2月人民幣貸款增加9057億元，下一步金融怎麼走？
天道誠財務智庫
2月金融數據今日出爐。
央行發佈的數據顯示，2月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分部門看，住戶部門貸款減少4133億元，其中，短期貸款減少4504億元。
社會融資規模增量為8554億元，比上年同期少1111億元。
2月末，M2餘額203.08萬億元，同比增長8.8%；M1餘額55.27萬億元，同比增長4.8%。
業內人士表示，下階段，宏觀政策應儘快轉向“兩手抓、兩手都要硬”，在加強疫情防控的同時，儘早恢復正常生產，在穩增長上下功夫，儘可能降低疫情對經濟的影響。一是保持流動性合理充裕，妥善應對疫情衝擊與經濟短期下行壓力，平衡好穩增長和防風險的關係。二是運用結構性貨幣政策工具，按市場化、法治化原則加大對中小微企業復工復產的支持。三是繼續通過深化LPR改革釋放潛力，降低實體經濟融資成本。四是統籌發揮金融系統合力，分類引導各類銀行發放優惠利率貸款。
居民短期貸款大幅降低
央行數據顯示，前兩個月人民幣貸款增加4.24萬億元，同比多增1308億元。2月當月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分部門看，住戶部門貸款減少4133億元，其中，短期貸款減少4504億元，中長期貸款增加371億元。
民生證券首席宏觀分析師謝運亮表示，居民貸款顯著收縮，是因為疫情的衝擊。2月居民短期貸款銳減4504億元，創歷史最大降幅，同比多減1572億元，對應於實體經濟的消費收縮。
中長期貸款增加較少的原因則與房地產銷售冰凍有關。天風證券銀行業首席分析師廖志明表示，2月30大中城市商品房成交套數同比下降68.9%，較1月下降77%；住房按揭貸款投放涉及線下面籤，疫情導致面籤延後。
但由於政策持續加碼企業復工復產，企業信貸數據影響不大。數據顯示，企（事）業單位貸款增加1.13萬億元，其中，短期貸款增加6549億元，中長期貸款增加4157億元，票據融資增加634億元；非銀行業金融機構貸款增加1786億元。
廖志明表示，3000億元疫情專項再貸款加速投放，以及銀行對受疫情影響大的企業貸款展期，都使企業部門信貸增加，同時疫情導致部分企業資金壓力增大，有授信的企業也將增加提款。
對實體經濟支持力度加強
西南證券首席宏觀分析師楊業偉表示，社融偏低主要有兩個原因，一是票據融資利率顯著下降導致匯票承兌量提升，未承兌匯票下降3961億元，同比下降858億元。
二是2月政府債券1824億元，同比少增2523億元。社融中政府債券統計以託管數據為基礎，因此需要債券上市才計入，並非發行就可以計入，因而部分2月下旬開始發行的政府債券並未計入。2月社融數據下降多因短期因素，並不具有可持續性。
數據顯示，2月末，社會融資規模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%。業內人士稱，社會融資規模增速較高表明金融體系對實體經濟的支持力度加強。
分結構看，對實體經濟發放的人民幣貸款同比增長12.1%，保持較高水平。2月份當月單位貸款發放較多，增加1.1萬億元，同比多增2992億元，其中，短期貸款增加6549億元，同比多增5069億元。疫情期間金融對實體企業貸款發放增多，為企業正常經營提供了必要的流動性支持。
M2增速明顯回升
數據顯示，2月末，M2餘額203.08萬億元，同比增長8.8%。
謝運亮表示，M2回升主要與財政增支和低基數有關。一來為抗擊疫情，各級財政明顯增加支出，對應2月財政存款同比減少；二來去年春節在2月，M2基數較低。
另外，分結構看，業內人士表示，M0增速大幅提升至10.9%，與春節後現金仍在居民手中，未存入銀行有關。M1同比增長4.8%，較上月末明顯回升，其中，企業活期存款增速為3.6%，比上月末高8.3個百分點，主要是伴隨著疫情的發展，金融體系加大了對實體經濟支持，企業生產經營動力有所增強，準備的活期存款也相應增加。
二季度或調降存款基準利率
專家認為，下階段貨幣信貸政策將進一步提升支持實體經濟的效率，可能限制存款利率上浮比例。二季度或調降存款基準利率，預計全年仍有100bp降準空間。
財新智庫莫尼塔研究首席經濟學家鍾正生表示，短期內下調存款基準利率的可能性不大。近日，央行發文加強存款利率管理，將結構性存款保底收益率納入自律管理範圍，就是在限制存款利率的上浮比例上做文章，這一手段更直接，產生的負面影響可能也較小。
中信證券固定收益首席分析師明明認為，二季度或是存款基準利率調降的窗口期，預計全年還有100個基點的降準空間。在央行近期多次提及“存款基準利率將適時適度調整”後，市場普遍關心調降存款基準利率的時點。二季度會是實體需求回暖、CPI通脹壓力下行而PPI仍處低位的時間窗口，或是一個較好的利率調降時機，預計存款基準利率有望下調10-15個基點，以幫助實體融資成本進一步下行。此外，存款準備金率層面最早4月將有一次50個基點的下調，而6-7月期間還將迎來另一次50個基點左右的下降，一年期LPR利率年末有望降至3.7%-3.8%左右。
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