有一個市場，有兩個人在賣燒餅，有且只有兩個人，我們稱他們為燒餅甲、燒餅乙。他們的燒餅價格沒有物價局監管，他們每個燒餅賣一元錢就可以保本（包括他們的勞動力價值），並且他們的燒餅數量一樣多。

這段時間，他們生意很不好，一個買燒餅的人都沒有，甲說："好無聊"，乙說："我也好無聊"，此時看故事的你們也說：好無聊。

這個時候的市場，我們就稱之為不活躍！為了讓大家不無聊，甲乙決定玩一個遊戲。於是，真正的故事開始了。

甲花一元錢買乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現金交付。

甲再花兩元錢買乙一個燒餅，乙也花兩元錢買甲一個燒餅，現金交付。

甲再花三元錢買乙一個燒餅，乙也花三元錢買甲一個燒餅，現金交付。

……

於是在整個市場的人看來（包括看故事的你）燒餅的價格飛漲，不一會兒就漲到了每個燒餅60元。但只要甲和乙手上的燒餅數一樣，那麼誰都沒有賺錢，誰也沒有虧錢，但是他們重估以後的資產"增值"了！甲乙擁有高出過去很多倍的"財富"，他們身價提高了很多，"市值"增加了很多。

這個時候有路人丙，一個小時前路過的時候知道燒餅是一元一個，現在發現是60元一個，他很驚訝。

一個小時後，路人丙發現燒餅已經是100元一個，他更驚訝了。

又過了一個小時，路人丙發現燒餅已經是120元一個了，他毫不猶豫地買了一個，因為他是個投資兼投機家，他確信燒餅價格還會漲，價格上還有上升空間，並且有人給出了超過200元的"目標價"。

在股票市場中，路人丙就是股民，給出目標價的人被稱作研究員。

在燒餅甲、燒餅乙和路人丙"賺錢"的示範效應下，接下來的買燒餅的路人越來越多，參與買賣的人也越來越多，燒餅價格節節攀升，所有的人都非常高興，但是很奇怪：所有人都沒有虧錢。

這個時候，你可以想見，甲和乙誰手上的燒餅少，即誰的資產少，誰就真正的賺錢了。參與購買的人，誰手上沒燒餅了，誰就真正賺錢了！而且賣了的人都很後悔——因為燒餅價格還在飛快地漲。

那到底誰虧了錢呢？答案是：誰也沒有虧錢，因為很多出高價購買燒餅的人手上持有大家公認的優質等值資產，也就是燒餅。而燒餅顯然比現金好，現金存進銀行而獲得的利息太少了，根本比不上價格飛漲的燒餅，甚至大家一致認為市場燒餅供不應求，可不可以買燒餅期貨啊？於是出現了認購權證。

有人問了：買燒餅永遠不會虧錢嗎？當然不是。那哪一天大家會虧錢呢？比如市場上來了個物價部門，他認為燒餅的定價應該是每個一元——監管出現

也可能是市場出現了很多做燒餅的，而且價格就是每個一元——同樣題材股票出現。或者市場出現了很多可供玩這種遊戲的商品——不同發行商出現。

亦或是大家突然發現這不過是個燒餅！——價值發現

也許是沒有人再願意玩互相買賣的遊戲了！——真相大白

然而，如果有一天，任何一個假設出現了，那麼這一天，有燒餅的人就虧錢了！那誰賺了錢？就是最少佔有資產，也就是燒餅買的最少的人。

這個賣燒餅的故事非常簡單，人人都覺得高價買燒餅的人是傻瓜，但當我們再回首看看我們所在的證券市場，這個市場的某些所謂的資產重估、資產注入何嘗不是如此？在ROE高企，資產在高溢價下的資產注入，和賣燒餅的原理其實一樣，最終誰最少地佔有資產，誰就是賺錢的人，誰就是獲得高收益的人。

