近日，国内老字号炼乳企业熊猫乳品，准备再度进军深交所创业板。招股书显示，报告期内，熊猫乳品在2016年-2018年该公司营收和归母净利润年均复合增长率分别为21.3%和5.3%，业绩增长态势明显。
熊猫乳品成立于浙江省温州市，主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳等。根据中国乳制品工业协会统计，2018年公司炼乳产品销售规模仅次于雀巢，是国内第二大炼乳品牌。不过，在全国范围内，仅华东地区消费者对“熊猫牌”炼乳较为熟悉。
对于熊猫乳品的资本之路，却并不顺利。2015年公司实现新三板挂牌，2018年11月拟登陆上交所，后因2019年1月证监会的审查意见，熊猫乳品出于“经营发展战略需要”叫停IPO。
而品类及客户来源的单一性，成为束缚发展及IPO叫停的主要因素。
目前，熊猫乳品的品种过于单一，奶油、奶酪等其他乳制品业务仍处于起步阶段，主要业务仍是炼乳。2019年1-9月，浓缩乳制品（也就是炼乳）的销售收入占公司总营收的69.52%，容错率很低，不利于企业快速健康发展。
而在国内炼乳领域，雀巢和熊猫为两家头部企业，但雀巢在技术、品牌等方面更具优势，在中高端炼乳产品市场市场份额更大。85g包装的炼乳雀巢价格为12元，熊猫为8元，国内其他炼乳品牌也主要集中在竞争更激烈的中低端市场。
在工业炼乳领域，熊猫乳品的主要客户也较为单一。在2019年1-9月，熊猫乳品前三大客户分别为香飘飘、华润和联合利华。其中，向香飘飘的销售金额占浓缩乳制品销售收入比重为9.12%，环比呈下降趋势。未来香飘飘自身经营发生不利变化或其转向其他炼乳产品供应商，均为潜在的经营风险。
熊猫乳品也意识到此问题。招股书中表示，为加快占领空白市场，公司将加快营销渠道的建设，主要包括拓展炼乳产品直销客户和细化经销商网络布局，公司还将重点开发电子商务营销手段。
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