Q：請問馬老師，油脂目前可以抄底麼，指數月線上豆油和棕櫚已經快接近歷史底部了，好像豆油更接近些，但是棕櫚在底部的彈性比豆油好，請問抄底哪個更好，還有具體抄底時機和策略的問題，想買一點放長線，謝謝！
你這個問題，我實在沒辦法回答，即使回答了也都是一些廢話。從結論上來說，輕倉可以抄底，不知道選擇哪個，可以兩個都來點，其他的我就繼續隨便扯點，你就隨便聽聽就好了！
01 能不能做的問題
關於你的第一個問題，油脂目前能不能抄底？這個問題我沒辦法回答，因為別人能不代表你能，別人不能不代表你不能。所以很多時候，我們去問別人這個品種能不能做多，能不能做空，沒有意義，他說能，不代表你能，人家能做多或者做空賺錢，不代表你和他做一樣的方向能賺錢；他說不能，不代表你不能，人家做多或者做空虧錢，不代表你和他做一樣的方向也是虧錢的。
我發現很多人都有一個問題，當你有一個想法的時候，需要找一個人去幫你驗證一下，別人肯定了你的看法，你就敢去做，別人否定你的看法，你就懷疑自己，這都是不對的。
比如，當你有了抄底的想法，你首先需要了解一下它的安全邊際，尤其是向下的安全邊際，最極端的情況出現時，會跌多少？這種可能性有多大？你買入之後需要多久才能解套？如果你自己把這三個問題都想清楚了，我覺得你是可以抄底的，做好資金管理就可以了。
你要知道左側交易的一般特徵是什麼：抄底——被套——解套——賺錢！當你抄底之後，然後被套了，一群人在嘲笑你傻和蠢，因為他們只看到了你抄底然後被套，也可能你只做到了這兩點，結果要麼在更低的價位止損了，要麼倉位過重爆倉了，自己沒有後面的解套和賺錢，別人也沒看到你後面的解套和賺錢。
你之所以沒有讓人看到後面的兩個過程，是因為你在最初交易的時候並沒有想清楚那三個問題：極端情況會跌多少、可能性有多大、買入之後多久才能解套。最好的方法是，當一個品種跌到歷史罕見的價格時，你就把它當做現貨來買賣，而不是當價格來交易，你在期貨市場上用 100%保證金去買了 1 噸貨，而不是買了某個價格。
就像專一投機大局觀中所說的那樣，這個時候貨的價值明顯是低估了，如果你抱著買貨的心態去抄底，必賺；如果你是抱著買價格的心態去抄底，你的倉位可能會提高，一旦行情極端，就有可能讓你變成虧損。
能不能做的問題，沒有人能替你解答，只有你自己知道，當你想做多或者做空的時候，你需要問自己幾個問題，自己想清楚了就可以：
- 我的核心邏輯是什麼？
- 我是否遵循低買高賣？
- 交易的盈虧比如何？
- 安全邊際有多少？
- 發生黑天鵝怎麼辦？
這個問題想清楚，並做好了準備，不用管別人怎麼說，做你自己認為對的事情。市場上總有些人在你虧錢的時候嘲笑你，不必跟他們一般見識，他們曬得自己賺錢的單子，你也不知道是真的還是假的，而且他們只曬單子，從來也不順便提一下他們交易的邏輯，就算他們作對了，你也不知道他們是不是運氣好，所以不必在意那些噪音。
有自己的想法，然後自己仔細去思考，權衡利弊，堅持去做自己認為是對的事情，就算最壞的結果發生了，那也是自己的認識不到位的問題，不是自己執行不到位的問題。而且你事先已經做好了對最壞結果的準備，它是在你可以接受的範圍之內。
02 抄底的時機問題
趨勢追蹤交易和反趨勢交易的區別在於，前者注重擇時，而後者注重擇價。基本上大多數技術分析為主的無一例外強調順勢交易和注重止損，而很多做基本面交易的往往表現為逆勢，順勢交易者往往嘲笑逆勢交易者。
價值投資大多數時候應用於股票領域，我自己的感受是，當我們做價值投資最終虧錢的時候，往往不是我們選擇的標的不具備價值，相反，而是我們忽略了價格，不注重擇價，以一個更高的價格買了一個有價值的公司，簡單來說，就是買貴了。比如茅臺，它是一個有價值的公司，但是你在 1500 甚至 2000 買入，那就是買貴了。
價值投資如果用於商品領域，你就要搞清楚，1 噸豆油或者 1 噸棕櫚油正常情況下的價值是多少，現在的價格是多少，價格向下偏離價值的幅度大不大，它預期還會偏離多久。很顯然，現在棕櫚油和豆油的價格是向下偏離其正常價值的。
