05.08 军工混改提速，想象空间巨大

日前，国防科工局、中央编办、财政部、人力资源社会保障部、国资委、科技部、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》。批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业，明确了转制适用政策，需要开展的重点工作和程序，提出了有关要求。中国兵器装备集团自动化研究所是本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位，标志生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。

而在今年初中国航空工业集团有限公司发布官方消息，公司制改制是航空工业深化改革的一项重大举措，经国务院国资委批复同意，集团完成了公司制改制。至此，十二大军工集团全部完成央企改制，成为公司制体制。其核心在于实现出资人所有权和企业法人财产权的分离，赋予企业独立的法人财产权，促使国企真正成为依法自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的独立市场主体。此次改制涉及69家央企集团、8万亿元总部资产，以及3200家全民所有制子企业，军工集团混改大幕正式拉开。

混改将主要围绕下面三个方面展开：

一、科研院所改制完成后相关资产证券化有望加速；科研院所是军工集团旗下的优质资产，优势资源集聚，盈利能力和竞争能力强，对军工集团利润贡献率较高，目前均未上市。

二、军民融合政策落地 推动军工集团混改领域专业化整合和规模化重组提速

；2017年12月4日国务院发布的《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》指出，在确保安全保密的前提下，支持符合要求的各类投资主体参与军工企业股份制改造。以资本为纽带，以军民融合政策落地为契机，促进优势产业集团与科研院所的重组整合，以增强武器装备系统集成能力生成为目标的军民资源专业化整合和规模化重组将成为军工集团混改的重要内容。

三、以竞争为核心的装备采购机制更加完善 促进军工集团提质增效；军工集团混合所有制改革完成后，将从体制和根源上解除竞争束缚，改变原有国防工业体系的封闭状态，冲破原有装备采购壁垒，打破武器装备承研承制领域生产关系和垄断格局，装备采购机制将更加市场化、规范化、合理化。未来武器装备的采购是根植于全体系国防科技工业领域的“公平、合理竞争”程序。

兵器装备集团自动化研究所转制的获批，军工股闻风而动。兵器装备集团自动化研究所成立于1977年11月，位于四川省绵阳市，是专业从事自动化与信息化技术的军民融合型研究所。

从时间轴来看，2017年7月，国防科工局召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。近一年的时间过去，市场终于迎来第一家军工院所转制企业，接下来，试点企业将会逐步展开。A股拥有优质研究院所的军工企业将会受益于资产证券化带来的改革红利。

下表为部分军工上市公司以及所对应的军工科研所：

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证券代码

名称

对应军工科研所

备注

002013

中航机电

609、610所

609所（机载机电液压综合控制系统）610所（人机工程与生命安全保障系统）

600372

中航电子

雷电所、光电所、无线电所、飞控所、计算机所

600879

航天电子

航天九院

相关的研究所包括13所（惯性技术）；16所（液浮惯性器件）、771所（微计算机、半导体集成电路）、772所（大规模和超大规模集成电路）、773所（微机电技术）和704所（航天遥测测控技术）。

600343

航天动力

航天科技6院及下属6家研究所

600038

哈飞股份

602所

002190

成飞集成

601、611、612、648所

600372

中航电子

607、613、615、618、631所

000738

中航动控

614所

600862

南通科技

中航高科技发展有限公司

600118

中国卫星

航天科技五院及下属12家研究所

600855

航天长峰

航天科工二院及下属10家研究所

000901

航天科技

航天科工三院及下属6家研究所

600501

航天晨光

航天科工四院及下属1家研究所

600184

光电股份

中国兵器205所

601989

中国重工

中船重工下属28家研究所

600562

国睿科技

中国电科14所

相控阵雷达龙头

002268

卫士通

中国电科30所

600990

四创电子

中国电科38所

相控阵雷达龙头

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优质标的：

中航机电

中航工业集团旗下两家机电类院所609、610所盈利情况较好,未来或将成为院所改制试点,公司作为集团机电类资产整合平台或将直接受益。

航天电子

公司控股股东航天九院下辖13所、16所、704所、771所、772所等多个优质科研院所,主要从事宇航级集成电路、惯性导航等技术研发与生产制造,与公司主业密切相关,且军民融合潜力巨大,改制后有望注入上市公司并激发活力,进一步提升上市公司的盈利能力。

国睿科技

公司控股股东是中国电子科技集团第十四研究所。十四所是我国雷达工业发源地,有“亚洲雷达第一所”之称,在雷达及相关元器件方面具备强大的研发和技术优势。十四所的华睿系列芯片,填补了我国在多核DSP领域的空白,成为我国雷达及电子装备发展的重要支撑;十四所的5G毫米波大规模MIMO天线,将大大提高5G通信系统的网络覆盖和数据容量,支撑5G的建设和使用。自主可控的核心技术对我国发展的战略价值日益突出,公司作为十四所上市平台,有望承接相关资产注入,核心技术优势和战略价值有望进一步提升。

航天长峰

公司控股股东为航天科工二院,截至2017年报数据,航天科工二院控股比例36.25%。作为航天科工二院控股的唯一上市公司,平台价值凸显,有望受益。