两个梦，一场空。
一
2020年，3月6日，新华联傅军又踏入至暗时刻。
新华联控股表示，2015年度第一期中期票据（债券简称：15新华控MTN001）不能按期足额兑付本息，已构成实质性违约。
15新华联控MTN001发行总额为人民币10亿元，债券期限为5年，应兑付本息金额为10.698亿元。
关于延期兑付，新华联表示，受疫情影响，公司所属文化旅游、商业零售、景区景点、酒店餐饮，石油贸易等业务遭受重创。
丨1-2月减少经营回款超过60亿元。
就在延期兑付的同一天，傅军以大宗交易的方式，减持了北京银行2.6亿股（1.2%公司股票），减持均价为每股5.34元。
丨减持后，新华联回流资金13.91亿元。
债务延期压顶，回款大幅缩水，2只黑天鹅，触发了评级机构的负向反馈。
评级机构大公将新华联控股的主体信用评级下调至C，东方金诚将新华联控股的主体评级由AA+下调至AA，评级展望调整为负面。
按照惠普和穆迪的评级分类，投机级C，意味着：
丨前途无望，不能用来做真正的投资。
机构对于新华联控股的担忧，其实早在2019年12月23日，便埋下了伏笔。
也是同一天，傅军遭遇2件黑天鹅事件。一件是因内部反腐，新华联文旅董事长兼总裁苏波被查。另一件是一则3亿同业拆借还款逾期的起诉公告。
当时，傅军沉默了，对于这种不回应，股民用“卖出”的方式，表达了“失望”。随后，新华联股票一路下跌。
而此次“卖股还债”也不例外：
丨新华联陷资金危局的气息，弥漫着股市。
二
为了偿债，傅军早已启动“卖货”模式，甚至不惜“割肉”。
2月10日，新华联以13.39亿元低价向韶关高腾清仓辽宁成大5.18%股份。按照最初16.9亿元的买入价格，售卖后：
丨新华联净亏3.51亿。
根据东方金诚披露，新华联控股账面资金紧张，同时面临较大的债务集中偿付压力。
未来三个月内，新华联控股面临或回收的债券金额达38.60亿元。叠加近期下属财务公司同业拆借逾期及信托公司的诉讼事项，流动性压力凸显。
数据显示，截至2019年三季度末，新华联负债总额477.58亿元。其中，流动负债283.95亿元，同比上涨2.99%。非流动负债为193.63亿元，同比上涨7.64%。
2019年前三季度，新华联实现营业收入56.52亿元，同比增长-8.80%；实现归母近利润1.63亿元，同比增长-46.64%。
前方缺血，后方弹药不足，如何“续命”新华联，傅军只能忍痛割爱。
梳理来看，从2018年开始，傅军便频频“套现”，相继把宁夏银行、大兴安岭农商行、北京银行、万达影视、赛轮轮胎，摆上了货架。
“卖货”的同时，傅军为了“急救”，不惜股份质押。新华联控股已将其直接持有股权的11.3亿股新华联A股股份质押。
丨质押比例达到97.7%。
将近2年的时间，“泰山会”大佬傅军，亮在业内的家底，就是脸上大写的两个字：
丨缺钱。
三
从1990年公务员下海，到2018年以270亿元，排名胡润全球富豪榜563位，傅军展现在外界的形象，是资本市场的弄潮儿。
2002年打响“金六福”后，傅军挥举资本，跑马圈地，进入房地产、陶瓷、化工、酒业、天然气、医药、汽车，偏执于多元化商业帝国的构建。
对于这一系列资本加持下的版图扩张，傅军曾略感欣慰的说：
丨幸亏我们是多元化，否则没准早死了。
无奈，成也萧何，败也萧何。
资本弄潮儿傅军，2009年暗淡退出酒业、汽车、城市管道天然气，从"多而杂"走向"聚焦"，明确将化工、地产、矿业、金融，作为下一个十年的四大支柱产业。
战略聚焦后的傅军，依旧不改资本弄潮儿的本色，却屡遭投资失利，从共享单车，到乐视汽车，再到折戟银行，屡战屡败。
丨逃过李河君，又陷贾跃亭。
细品傅军的资本视角，想要掘金新蓝海，却遭遇水土不服，痛定思痛后，傅军再次调整战略，瞄定了文旅这盘大棋，既能拿地，又能回流资金。
地产一休哥猜想，在傅军的眼里，打通地产和金融，文旅是最合适的桥梁。2016年8月，傅军果断转舵，把“地产+金融+文旅”，作为主攻方向。
然而，贴了金箔的文旅，并未长成一只会下金蛋的金鸡，反而变为一只喂不饱的貔貅，造成巨大的资金“黑洞”。
目前为止，新华联拥有并运营的，仅有长沙铜官窑古镇、四川阆中古城、芜湖鸠兹古镇、西宁童梦乐园这四个文旅项目。
其中，2012年开发，2018年首发运营的长沙铜官窑古镇，未见“开门红”，却因200-300的高额票价，引发入园游客的吐槽，上了热搜。
丨门票打6折都不值。
四
地产一休哥也曾亲测过这个项目，198元买票入场，看到的景区，是大量未开放的店面，推倒重建的建筑和中小学生观光团。
与营业商户闲聊时了解到，开业后法定节日游客也不多，开店就是赔本，那些挂牌未开业的店铺，投入的装修成本，都打了水漂。
丨游客花将近200元，来逛这样一个不成形的景区，感觉太不值了。
高票价、体验差、性价比低，导致人流量不足以支撑商户运营，同时，令开业商家不爽的是，新华联在与商户争利。
据商户讲诉，在景区中分布着新华联自营的餐饮、商品售卖店铺。日常“团队”游客，景区接待导游，会把游客带去自营的店铺消费。
这种行为，让商户颇为不满：
丨本来人就不多，还被截留了。
整个古镇，游览之后，地产一休哥直观感受是：
丨引不来游客，留不住商户。
在这种运营现状下，傅军选择重金“反哺”，但随着地产板块土储不足，金融版图折戟断臂：
丨【地产+金融】产量不足的乳汁，已很难喂饱饥饿难耐的文旅。
五
从马来西亚掘金创业至今，傅军掌印的新华联商业帝国，从杂家多元到业务收缩，再到聚焦三大行业，盘子越做越小，债务越压越重。
丨雕栏玉砌应犹在，只是朱颜改。
对于傅军，当业内谈论时，往往会说他：
喜欢交友、喝酒、为人低调、靠谱仗义，性格中，既有“谨慎”，又有一份“赌性”，这体现在他的口头禅里：
丨赌就赌大的。
2002年，傅军携资本“幕后”操盘“金六福”，一句广告语，火遍大江南北：
丨喝福星酒，运气就是这么好。
如今，傅军在资本赌局中，用来下注的“地产+金融+文旅”，对于庄家而言，已然成色不足，好运不在，只能打折下注。
或许这就是宿命。问君能有几多愁？恰似一江春水向东流。“泰山会”商界大佬傅军：
丨猎食资本，却被文旅掏空。
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