“誰能擋住你?是別人，還是自己……如果你知道去哪裡，全世界都有會為你讓路。”這句曾經刷屏各大電視臺的廣告語出自貴人鳥，如今，它卻迷失了自己的路。
數十億元的債務違約
曾經被稱為“A股體育品牌第一股”的貴人鳥（603555.SH），如今正處於債務違約的漩渦。
貴人鳥公告指出，由於融資渠道嚴重受限，償債能力持續惡化，流動性趨緊，且難以在短期內處置相關資產籌措本期債務兌付資金，公司未能按照約定籌措足額償付資金。
貴人鳥應於11月11日到期但未能足額支付本息，構成實質性違約的債券是2016年度第一期非公開定向發行的“16貴人鳥PPN001”，發行規模5億元。
而在下月初，貴人鳥將面臨再一次的債務挑戰。貴人鳥尚處於存續期的債券“14貴人鳥”，12月3日即將到期，該期債券餘額為6.47億元。
11月26日，貴人鳥也在風險提示公告中指出，公司能否按照約定籌措足額的償付資金，能否按期償付“14貴人鳥”債券本息存在重大不確定性。
從貴人鳥目前的經營情況來看，主營業務持續惡化，目前沒有發生轉機，而兩次債券的到期日又相隔很近，預計到期足額償還本息的困難較大。
事實上，聯合評級在今年6月起即將貴人鳥主體長期信用等級由原來的AA級下調至AA-，隨後又在今年9月將評級繼續下調為A級。
11月5日、11月12日，聯合評級又連續兩次密集下調評級，目前，貴人鳥主體信用等級及“14貴人鳥”信用等級為CC級。
控股股東股權被拍賣，貴人鳥實控人或變更
截至11月22日，貴人鳥的控股股東貴人鳥集團（香港）有限公司（下稱“貴人鳥集團”）所持有的42654.73萬股（占上市公司總股本67.86%，佔控股股東所持有公司股份的89.03%）仍處於凍結或輪候凍結狀態，其中將被司法拍賣的數量為6769.5萬股，占上市公司總股本的10.77%，佔控股股東所持有公司股份的14.13%。
貴人鳥公告指出，上述控股股東相關股權的拍賣不會導致公司的控股股東和實際控制人發生變化。
不過瑞銀證券在11月26日的臨時報告的相關風險提示中指出，如果貴人鳥集團的質押融資債權人均採取司法處置措施，則其可能會導致發行人控股股東及實控人變更。
貴人鳥的輝煌和衰落
1987年，貴人鳥在福建晉江陳埭鎮起飛。從國際品牌代工起家，2002年開始發展自主品牌，做起了運動鞋。
2009年至2011年間，貴人鳥以驚人的速度開疆拓土，門店由1847家激增至5067家，營業收入更是從6億高漲至26.5億。
貴人鳥在上市之初還有著“A股體育第一股”的光環，市值曾高達400億元，但是2018年以來，貴人鳥出現大幅虧損。
今年10月，央視財經報道了貴人鳥“關店鋪”慘狀。截至今年9月末，貴人鳥門店數量為2504家，與此前巔峰時期超過5000家門店的數量相比，縮水超過一半。
數據顯示，2018年貴人鳥實現營業收入28.12億元，同比下滑13.52%，歸母淨利潤為虧損6.86億元；今年前三季度營業收入為11.69億元，同比下降 49.20%，歸母淨利潤則虧損1.66億元。
注：摘自貴人鳥2019年第三季度報告
貴人鳥2019年第三季度報告隱藏的財務風險
資金週轉困難
貴人鳥2019年三季度報告顯示，貴人鳥賬面貨幣資金只有1500萬元，營業收入驟減導致銷售回款減少是其中主要原因，可是預付賬款劇增2.4億元意味著貴人鳥2019年在大規模的備貨。
而截止9月30日，貴人鳥的短期借款已經高達11億，相比年初增加5億，另外一年內到期的非流動負債13億，償還本息的壓力非常大。
注：摘自貴人鳥2019年第三季度報告
貴人鳥對供應商的議價能力減弱
三季報顯示，貴人鳥年初還有2.4億元的應付票據，可是到了三季度末應付貨款基本償清，公司公告稱應付票據的減少是因為採用票據方式結算的貨款減少。實際上，把預付賬款、應付票據和應付賬款合起來看，貴人鳥和供應商的關係中處於弱勢，絕大部分採購都需要先支付貨款。
注：摘自貴人鳥2019年第三季度報告
貴人鳥以運動鞋起家，上市後決定多元化發展。從2015年到2017年，鉅額斥資投入保險、遊戲等領域，可是這一系列猛如虎的操作最後帶來的是資金週轉困難，主業不保。
貴人鳥多元化發展截止日前無疑是失敗的，2018年貴人鳥也意識到了這個問題，先後轉讓康湃思體育、虎撲體育等股權，將中長期戰略規劃調整為“迴歸主業”。
貴人鳥是否能擺脫資金週轉困境，實控人是否易位，迴歸主業的貴人鳥能否再次迴歸，值得我們繼續關注和深思。
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