人类的历史，也可以说是一部能源史！
石油以其更高热值、更易运输等特点，于20世纪60年代取代了煤炭第一能源的地位，但自此，各国围绕石油的斗争，甚至是战争，就从来没有中断过...
都知道垄断才能产生垄断利润，石油市场也同样如此。
从美国标准石油时代的托拉斯，到欧佩克时代的卡特尔，但这一垄断组织可能已经名存实亡，因为...
01
欧佩克
“大庄家”诞生
石油作为主力能源的崛起之路始于1854年，随着美国宾夕法尼亚州打出了世界上第一口油井，石油工业由此发端，世界进入了“石油时代”。
美国，既是全球最大的石油生产国，也是最大的石油消费国，更诞生了全球最大的石油公司——美国标准石油公司。
1870年1月10日，洛克菲勒在俄亥俄州创建了股份制的标准石油公司，标榜他们出产的石油是顾客可以信赖的“符合标准的产品”。这家公司给漫无节制的宾夕法尼亚石油狂热产生的混乱带来秩序。
这种秩序将以标准石油公司的形式体现出来，这家公司正在寻求对世界石油贸易的全部支配权和主宰，正在发展成为一家复杂的全球性企业。
到1879年底，标准公司作为一个合法实体成立刚满9年时，就已控制了全美90%的炼油业。自美国有史以来，还从来没有一个企业能如此完全彻底地独霸过市场。
标准石油公司用了20年的时间终于成为了美国最大的原油生产商，垄断了美国95%的炼油能力、90%的输油能力、25%的原油产量，并将对美国石油工业的垄断持续到1911年。
洛克菲勒也因其在石油领域让人企及的地位被誉为“世界石油大王”。
1911年5月15日，美国最高法院判决，依据1890年的《谢尔曼反托拉斯法》，标准石油公司是一个垄断机构，应予拆散。根据这一判决，标准石油帝国被拆分为约37家地区性石油公司。
标准石油公司被拆分后，原俄亥俄标准石油成为了现在英国石油公司的一部分；原印第安纳标准石油改名为阿莫科石油（Amoco），后来成为现在英国石油公司的一部分；原纽约标准石油改名为美孚石油（Mobil），现在是艾克森美孚公司的一部分；原新泽西标准石油改名为艾克森石油（Exxon），是现在埃克森美孚公司的一部分；原加利福尼亚标准石油改名为雪佛龙石油（Chevron），现在是雪佛龙公司的一部分；原肯塔基标准石油被加利福尼亚标准石油并购，现在是雪佛龙公司的一部分。
虽然，美国标准石油公司分拆成了此后的“七姐妹”——七大跨国石油公司，但全球的石油市场依然被美国人牢牢的掌控着，尤其是对于石油价格的定价权并未被削弱。
100多年后的1959年，人类对于石油的需求不断增长，并取代了煤炭第一能源的地位，但自此，各国围绕石油的斗争就从来没有中断过。
这一年，美国的“七姐妹”联合将产于委内瑞拉和中东的石油价格下调10%，以降低美国的用油成本。这是完全无视委内瑞拉和中东国家意见的“单边举措”。
1960年8月，继续无视委内瑞拉和中东国家的抗议，美国七大石油公司再次联合降低石油价格。
于是，为了对抗美国的石油公司垄断，1960年9月，欧佩克（OPEC）诞生了。
1960年9月14日，伊朗、伊拉克、科威特、沙特和委内瑞拉5个国家在伊拉克首都巴格达决定组团成立欧佩克。
由于，天下产油国“苦美久矣”。
1961-1975年间，又有8个第三世界产油国加入欧佩克，今天欧佩克的成员格局在此期间真正成型。
在1970年代初时，欧佩克的联合产油量已经占到了全球的50%以上。
欧佩克结盟控制产量，下一步就是控制价格，夺回全球石油价格的定价权。
1973年爆发第四次中东战争，说是战争，其实才打了20天，即1973年10月6日至10月26日，所以又称“赎罪日战争”、“斋月战争”、“十月战争”，战争耗时连一个月都不到。
