新研股份（300159）10月16日晚公告，公司控股股東、實控人周衛華、王建軍和韓華等6名股東與新餘華控創新投資管理合夥企業（以下簡稱“新餘華控”）於10月16日簽署《股份轉讓框架協議》，上述股東擬將所持公司1.73億股（佔總股本的11.58%）協議轉讓給新餘華控。
本次轉讓協議還約定，待本次交易完成，且控股股東周衛華前次重大資產重組時所做出的承諾期限屆滿後，公司股東韓華和楊立軍擬將其所持公司1.57億股（佔總股本的10.55%）的投票權委託給新餘華控。
若本次權益變動全部完成後，新餘華控將通過直接持股、投票權委託的方式合計擁有新研股份投票權的股份數量3.30億股，佔公司總股本的22.1354%，該協議的簽訂可能會導致新研股份實際控制人由周衛華變更為新餘華控。
華控基金總裁入主
或將上位新研股份實際控制人的新餘華控是個什麼來頭？根據公告介紹，新餘華控由北京華控投資顧問有限公司及霍爾果斯華控創業投資有限公司各出資50%，於2018年3月2日成立。
新餘華控的實際控制人為華控基金總裁張揚。據介紹，華控基金設立於2007年，管理著多家以通用航空、軍工產業為主要產業研究及投資方向的私募基金，看好上市公司軍工業務發展前景，通過其豐富的管理經驗，可促進企業軍民融合產業快發展。
華控基金官方網站顯示，該基金旗下擁有一系列投資於不同階段和不同專業領域的VC、PE、產業基金、併購基金、海外基金以及文化傳媒、通用航空、軍工產業投資基金等20餘支子基金，目前管理資產超百億。重點關注的行業有消費連鎖、新能源、新材料、環保節能、先進裝備製造、互聯網、文化與科技創新、生物醫藥等行業。
公開資料顯示，華控基金總裁張揚曾主持過廣匯寶信（HK.01293）、萬達商業、萬達電影（002739）、暴風科技（300431）等數十億元的私募股權投資。
根據本次轉讓協議，各方同意本次交易項下上市公司股份直接或間接轉讓，應在不低於法律法規允許的協議轉讓定價下限基礎上，參考上市公司整體估值104億元，由本次交易正式協議中最終確定。
10月17日開盤後，新研股份早盤一路下跌至跌停，目前股價為6.36元/股，整體市值為94.79億元。若按照雙方參考的整體估值104億元計算，轉讓價格大概在6.98元/股左右，較公司當前股價溢價約10%。
實控人質押率較高
從新研股份披露的有關大股東質押情況的公告來看，公司實控人周衛華身上的壓力不小。
8月17日公司公告，收到控股股東、實際控制人周衛華部分股份解除質押的通知，周衛華將其質押給中信證券的800萬股股份於2018年8月16日辦理了解除質押手續，佔他所持公司總股本的3.42%，佔公司總股本的0.54%。本次解除質押後，周衛華所持公司股份中仍處於質押狀態的股份數量為1.91億股，佔其所持公司股份總數的85.62%，佔公司總股本的12.84%。
與A股眾多高比例質押的上市公司大股東類似，周衛華也承受著股價下跌而帶來的越來越大的槓桿壓力。在今年4月，深交所互動易上曾有股東詢問公司大股東連續質押有無爆倉風險，公司當時回應稱，大股東質押股票是用於補倉，沒有爆倉風險。
此後，在6月14日晚新研股份發佈公告披露，周衛華於6月13日-14日通過大宗交易減持公司740萬股，佔公司總股本的0.5%，減持均價為8元/股。與此同時，周衛華承諾自此6個月內（即12月14日前）不通過集合競價的方式在二級市場減持公司股份。
就在同一時間，公司副董事長吳洋則採取了相反的操作。首先是吳洋的配偶吳曉燚於6月13日和6月14日通過集中競價及大宗交易的方式合計購買公司股份638萬股，隨後在6月22日晚間，吳洋宣佈將在6個月內增持公司股份，增持金額不低於1000萬元，不高於3000萬元。增持目的為基於對公司未來持續穩定發展的信心及對公司價值的認可。
同樣是在6月22日晚間，公司還公佈了一項回購預案，計劃以自有資金1億元-3億元進行股份回購，回購價格不超過10元/股，預計回購上限約為3000萬股，不超過公司總股本的2.01%。
增持、回購等一系列護盤的行為，在短期內暫時穩定住了公司股價。6月22日之後的一個月內，新研股份股價上漲超過30%，但近期又隨著市場的波動而持續下行。10月8日，公司公佈回購進展稱，截至9月底已回購147.46萬股，成交額為1015.91萬元。
而通過本次協議轉讓，周衛華擬轉讓的股份為5035萬股，佔公司總股本的3.38%。通過這一轉讓，周衛華的持股比例將下降至11.62%。
三季度業績或低於預期
再來看新研股份的基本面。2017年新研股份淨利潤同比增長61.57%，今年上半年淨利潤同比增長106.15%。公司表示，今年上半年繼續深度開展與中航工業和中航發合作，逐步擴大軍品市場，項目在原有的基礎上不斷擴 容，合作內容從單件生產向大部段交付拓展，市場份額逐步加大。
但公司在最近公佈的前三季度業績預告則顯示，預計今年1-9月盈利3.08億元-3.59億元，同比增長20%-40%；其中第三季度單季預計盈利1.20億元-1.71億元，同比變動為-27.67%-3.39%。
從業績來看，原本在半年報中的翻倍增長，到了三季度的增速則出現大幅下滑，同時第三季度單季業績大概率出現同比下降，為公司未來的預期蒙上陰影。同時值得注意的是，即便是業績翻倍增長的半年報中，也有著約8000萬元的非經常性損益的貢獻，公司上半年扣非後淨利潤增速僅為8.14%。
事實上，近年來新研股份還在不斷謀求併購等外延式發展。去年11月，公司曾停牌籌劃重大資產重組，原擬收購某航空部件服務公司大於72%的股權、某航空技術公司96%的股權、某特鑄材料公司100%股權，不過重組各方並未就相關細節達成一致意見，今年3月，該次重組宣告終止。
今年6月，新研股份披露了一份定增預案，擬非公開發行不超過1.5億股、募資不超過15億元，用於延展航空零部件產業鏈。不過作為實控人的周衛華及其關聯方將不參與悲催定增。
此次定增的募投項目包括航空航天裝配廠、航空航天特種工藝生產線，以及綠色動力航空推進系統機匣智能化製造中心3個項目。這3個項目總投資16億元，擬投入募集資金15億元。其中，綠色動力航空推進系統項目投資最大，擬使用募集資金7.65億元。
新研股份表示，此番將重點投資綠色動力航空推進系統機匣智能化項目，計劃搶佔新型綠色動力航空推進系統市場。此次定增將推動公司向航空工業的核心環節航空發動機的戰略佈局，形成新的盈利增長點。
本文源自證券時報·e公司
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