抄底注重擇價，你很難抄到那個唯一的底。另外，需要注意的是，左側抄底千萬不能重倉，只有當右側出現時，你可以再把想加的倉位加上來。目前棕櫚油和豆油又沒有什麼期權，能做的策略，無非就是單邊、跨期、替代套利、油粕比。我覺得你想做的事情越簡單、越清晰越好，如果我打算抄底，只做單邊，不搞別的，如果我做套利，我只搞套利，不去抄底。
所以，我個人的觀點是，如果你是做長期價值投資，擇價大於擇時，擇價是最好的擇時。大部分人都不擅長擇時，專業的機構也未必擅長，擇時的東西往往無法複製，與運氣有關。
03 價值規律
我們迴歸一下這波油脂上漲的驅動因素是什麼，先看棕櫚油，棕櫚的上漲最初是聚龍去主產國調研，市場傳聞要複製 2016 年的大行情，起初大家都以為是放風炒作，我接觸到的一些期現公司，也是在最初的反彈時大量賣出套保。後來又有其他一些期貨公司和機構去主產國調研，發現乾旱比想象中的更加嚴重，這個時候盤面開始棕櫚開始大漲了，而且不帶回調的上漲，與此同時 MPOB 報告也出相應的數據支撐減產，進一步強化市場對供應端減產的預期。
此外，需求端生物柴油的故事也在不斷髮酵，B30，B50，B100 都出來了，然後在供需兩端消息的作用下，價格不斷上漲，在節前處於高位開始震盪回調。後來疫情加劇，節後油脂消費急劇下滑，棕櫚大幅暴跌。這個時候市場不再去聽供應端減產的故事，也不再去理會需求端生物柴油政策的故事，只看需求端疫情影響需求的故事。
棕櫚指數現在又基本上回到了起點，最初的供應端減產的因素消失了嗎？需求端生物柴油政策退出了嗎？價格卻回來了，又回到了低估值的狀態。我們再來重新審視它的供需兩端，供應端的減產是否結束，理論上上應該是沒有的。
需求端生物柴油政策是否退出了？我不知道，但是在原油價格如此低廉的情況下，我是不相信什麼生物柴油政策，可以當作取消來對待。此外，正常的消費需求在變好還是在變差？隨著國內疫情逐步得到控制，國內的消費尤其是低端的餐飲服務消費，我認為會有所恢復，所有這部分需求可能會有所好轉。
在看棕櫚指數，歷史最低點事 4090，歷史上有 2 次觸及這個位置開啟了反彈，有兩次接近這個位置然後開啟了反彈，一共有四次試圖去突破這個底線，結果都得到了支撐，那我可以認為這個位置是一個相對值得信任的支撐位。
所以，你說能不能抄底，我個人認為，從技術分析的角度來說，背靠支撐位做多也是符合邏輯的，從價值投資的角度來說，它本身估值偏低，我去逢低做多也是合理的，也符合低買高賣的。如果發生了更嚴重的黑天鵝，有可能跌到 4090 以下，我要確保它就算跌破 4090，跌到 3990，3890，我都能夠活下去。
我們再來看豆油，豆油的上漲主要原因是非洲豬瘟影響粕的需求，以及原料大豆供應偏緊，所以導致油脂走出來一波流暢的去庫行情，然而在節前，隨著油脂價格處於高位，市場預期去庫接近尾聲，豆油也隨著棕櫚在高位開始回落。
結果同樣是因為疫情的影響，終端需求基本上停滯了，結果導致節後不斷累庫，累庫的速度簡直是歎為觀止，在高速累庫的情況下，豆油價格也是從高位大幅回落。豆油如果想要再次開啟上漲行情，同樣需要觀察庫存能否再次去化。
豆油的價格也是歷史低位，暫時看不到上漲的驅動，唯一的驅動就是預期疫情結束之後，消費復甦，油脂去庫，如果你認為國內疫情最壞的情況已經過去了，未來消費復甦，油脂開始去庫，而且當下豆油估值又偏低，那你可以去佈局長期多單。
從技術上來說，價格目前也是到了支撐位附近，從技術角度來講，去做一個反趨勢交易也是合理技術分析邏輯的，何況還是低估值狀態。
當然，我們可能無法知道它什麼時候會因為什麼原因導致上漲，也可能是毫無徵兆、毫無原因，價格就漲上去了。那我只能理解為，這是價值規律在發揮作中，價格圍繞價值波動，只是現在價格在價值下方波動，時間一變，價格就跑到了價值上方。
從我個人的角度來說，這個位置是可以慢慢做多的，現在就可以去做多。當然，我還是那句話，別人可以不代表你可以，別人不可以也不代表你不可以。如果你認為自己這麼做是對的，並且都想清楚了，那麼堅持去做你認為是對的事情就可以了，不必在意其他人怎麼說。
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