想抄底便宜股，要學會選好公司，好股票

巴菲特價值投資中最看重的一項指標，只看淨資產收益率（ROE）高於15%的公司，那麼今天我們來給大家簡單講一下ROE怎麼搭配會比較好。

首先ROE的中文意思是淨資產收益率，又稱股東權益報酬率，看下圖可以知道公式：

淨資產收益率（ROE）=總資產淨利率（ROA）*權益乘數（EM）

在所有的公司中有四種搭配，

雙高型公司：一般來說，有獨特創意的公司，規模很小，他的投資回報特別高，很容易吸引社會資金來參與，特別是科技類的公司，這種公司多數屬於創業板、科創板，在它們的輔導期中，也就是在還沒上市以前，你會看到它的總資產報酬都很高，但是按照風險收益均衡原理，這種公司都揹負著一定的經營風險，很多互聯網股、科技股等等在上市前或者剛剛上市的前兩年，有可能是雙高，但是如果上市後想保持雙高那是相當困難的，因為如果上市後再雙高了，幾乎沒有人再願意對這家公司再進行追加投資了，甚至借錢給你都不願意了，所以EM一定會下降，不可能出現雙高的情況了。所以雙高型的公司隨著時間的推移，會把經營風險和財務風險都暴露出來。

雙低型公司：中小板、創業板中雙低型的公司特別多，本身這些公司缺乏成熟的財務戰略人才，一味地兼併收購發展，導致企業營業淨利潤下降，週轉效率下降，最後造成總資產報酬下降，這種公司上市的時候超額融資，槓桿也很低，造成的結果是上市三五年後步入了雙低的時期，這種公司資產負債很低，看起來感覺會有一種穩定的發展，但他們不懂得利用槓桿去撬動本來經營效率不高的投資回報，所以這種公司會發現很多奇怪的現象，比如營收在擴大，利潤卻在下降，最嚴重的的惡果是每股收益也會日益下降，怎麼才能把投資回報弄上去呢?唯一的結果就是市盈率在不斷地上升。所以雙低型的公司隨著時間的推移，這些公司沒有競爭力，會被市場邊緣化、殭屍化。

比較聰明的公司，會把經營風險和財務風險進行一個權衡，這種公司會通過平衡經營效率和槓桿實現利益最大化，當經營風險比較高時會把槓桿降下來，當經營風險在降低時會主動性把槓桿往上提，那麼這樣會導致總資產報酬保持一個穩定的增長態勢，所以出現了一高一低或者一低一高搭配的優秀的公司。

一低一高型公司：高端製造業和金融屬於低ROA高EM公司，總資產報酬比較低，它可以利用槓桿進行撥動，這些公司負債高是有道理的，屬於公司的財務戰略安排。所以一低一高的公司屬於四兩撥千斤，它在槓桿當中發揮了更高的盈利性張力，合理利用了財務槓桿的優勢。

一高一低型公司：低高搭配消費股比較多，和剛才的金融股是完全相反的，這種公司總資產報酬比較高，它本身經營效率相當高，但也揹負著一定的經營風險，所以為了把公司風險把控在一個可控的狀態，會主動把槓桿壓下來，所以有的公司長期負債幾十萬幾百萬而已，比如上海機場幾乎沒有負債，就是這個道理，屬於理性發展的公司。風險厭惡投資者適宜選擇高ROA低EM搭配的公司，消費股基本都是高低搭配，本身經營比較好，槓桿趨向於0的，都是老外比較喜歡的公司。所以一高一低的公司本身經營優秀，主動降低槓桿，讓公司長期穩定地發展下去。

量價找準主力抄底指標公式

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賣臨界:STICKLINE(走勢-AA6>85,103,100,10,1),COLORRED,LINETHICK2;

主力線:=3*SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1)-2*SMA(SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1),3,1);

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巴菲特是怎麼選股的呢，他選股一般都會注重這三個指標

指標1——ROE

ROE即淨資產收益率，也叫股東報酬率，是公司淨利潤與股東權益的比值，代表著股東的投資收益。ROE作為最能直接反映公司盈利能力的指標之一，也是讓巴菲特看重的為數不多的幾個財務指標之一。

