淨收益在2019-2021年期間的年複合增長率為47%。
據神州租車財報電話會議透露，進入2020年以來，神州租車已經完成5億美元債的清償。同時，神州租車在3月13日亦宣佈了熊貓債券5.50%的債利率不變，並已經準備好與即將到期的熊貓債相對應的資金。
手握大量現金，負債率顯著下降，再加上疫情後租車業務潛藏機遇，神州租車2020前景可期。
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