“谁能挡住你?是别人，还是自己……如果你知道去哪里，全世界都有会为你让路。”这句曾经刷屏各大电视台的广告语出自贵人鸟，如今，它却迷失了自己的路。
数十亿元的债务违约
曾经被称为“A股体育品牌第一股”的贵人鸟（603555.SH），如今正处于债务违约的漩涡。
贵人鸟公告指出，由于融资渠道严重受限，偿债能力持续恶化，流动性趋紧，且难以在短期内处置相关资产筹措本期债务兑付资金，公司未能按照约定筹措足额偿付资金。
贵人鸟应于11月11日到期但未能足额支付本息，构成实质性违约的债券是2016年度第一期非公开定向发行的“16贵人鸟PPN001”，发行规模5亿元。
而在下月初，贵人鸟将面临再一次的债务挑战。贵人鸟尚处于存续期的债券“14贵人鸟”，12月3日即将到期，该期债券余额为6.47亿元。
11月26日，贵人鸟也在风险提示公告中指出，公司能否按照约定筹措足额的偿付资金，能否按期偿付“14贵人鸟”债券本息存在重大不确定性。
从贵人鸟目前的经营情况来看，主营业务持续恶化，目前没有发生转机，而两次债券的到期日又相隔很近，预计到期足额偿还本息的困难较大。
事实上，联合评级在今年6月起即将贵人鸟主体长期信用等级由原来的AA级下调至AA-，随后又在今年9月将评级继续下调为A级。
11月5日、11月12日，联合评级又连续两次密集下调评级，目前，贵人鸟主体信用等级及“14贵人鸟”信用等级为CC级。
控股股东股权被拍卖，贵人鸟实控人或变更
截至11月22日，贵人鸟的控股股东贵人鸟集团（香港）有限公司（下称“贵人鸟集团”）所持有的42654.73万股（占上市公司总股本67.86%，占控股股东所持有公司股份的89.03%）仍处于冻结或轮候冻结状态，其中将被司法拍卖的数量为6769.5万股，占上市公司总股本的10.77%，占控股股东所持有公司股份的14.13%。
贵人鸟公告指出，上述控股股东相关股权的拍卖不会导致公司的控股股东和实际控制人发生变化。
不过瑞银证券在11月26日的临时报告的相关风险提示中指出，如果贵人鸟集团的质押融资债权人均采取司法处置措施，则其可能会导致发行人控股股东及实控人变更。
贵人鸟的辉煌和衰落
1987年，贵人鸟在福建晋江陈埭镇起飞。从国际品牌代工起家，2002年开始发展自主品牌，做起了运动鞋。
2009年至2011年间，贵人鸟以惊人的速度开疆拓土，门店由1847家激增至5067家，营业收入更是从6亿高涨至26.5亿。
贵人鸟在上市之初还有着“A股体育第一股”的光环，市值曾高达400亿元，但是2018年以来，贵人鸟出现大幅亏损。
今年10月，央视财经报道了贵人鸟“关店铺”惨状。截至今年9月末，贵人鸟门店数量为2504家，与此前巅峰时期超过5000家门店的数量相比，缩水超过一半。
数据显示，2018年贵人鸟实现营业收入28.12亿元，同比下滑13.52%，归母净利润为亏损6.86亿元；今年前三季度营业收入为11.69亿元，同比下降 49.20%，归母净利润则亏损1.66亿元。
注：摘自贵人鸟2019年第三季度报告
贵人鸟2019年第三季度报告隐藏的财务风险
资金周转困难
贵人鸟2019年三季度报告显示，贵人鸟账面货币资金只有1500万元，营业收入骤减导致销售回款减少是其中主要原因，可是预付账款剧增2.4亿元意味着贵人鸟2019年在大规模的备货。
而截止9月30日，贵人鸟的短期借款已经高达11亿，相比年初增加5亿，另外一年内到期的非流动负债13亿，偿还本息的压力非常大。
注：摘自贵人鸟2019年第三季度报告
贵人鸟对供应商的议价能力减弱
三季报显示，贵人鸟年初还有2.4亿元的应付票据，可是到了三季度末应付货款基本偿清，公司公告称应付票据的减少是因为采用票据方式结算的货款减少。实际上，把预付账款、应付票据和应付账款合起来看，贵人鸟和供应商的关系中处于弱势，绝大部分采购都需要先支付货款。
注：摘自贵人鸟2019年第三季度报告
贵人鸟以运动鞋起家，上市后决定多元化发展。从2015年到2017年，巨额斥资投入保险、游戏等领域，可是这一系列猛如虎的操作最后带来的是资金周转困难，主业不保。
贵人鸟多元化发展截止日前无疑是失败的，2018年贵人鸟也意识到了这个问题，先后转让康湃思体育、虎扑体育等股权，将中长期战略规划调整为“回归主业”。
贵人鸟是否能摆脱资金周转困境，实控人是否易位，回归主业的贵人鸟能否再次回归，值得我们继续关注和深思。
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