2018年上半年扣非後歸母淨利潤同比增長69.52%
2018年上半年公司實現營業收入23.32億元（YOY+43.47%）;實現歸母淨利潤8.37億元（YOY+37.82%）,處於中報業績預告（6.98-10.02億元）中間偏下位置;實現扣非後歸母淨利潤6.93億元（YOY+69.52%）;毛利率為43.98%（YOY+9.83pct）。2018年Q2公司實現營業收入12.82億元（YOY+28.16%）;實現歸母淨利潤4.79億元（YOY+1.66%）;實現扣非後歸母淨利潤4.14億元（YOY+49.01%）;毛利率為42.26%,同比增長8.04pct,環比下降3.82pct,主要原因是碳酸鋰價格出現較大幅度的下降。公司預計2018年1-9月歸母淨利潤為11.04-16.06億元（同比增長10%-60%）。
垂直整合的業務模式,協同效應貫穿全產業鏈
公司已經形成垂直整合的業務模式,業務涵蓋上游鋰提取、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池生產及回收等產業生態鏈的各重要環節,相互之間發揮協同作用。
公司鋰鹽產能大幅增加,與大客戶簽訂長期供銷合同保障銷路穩定
公司鋰鹽/金屬鋰產能分別排名全球排名第三/第一,分別佔14%/47%;鋰鹽中碳酸鋰/氫氧化鋰產能分別排名全球第四/第三。2018年公司比較大的產能增量包括:（1）2萬噸氫氧化鋰生產線,一季度已點火試運行,貢獻三個季度產能。（2）正在建設一條1.75萬噸碳酸鋰生產線,預計2018年Q4投產,貢獻一個季度產能。到2018年底,包含電池回收在內鋰鹽加工產能有望超8萬噸。公司與藍籌客戶建立了長期戰略關係,包括全球一線的電池供應商和全球領先的汽車OEM廠商。8月公司與LG化學簽訂供貨合同,自2019年起未來四年向LG化學銷售氫氧化鋰4.76萬噸。
維持“推薦”評級
我們預計公司2018-2020年淨利潤分別為18.96、21.76和25.17億元（原預測為23.20、28.48和33.16億元）,EPS分別為1.70、1.95和2.26元。當前股價對應2018-2020年PE分別為18、16和14倍。維持“推薦”評級。
本文源自證券市場紅週刊
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