为了报复美国支援以色列，阿拉伯石油输出国组织（OAPEC）、石油输出国组织（OPEC）里的阿拉伯国家，由沙特阿拉伯领导，在10月17日决定每个月减低石油产量5%，并威胁彻底禁运。
但尼克松还是在10月18日向美国国会请求提供了以色列超过15亿美元的军火。到10月20日，沙特阿拉伯宣布对美国实行石油禁运，其他阿拉伯产油国紧接着加入，并且扩大到对荷兰以及其他一些支持以色列的国家禁运，造成了1973年石油危机。
危机期间，石油联合禁运让油价从3美元/桶暴涨至12美元/桶，整个欧美发达国家经济瞬间被打瘫痪。
由于1973-1974年的石油冲击，才让美国带头成立了如今的国际能源组织，并在历史上第一次建立了石油储备。
第二次机会很快又在1979-1980年到来——伊朗爆发革命彻底清除了在该国的美国势力，油价暴涨至40美元/桶，美国对中东原油的直接控制开始落下帷幕。
自此，欧佩克也成为了全球能源版图中的超级“大庄家”，欧佩克的目标也从夺回石油定价权，变成了石油输出国成员国的利益最大化。
02
中东
石油“三国杀”
30年后，美国本土爆发的页岩油技术革命。
自2011年以来，美国页岩油开采技术逐渐成熟，页岩油日均产量不断攀升。
2012年，美国原油产量急剧增长。
2013年，美国每日的页岩油产量已经高达350万桶/天，原油总产量超过700万桶/日。
2014年，美国总产量已经超过800万桶/天，且增量全部是由页岩油贡献。
2019年12月1日，美国70年来第一次成为原油净出口国。
图：美国原油产量变化图
美国不仅仅成为了原油净出口国，而且还在2018年时一举超越了沙特和俄罗斯，成为了全球第一大原油生产国。
2019年市场占比更是超越沙特和俄罗斯，高达18%。
尽管欧佩克仍占比40%以上，但就单个经济体而言已无法与美国抗衡。
图：2014年后的全球油价波动与美国产量高度相关
美国、沙特和俄罗斯“三分天下”，尤其是，美国更是在50年后重返石油市场！
2014年起，沙特曾试图发起反击，但最终陷入“囚徒困境”宣告失败。
2014年11月，沙特不顾欧佩克其他成员国减产的呼吁，突然大幅增产，试图通过欧佩克成员国竞争性增产挤死美国页岩油企业。
但令沙特没有想到的是，美国页岩油，不仅靠借债坚强地活了下来，而且还变得更有效率，生产成本大为降低。
在这一过程中，沙特自己反而有点扛不住了。
在2014年油价崩塌后，沙特的经济情况开始急转直下，2015年沙特出现了历史上最高的政府赤字——980亿美元，占GDP的15%。
于是2016年，沙特又带领欧佩克与俄罗斯达成OPEC+的减产协议，自此油价开始稳步反弹，同时沙特开始考虑借高油价之机让沙特阿美上市，从市场拿资金以缓解国内的财政困难。
但再次让沙特意外的是，在此期间，OPEC+的减产努力同时也救活了美国页岩油，页岩油产能急剧扩大了400万桶/天，产能一举超过沙特和俄罗斯！
03
技术革命
“坐庄”已无望
一场石油战，比拼的是开采成本和石油在国民经济里的比重，更比拼的是技术技术迭代，甚至是技术革命。
从沙特方面来看，全球最大的石油公司沙特阿美垄断了沙特所有油气资源，其综合成本不到10美元/桶。重要的是其单位折旧摊销成本仅不足2美元/桶，也就是油品上佳，且有上亿桶已开采原油储备。
此外，沙特的外汇储备约5000亿美元。
这意味着，即使油价跌到20美元左右，沙特短期也撑得住。
但石油收入占其财政比例高达近70%，如果陷入持久战，沙特也难以承受。
阿联酋阿布扎比商业银行分析认为，若伦敦原油期货价格保持在每桶35美元水平，沙特2020年将出现GDP占比近15%的财政赤字——2015年曾达到这个水平，其净外汇储备将在5年内耗光，沙特央行的净外汇资产也将较2014年巅峰时期缩水三分之一。
俄罗斯石油成本则是个谜。