雖然ROE並非越高越好，但對於小散們選股來說，還是會有一些比較合理的通用值來進行個股的選擇。

1、ROE低於10%

一般來講，股票投資的長期報酬率在10%，如果某公司ROE長期低於10%，那麼大多數這種公司的盈利能力是不合格的，當然具體分析時可能會出現有的公司因行業處於低谷或增發等原因造成ROE降低，這種公司不一定不值得關注。只是在一般情況下，ROE長期低於10%的公司小散們還是應當儘量迴避。

2、ROE大於30%

從目前市場中的個股來看，即便是非常優秀的公司，ROE大於30%的情況也非常少，例如伊利股份從2010年到2015年，ROE基本都處於25%，雙匯發展長期都在28%，雲南白藥也未超過30%，只有貴州茅臺的ROE長期維持在30%以上，但股王也不是尋常的股票能相比。所以一般情況下，長期ROE的範圍應該在10%—30%，就是相對值得關注的股票了。

另一方面從ROE的公式進行分析，ROE=淨利潤/淨資產=(總市值/淨資產)/(總市值/淨利潤)=PB/PE。ROE越高，就意味著PB越高，而PB高，就表示企業存在泡沫，從這一角度看ROE過高風險也會較高，這樣的公司也是投資者應當避開的。

因此我們我們大體可以將公司ROE劃分為：

指標2——毛利率

生活裡總聽商家說這個東西賣給你毛利潤我才賺幾塊錢，毛利潤是什麼呢?毛利率又是什麼?

毛利率最好要連續看3-5年的數據，如果這家公司毛利率能持續穩定增長，那麼說明這家公司是能邁得開腿、站得住腳，有穩定可增長的營收能力的。

還是以股王貴州茅臺舉例來看，毛利率常年穩定在90%以上的高值，這樣的公司股票自然堪當股王。

現金流：值為正且能持續增長的公司其主營業務盈利能力更強

ROE：通過綜合分析後，值在10%-30%的公司盈利能力更強

毛利率：3-5年內能持續穩定增長的公司盈利能力更強

指標3——現金流

現金流就是一家公司庫存的可直接支配的現金或存款，往往是一家公司經營現狀最直接的最真實的數據反映，現金流決定著一家公司的興衰存亡，是公司經營的生命線。

以A股股王“貴州茅臺”為例，以下是2013年-2016年貴州茅臺的每股經營現金流數據：

從2013年-2016年，貴州茅臺的經營現金流都為正數，且基本處於一個穩定上升的趨勢，說明企業的銷售呈穩定上升，主營業務盈利能力強。

股王優秀的基本面也得以略見一斑了。

如何眾多藍籌公司選出具備長線投資股?是該選擇一線藍籌還是二線?

測量股票的價值-市盈率，簡單來講就是就是股票的市值與股票的每股稅後收益(或稱每股稅後的利潤)的比率。舉個例子：

1、市盈率：也叫做靜態市盈率，是一隻股票現在的價格，除以按照上一個季度(年度)折算的年收益。單位是(倍)。

2、動態市盈率：是用靜態市盈率，除以下一個年度的利潤增長率。

3、市盈率越小越好。動態市盈率小於靜態市盈率說明這個股票的成長性好。

4、舉例

比如招商銀行，股價30，如果2019年到第三季度的收益0.90元/股(摺合2019年年利潤1.20元/股)，靜態市盈率就是30÷1.20=25倍。

如果預計招商銀行2020年收益1.50元/股，會是2007年的125%，動態市盈率=25倍÷1.25=20倍。小於靜態市盈率，說明招商銀行的成長性也比較好

很顯然，股票的市盈率與股價成正比，與每股淨收益成反比。股票的價格越高，則市盈率越高;而每股淨收益越高，市盈率則越低。

巴菲特一生之中，長期持有的一隻股票，就是我們經常喝的飲料---可口可樂，這家公司的股票也給他帶來豐厚的回報，巴菲特本人也很愛喝可口可樂。

如果你也想買入一隻股票然後就置之不理，不用每天看盤，不擔心什麼風吹草動，坐等按時分紅和收益，那麼你就買支藍籌股吧!

(以上內容僅供參考，不構成操作建議。如自行操作，注意倉位控制和風險自負。)

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