就大部分人的观点来看，无持保卖出看涨期权是一种风险极大的交易行为。要做这样的交易，投资者需要具备一定的经验和技巧。现实中，这个策略风险虽大，但是也并不比无持保卖出看跌期权或者是持保卖出期权的风险大多少。
前文（期权你必须知道的二三事（13）-期权策略之无持保卖出看跌期权）中我们聊到，持保卖出期权和无持保卖出期权两个策略，如果盈利图完全一致，可以是等价的，也就是两个策略是相同的。对于裸卖出看涨期权来说，一个标的工具可以上涨超过100%，但是最多下跌100%，从最大风险的角度，确实要大于裸卖出看跌期权。但是，这种理论上的差距在现实交易中并没有特别大的意义，因为不论哪种情况发生，风险都是非常大的。我们来看一下，裸卖出看涨期权的盈亏图。
横轴：标的价格；纵轴：盈亏
我们看到，如果标的工具价格下行，那么存在有限的盈利，就是权利金。如果标的工具价格上行，那么就会有很大的风险。那么这样一个收益有限，风险巨大的策略，究竟是因为什么，使得投资者采用它呢？是“因时减值”的效果。在交易中，卖出期权最大的吸引力在于因时减值的无情，这就是这种策略的驱动力所在。如果投资者认为标的工具的价格会下跌，这并不是一个好策略，相反，买入看跌期权或者构建熊市套利都是更有效的策略。
那么，如何用好“因时减值”的威力呢？一般来说，裸卖出看涨期权，往往卖的是虚值期权，因为虚值的时间价值很大，同时，一些看起来价格过高的期权也能够卖出，这就取决于投资者的判断。比如，这个看涨期权价格实在太高，或者这个看涨期权没有足够的时间上涨到定约价这么高的位置了。这都是卖出看涨期权的好点。
我们知道，期权报价单上，有许多统计意义上没有价值的期权，但是，总会有一些需要回补头寸的买家，虽然数量较少，不过他们在意的是平仓头寸。这个时候，只要有报价，就会有“微价值”期权的出现。80年代中期，美国曾经一度非常流行出售这些“微价值”期权，通常都是在离到期日非常接近的时候，当时裸卖出所需的质押也非常低，收益率通常很可观。但是问题是，标的工具非常“偶尔”地也会跳动一下，使得这些没有价值的期权变成有一定的价值，即便这种情况出现的概率极低。因此，这个策略相当长时间内都是盈利的，直到出现了大波动，这些裸卖出期权的大笔亏损，可能抹掉了所有“微价值”收益，甚至还要亏得更多。
因此，对于这个策略来说，即便是到期日快到了，卖出价格极低的期权也应该倍加小心。
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