今年2月11日，俄罗斯石油公司总裁伊戈尔·塞钦对总统普京汇报称其每桶石油单位成本估计为3.2美元。
虽然专家普遍怀疑其综合成本至少20美元/桶，但这也足以让其短期内承受油价暴跌。
此外，截至3月1日，俄罗斯国家财富基金超过1500亿美元，是其应对石油战的后备力量。
但长期来看，由于石油收入占其财政比例超过50%，油价下跌过猛也将使其受限。
而美国页岩油公司多为私有化，成本不一，平均约在50美元/桶，甚至更高，承受不了油价暴跌。
但美国油气占GDP的比重最高也不到9%。
也就是说，如果打成长期石油战，美国能笑到最后。
毕竟，美国还有金融市场和中东驻军可以捆绑油价。
在新冠疫情全球大流行导致石油需求低迷的大环境下，沙特的“宣战”成了国际油价崩盘的最后一根稻草。
沙特首次宣布降价+增产措施后，3月9日国际原油价格骤然下滑30%，沙特能源部3月11日再次“乘胜追击”，在作出从4月1日开始将每天增加约250万桶产量这一决定的第二天，沙特阿美被敦促继续增加最大持续产能（MSC）到1300万桶/日。该表态进一步加剧了国际原油供给过剩的局面。
截至3月13日收盘，布伦特原油期货价格已经创下自1991年以来的最大单周跌幅，美国WTI期货价格跌至2008年以来最低水平。
许多美国页岩油生产石油公司近期也正在想方设法降低成本。
据CNBC报道，在3月11日给油田设备和服务提供商的一封信中，Parlsey Energy（PE.N）运营负责人David Dell-Osso要求他们重新考虑定价，并帮助该公司实现至少25％的成本降低。
如果本轮疫情之下，油价暴跌倒逼美国页岩油公司生产成本进一步降低，那么，全球石油价格极有可能长期处于“低油价”时代。
总结来看，欧佩克组织已经名存实亡，主要成员国更是自身难保，所谓的欧佩克实际上只剩下沙特一个孤家寡人，以往至少在表面上配合沙特的俄罗斯也撒手不干了。
欧佩克，希望继续“坐庄”石油的时代已经一去不复返。
总结完上述石油市场的情况，高禾投资（ID：GHICapital）认为：
第一，石油“三国杀”的大背景下，中东地缘政治风险恐难以快速平息。是否会爆发局部、地区战争，需要投资者密切关注。另外，叠加疫情，全球宏观经济和原油需求量在下行当中，各国央行还在不断放水，是否会出现经济滞涨的尴尬局面？滞涨对于企业发展和风险资产是最大的不利局面，需要投资者高度警惕。
第二，中国是全球最大的原油进口国，油价下跌+疫情影响产业链影响并不明确。虽然中国作为原油需求方，油价大跌有利于中国，但由于国内原油生产商“三桶油”（中国石油、中国石化和中国海洋石油）的原油成本比较高，在价格战中或处于不利位置。另外，油价下跌对航空、原油材料、汽车制造等板块是利好，但现在疫情影响，又导致消费需求快速下滑，短期来看，实际产业链影响可能已经抵消。
第三，长期来看，技术进步，甚至是技术革命才是挽救经济的唯一办法。本次疫情是全球宏观经济的“黑天鹅”，但实质情况还是各国经济复苏乏力，大部分都是依靠放水换来的经济复苏，经济复苏的基础极为脆弱，尤其是欧洲国家。
2018年开始全球进入“负利率时代”，本次疫情更是使各国央行的利率在下一个台阶，但是利率下降已经处于降无可降，而拯救全球经济只能依靠技术革命。
从今天分析的全球石油市场也能看出来，能够使美国50年后重返石油出口霸主地位的根本原因还是来其自身的页岩油革命。
所以，对于国家宏观经济如此，对于微观做投资也同样如此，最大的启示还是要寻找拥有核心技术优势，且该技术能够持续为企业创造利润和现金流的公司，这才是巴菲特口中的“生息资产”。
比如巴菲特现在的第一大重仓股苹果，每年ROE在40%以上，这在负利率时代的大背景下，这样的公司简直是赚钱机器，好吗？
閱讀更多 創業先鋒818 的文章
